$宋城演艺(SZ300144)$
2010年上市。上市之初就两个景区：宋城景区和杭州乐园景区，都在杭州市，两个景区距离也不算远。
2011年开始向外复制，筹划三亚、泰安、丽江、石林等项目。
2012年筹划武夷和九寨。
2013年第一个复制项目三亚千古情开业。
2014年丽江与九寨开业。
2015年以26亿并购六间房。并带来了23.7亿的商誉。
2016年开始筹划澳大利亚黄金海岸、张家界、上海和桂林项目。并终止了泰安和武夷项目。
2017年终止石林项目。
2018年桂林千古情开业。筹划西安项目。六间房与密境和风重组，六间房由全资子公司变为控股子公司，持股76.96%。
2019年4月，通过一揽子交易后，六间房变为参股公司，持股比例降为40%。一揽子交易导致股权当年计提减值准备18.61亿，23.7亿的商誉也同时就去除了。4月份，张家界项目开业。
2020年，西安项目开业。
2021年，上海项目开业。
下图是历年营收和归母净利润。
2019年营收下降是因为六间房变为参股公司，20年和21年是因为疫情。
考虑到六间房与宋城只是在一起了大约4年的光景，我们把六间房的数据剥离后，看看宋城的营收和净利润情况。
从这个图标上我们可以看出，营收和净利润在2020年之前一直都是稳步增长的，增长率基本维持在15%左右。
估值：
静态看，不考虑20和21年疫情影响，19年净利润（不含六间房）是10.18亿，六间房保守点按2021年1.04亿考虑，则总利润为11.22亿，给25倍市盈率，市值280.5亿。5.29日市值为319亿。
假设2022年疫情结束，2023年恢复到2019年水平，并且以15%的增速增长，2024年净利润12.9亿，给25倍估值，323亿市值。
我的估值可能过于保守，具体还是看市场情况吧。
附：计算数据
研究不易，理性讨论。
全部讨论
兄弟，依历史15%增速预测未来，逻辑是不正确的，所以你的结论也就不正确了。
疫情期间西安、上海的开业，同时总座位数是疫情前的2倍，还有未来珠海等其他地方的扩张，这些都应该考虑在内。
营收应该在45亿，净利40%，估值30倍，市值应该在500亿。
我投资演艺茅的逻辑不是基于估值，而是预期疫情正在接近尾声，操作上是不停低吸+滚动，仓位也想寻机提升，不排除有利润垫后进行重仓操作。
操作目标是持有到疫情结束且演艺市场全面放开，之后再进行仓位降低，但会留底仓进入估值博弈阶段。$宋城演艺(SZ300144)$
关键是看疫情结束后上海项目是否成功，如成功则打开了城市演艺的巨大空间，否则空间应该不大了。请指教！
1. 按楼主总结，2022和2019年相比，就是多了上海和西安项目。西安项目情况不清楚，但从报表来看，2020和2021年收入分别为2500万和1678万，规模较小，且2021还出现了明显下滑。上海我去过，总体感觉一般。对于游乐可选项目丰富的上海而言，上海宋城似乎没什么太大吸引力，城市演艺这条路还需要摸索。
2. 公司2019年全年交易均价是13.33元，对应估值约350亿。当前国内外经济形势都不如2019年，国内离结束疫情影响还遥遥无期，公司在运营项目并没有太大改观，而当前股价相对2019年只有6%的折扣。
3. 实话说，现在估计2023年能恢复到2019年水平，已经是比较乐观了，中间有太多的不确定性。因为，虽然供给侧有所改善，但防疫政策、民众心理和消费能力均对需求均有所限制，而且病毒未来怎么变异也还是个未知数。
4. 六间房1亿利润不能给25倍估值。美股直播平台估值，虎牙9.3倍PE，映客12.7倍；按楼主静态计算方法，假设现场演艺25倍，互联网演艺15倍，10.18亿*25+1*15=270亿，对应股价10.3。
5. 就算按楼主动态估值，按2024年净利润给予25倍估值，给予市值323亿，但今年才2022年，按8%贴现，2022年合理估值=323/1.08/1.08=277亿，对应目标价10.6。
6. 结论：当前市场估值过于乐观，完全无视疫情对公司的中长期影响。就算合理估值10-11块，我们总归要给20%以上的盈利空间或安全垫，所以8-9块才是买入的合理区间。
这三年熬死了不少同行，供给端收缩。另外，上海和杭州都发生了翻天覆地变化，增速远不止15%