持仓量PCR与市场走势正相关
期权交易市场中有很多反应市场情绪与预期的指标，常见的PCR值（put call ratio，认沽认购比）有成交量PCR、成交额PCR和持仓量PCR三种指标，表示某一标的对应的看跌期权合约与看涨期权合约成交量（成交额或持仓量）的比值，作为期权市场特有信息，在成熟的金融市场通常被用于市场情绪测度及标的走势预测。
其中持仓量PCR与股市未来走势有正相关性，也被投资者格外关注。
持仓量PCR的内在逻辑是：
当市场走好时，市场中的卖方会敢于sell put（做多），put持仓数量变多，PCratio增大；当市场下跌时，卖方不敢做多，会倾向于sell call（做空），call持仓数量变多，PCratio减小。
另外，因为期权是T+0设计的产品，持仓过夜更能体现投资者对于所持标的信心。
关注牛市指标：阈值100
国内市场的期权交易从2015年开始（上证50期权），统计过去5年数据，牛市中的持仓量PCratio总是接近或大于100，当然反之并不能成立，比如今年3月5日当天PCR为100.4，紧接着第二天就下跌1.76%。所以投资者可以紧盯100的阈值，如果突破，则可关注未来是否有一段牛市行情。
阈值100的分位值在84%左右。用持仓量PCR看当下的市场温度，5月25日的持仓量PCR指标为77.37，分位值为43%，处于多空平衡偏空方的趋势中，所以人人期待的大牛市还没有到来。
利用持仓量PCR构建策略
1. 牛市100策略
根据上一段提到的阈值100，可以构建如下策略，如果连续2日持仓量PCR指数超过100，则在第2日尾盘买入，否则持有空仓。
该策略收益和持有策略接近，净值为1.3左右，但捕获了2017下半年至2018年初和2019年初的两波牛市，最大回撤为5%，可以规避大部分暴跌，夏普比例较高。
2.T日择时策略
更进一步，可以根据持仓量PCR做相关的择时模型，例如用T日（下图中T=5日）的PCR与前N日PCR中位值相比，高于N日中位值则T日尾盘买入，低于则尾盘卖出或空仓，相关策略收益有明显超额收益（超额收益36%，年化超额收益7%）。期权市场的机构投资者在2016年后逐步进入，2016年后的策略超额收益相比2016年前更为明显。
目前已建 $期权持仓PCR策略(ZH2186553)$，欢迎关注