青侨阳光一周年:(一)回顾反思

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青侨成立一周年,回顾反思了4个关键词:冗余、慎战、甄选、匹配,其中理念层面影响最深刻的是“慎战”,执行层面反思比较多的是“匹配”。

I. 冗余 – 试图解决活得久不久的问题

【常态保持中性仓位的持仓状态 – 对冗余的深入思考 – 以终为始的思索及决定】

青侨阳光成立之后一年内,我们保持了常态中性股票仓位(62%-70%),持有30%以上的现金。 从某些层面上来说,持有现金不算是高效的一种投资方式,相反看上去像是一种低效的冗余。但我们在执行层面这样做了,并且在深入思考“冗余的意义”之后决定继续保持。

冗余。其实在生命体内本身有很多关于冗余展示:比如冗余密码子-不同的密码子将被翻译成同一种氨基酸;比如基因冗余-一条染色体上出现一个基因的很多复份(复本)…大自然真的会这么低效吗? 其实,冗余是生命体在长期进化和适应环境的过程中为了减少外部逆境的负面影响而保存下来的生存对策. 这个世界永远存在未知不确定,而对抗这个不确定意外的最好武器就是冗余。“没有冗余的系统是脆弱的,经不起外界随机事件的干扰,必须具有足够的冗余,它才能维持其结构和功能的长久的正常进行。” 对此我们深刻认同。

最初,我们决定常态保持中性仓位的心态是基于“饭吃七分更长寿,力使七分更长久”的简单理念来的。在过去一年的过程中,碰到挺多关于是否应该满仓或者持有现金的讨论,大家都有各自看法,讨论也很有意义。但我们觉得最终选择何种策略,取决于每个投资主体“以终为始”的“终”是什么:对于青侨阳光来说,活得久和赚得多,我们更偏向于选择前者。而且这个活得久,不是基于某种巧合幸运获得久,而是指“假设生命能够再重来一万辈子,依然可以活下来并可以活得比较久”。

II. 慎战 – 试图解决生存及能否真正脱颖而出的问题

【触发我们投出一块钱的触发器/触发因素到底是什么 – 胜可知而不可为 – 胜利真的是可以“为”出来的吗?】

这是过去一年中体味最深的一点,是在重新细读《孙子兵法》中体味出来的。之前阅读孙子兵法,体味最深的是关于认知层面:也就是“道天地将法”的“庙算”(-对公司的认知)以及“知己知彼”(-对他人的认知)。常读常新,这次体味最深的是关于决策层面:我们读出了孙子浓浓的等待和克制感。如果决定要打这一场仗,那必定是“先胜而后求战”,而不是反过来“先战而后求胜”,也就是“胜可知而不可为”。

这就意味着并不是每一场仗都打,只打真正意义上能够做到“先胜”的战争。“不可为胜”这个标准是非常高的,自动过滤排除了好多“看上去可以打赢的”,“比较容易打赢的”战争。对应在投资上就是一些“看上去不错的”“很好的很难得”的投资机会,这些机会是不是都要把握,是个问题。

在掂量某一个投资机会的时候,先问问自己,能做到“先胜”吗?如果答案不是确定的Yes,就是肯定的No。这就是克制,也就是“忌好战”,或者是“慎战”。什么时候想要“为胜”了,脑子里会时常给自己敲敲警钟:将要投出去的这一块钱,是先胜而后战还是先战而后求胜。 胜是可以为过来的吗?

摘录两段孙子原文留存:

昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌。故善战者,能为不可胜,不能使敌之可胜。故曰:胜可知而不可为。

“见胜不过众人之所知,非善之善也;战胜而天下曰善,非善之善也。故举秋毫不为多力,见日月不为名目,闻雷霆不为聪耳。古之所谓善战者,胜于易胜者也。故善战者之胜,无智名,无勇功, 故其战胜不二。 不二者,其所措必胜,胜已败者也。故善战者,立于不败之地,而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜。善用兵者,修道而保法,故能为胜败之政。”

III. 甄选 – 试图解决“精力有限,时间不可逆一维稀缺”的问题。

我们有深度研究的能力,这点我们深信不疑,我们也毫不怀疑其他人也有深度研究的能力。只是,精力首先是有限的,是集中还是分散是一个问题。其次,精力是有限的,是深入多个把自己累得跟什么似的,还是好钢用在刀刃上,是另一个问题。

我们更需要取长补短,更需要强化我们深度研究的优势。为了保护我们的深度研究,我们可能需要有效的甄选,这样可以保护我们避免把时间精力过度地投入到没有太大必要的标的的穿透上。

所以说,比‘要事第一’更重要的,是有效的甄选

IV. 匹配 – 试图解决“知行合一”的执行问题

知行合一很重要。 知道正确的教育理念和教育好一个孩子,还差着十万八千里。

同样,总结出一套投资体系和通过这套投资体系可持续的进行认知变现,也差着七万六千里。

理念说千遍,不能有效内化并执行,也是白搭。

如何才能做到有效执行?无为而无不为的核心,是一定要精简要害,才能共振内嵌,才能在执行层面有实际效果

我们觉得,最核心的关键词是“匹配”!简单来说,将符合纳入标准的标的分类,根据等级确定不同仓位。要要让一个投资标的从C级变成B级,上更高的仓位,可以。但要有匹配的深度研究或匹配的更低的价格。看起来,它只是一张简单的表格,但我们认为跟它跟数字一样,能够客观约束激动过度,会更理性。

V. 青侨阳光 - 真正的重要的事

青侨阳光现在的体量很微小,我们也没有打算在短时间几年内把产品规模做上去。弱水三千,只取一瓢。现在我们想的不是如何把瓢做大,而是先把瓢做结实了。 其实最担心的一个状态是德不配位。如果德能超过位(俗话说的大才中用),留有冗余,比德不配位的状态会好很多。那会是一个相对柔韧舒展的状态。所以说还是那句话,不患无位,患所以立。现在真正重要的事情是要多做几年扫地僧,耐得住寂寞把瓢做结实了

(完)

@雪球私募 

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全部评论

Restartholy06-02 12:55

冗余--反脆弱,也是守正出奇;先胜而后求战,同样是基于充分做好战争准备,等有胜利的把握再打。

投资者晓华05-28 14:34

学习,可持续的、长久的投资需要这些持续深入的思考

山寨林俊杰05-26 18:09

返回来看第一年的感悟

投资必须分散2019-05-16 16:48

理念很好,“冗余”,“慎战” 很有启迪。生活中很多老年人很坏手很贱,可能就是所谓的“坏人变老了”,年轻人要忍一忍,万一KO他们而不小心消灭了,那可就浪费了人生的大好时光。。。。阿弥陀佛,忍哉 @不明真相的群众 @坚信价值 @forcode @释老毛

李清阳2018-05-22 22:21

今年却跑赢大市。