$均胜电子(SH600699)$ 谈谈均胜的商誉问题，三季报显示是82亿，看起来是比较高，甚至很吓人！为什么我们还一直持仓呢？
均胜商誉的大头是溢价收购KSS形成的，占一半以上，从财务角度，收购KSS代价高、短期收益低、还带来几十亿商誉，似乎不划算，但从均胜自身的发展角度看，非常合算！一是藉此进入美国市场（去年的贸易摩擦可以证明管理层的远见），二是藉此快速切入了汽车安全市场，节省了布局时间。须知所有汽车安全配件的客户粘性都非常高，汽车厂绝对不会轻易更换供应商，因为风险太大，三是KSS在智能汽车领域有一批专利技术和一批人才队伍，四是KSS有较高的营收规模，即使净利润低，也可以养活一批均胜发展需要的工程师，不会拖累母公司，原先积压的历史问题经过2017、2018年的清算已经解决。关键是60亿元根本不可能重置一个KSS规模与市场地位的企业。所以我们认为收购KSS物有所值，虽然付出了代价，但收获了自己想得到的，从企业战略上是非常划算的！
另一个高田资产，商誉不高，属于捡漏。虽然破产了，但整个生产体系十分完整，市场渠道全部未失，这点得益于日本人的封闭性，从外面进攻的话花多少钱、多长时间也垄断不了日本市场，现在100亿就做到了！物超所值！82亿商誉换了粘性极高的美日德三大市场，加上本土，均胜全球布局就完成了！而且占据全球30%的市场份额，成为名符其实的汽配寡头，更重要的是，均胜经过此轮扩张占据了一个极佳的起跑点，每年600亿的营收，30亿的研发费用足以支撑均胜挺进智能汽车的雄心，这是下一个革命性的产品，5G时代的爆款消费品！用200亿能重置一个已经上市、全球布局完成、卡位精准的均胜吗？显然不可能！
另外，虽然中国汽车市场去年出现负增长，但我们认为年销售峰值远未到来，高点应该在4000万辆左右，汽车仍然是一个成长中的大市场，寡头企业会有更大的红利。