在8月31日早盘，随着恒生指数的大跌，港股宣告再次“破净”。
所谓“破净”就是估值跌破1倍的PB（市净率），用通俗的解释也就是理论上可以用低于净资产价值的钱来购买股份（公司），通常指估值水平极度低估的状况。
wind数据显示恒生指数截至8月31日收市PB值为1.08，实际上在今年6-7月份已经跌至1倍PB以下。
今日早盘，随着恒生指数一度跌超1.7%，恒生指数的PB（市净率）再度跌至1倍以下。实际上以史为鉴，从2002年至今恒生指数仅出现过三次跌破1倍PB（市净率）的情况，加上今年的这次是4次。
究竟跌破这一指标对于投资者来说是否意味着抄底机会的来临，而当下的市场又应该关注哪些方向和个股，我们来详细看看。
一、以史为鉴，恒指“破净”后港股走势
历史上看恒指破净后港股均企稳回升，破净前顺周期板块跌幅较大，破净后行业表现各异。
港股恒生指数历史上共有四次市净率跌破1倍，总结前三次可以发现，恒指破净均发生在危机时期，但破净通常意味着港股被低估。
港股市净率在1倍以下的时间不会持续很久，此后港股均很快企稳反弹。
从行业层面看，破净前（前一轮恒指高点至破净当日）金融、地产、周期等板块往往跌幅最大，破净后（破净当日至下一轮恒指高点）行业表现各异。
我们具体来看：
1、第一次破净是在1998年亚洲金融危机时期，外资大规模撤出港股市场。
1998/8/13最低点时恒指PE（TTM，下同）为8.1倍，PB（LF，下同）为0.93倍，市净率维持在1倍以下的时间仅有5个交易日。
从市场表现看：破净前（1997/8/8-1998/8/13）恒指下跌60.1%，行业层面地产、金融、可选消费跌幅最大，分别为-76.7%、-71.7%、-63.8%；
破净后港股开始回升，破净后（1998/8/14- 2000/3/28）恒生指数上涨166.8%，涨幅较大的行业也是金融、地产、可选消费，分别为226.4%、178.0%、171.3%。
港股第一次破净前后行业涨跌幅
2、第二次破净是在2015年A股异常波动以及2015/12美联储启动加息周期之后。
2016/2/12最低点时恒指PE为7.9 倍，PB为0.98倍，市净率维持在1倍以下的时间仅有2个交易日。
从市场表现看：破净前（2015/4/29-2016/2/12）恒指下跌35.6%，行业层面能源、金融、材料跌幅最大，分别为-45.6%、-41.2%、-40.4%；
破净后港股开始回升，破净后（2016/2/13-2018/1/26）恒生指数上涨81.0%，涨幅较大的行业为信息技术、房地产，分别为171.9%、128.5%。
港股第二次破净前后行业涨跌幅
3、第三次破净是在 2020 年全球新冠疫情爆发以及美股发生流动性危机之后。
2020/3/23 最低点时恒指PE为8.9倍，PB 为0.93倍，市净率维持在1倍以下的时间有16个交易日。
从市场表现看：破净前（2018/1/29-2020/3/23）恒指下跌34.6%，行业层面能源、工业、材料跌幅最大，分别为-42.0%、-40.1%、-39.5%；
破净后港股开始回升，破净后（2020/3/24-2021/2/17）恒生指数上涨43.3%，涨幅较大的行业为信息技术、医疗保健、可选消费，分别为162.7%、146.9%、125.1%。
港股第三次破净前后行业涨跌幅
二、这次港股破净有什么不同
参考历史经验本次破净意味着港股已经到达低位，未来上涨的概率更大。
本次港股从2021/2/18开始持续下跌，累计跌幅为-20.1%，2021/8/20最低点时恒指PE为10倍，PB 为0.98倍。
与以往不同的是，本轮下跌中港股科技和消费板块跌幅最大，其中信息技术板块跌幅为-46.4%，可选消费为-36.2%，医疗保健为-35.5%，日常消费为 -30.7%；
而公用事业和电信服务分别逆势上涨9.9%和4.8%，工业和材料等顺周期板块也更加抗跌，跌幅远小于新经济板块。
第四次破净前后行业涨跌幅
究其原因，一方面是港股科技和消费板块自2020/3/23低点以来累计涨幅较大，估值较处于历史高位。因此港股科技和消费对流动性较为敏感，在美联储政策收紧预期引发美债利率加速上行突破1.5%时，港股大幅回调；另一方面是国内反垄断和数据安全政策对互联网行业形成压制，这些行业基本面可能短期存在下行压力，针对教育行业的监管政策也进一步引发卖出降低风险的趋势。
面对不确定性，外资流入港股的速度明显放缓，但并未大幅流出，而南下资金流出较多，主要是减持港股信息技术和可选消费行业。
2021/2/17-2021/8/27南下资金持股市值占比分别下降5%和1.2%分点。
外资流入港股的速度放缓
南下资金减持港股互联网板块
参考前三次经验，本次恒指破净意味着市场情绪较为悲观，目前港股已经到达低位，未来上涨的概率更大，长线资金迎来重要的投资机会