对日金融战第二步：广场协议，日元升值不设上限。
毫无疑问，金融自由化无法带来日元升值。因为强势美元的原因在于美元是国际货币，全球对美元的需求很强劲，日元自由化也只会增强对美元的需求。
1985年1月，美国开始对日金融战的第二步。新任财政部长贝克上台，他说，过去为了让日元升值，美国的重点是日元国际化，现在发现是“敲错了门”。
接下来我们要直接让日元升值。美国继续挥舞国会的保护主义大棒威胁日本，这在当时也的确是事实。1985年到1986年的美国联邦议会上提出的限制日本进口的法案高达300项，包括威胁对日征收25%的惩罚性关税等等。
美国财政部长贝克的战术是通过国际协议给日本施压。1985年8月美国财政部副部长马尔福特到欧洲，分别用一天时间就说服了德国和英国支持美国的提案。
1985年9月22日，美日英法德五国财长和央行行长在广场饭店举行闭门会议，会议结果是要让强美元变成弱美元。
提出了各国用来干预市场的金额（美国是32亿美元、日本是39亿美元、德法英各20亿美元）。日本害怕因为贸易战而失去美国市场，所以愿意配合美国促进日元升值。
结果日元像疯了一样一路升个不停，到1986年4月日元对美元升值了35%，远超过美国预期的12%。
1986年7月刚上任的日本财政部长宫泽喜一怒斥参加广场协议谈判的日本代表，说“在广场协议中未能明确确定日元升值到什么程度，这不是一个巨大的失败吗？”宫泽喜一想重新召开G5会议终止日元的升值，可是美国人根本不搭理他。
1986年日本对美国的贸易顺差再创新高，美国已经开始了自己的第三步棋......