$歌尔股份(SZ002241)$ 记录一下自己对歌尔股份这家公司的简单认识:
1.重资产制造业，净资产里大部分都是厂房，机械设备啥的，且运营属于较高负债率，但这个制造又是带有较高的技术含量的，不是谁都可以做的，歌尔的研发费用基本都在净资产的10%左右。
2.重度绑定主要客户，前五大客户占比基本在80%左右，且基本都是国外客户。这个策略我觉得是没问题的，因为本身消费电子产业就在向头部企业集中，像这种大规模制造的企业，不可能去找100个分散的客户，产品规格也会差别很大，就完全体现不出规模效应。
3.上市以来负增长的年份很少，2018年最惨，原因大约是智能手机出货量下跌导致声学配件出货量也失去了增长，然后毛利率又下降严重，导致利润跌了50%左右，但两年以后就再次超越2018年了。并且，2018年其他项目比如arvr之类的，产能及出货量都不行，处于青黄不接的阶段。
4.作为消费电子行业，其实变化很快，公司一旦没有抓准方向，那就是非常严重的打击，这方面比起普通消费产品要风险大很多，比如，茅台基本就没这个风险。幸运的是公司抓住了arvr这个风口，并且是很早就开始在这块的研发上做投入，导致这两年营业收入及利润双双大增，市占率也是非常高。根据国际机构预测，arvr在未来几年的复合增长率在40%以上，那可以期待歌尔在这一块的增长率也不会太低。
5.控股股东减持股份。这几年控股股东基本上都是在减持，包括2018年最惨的时候，姜滨还减持了很多，大宗给了歌尔的员工持股计划，说明公司老大在当时也不一定就坚定的认为arvr会有这么大的发展，只是当时觉得这个方向有戏。
6.简单给个估值，如果以2021年扣非净利润38亿，按照年复合增长20%～30%计算，我现在能给的值得买入的市值大约是820～1050亿左右，对应的股价大约是24--30元。
也期待歌尔能有超过30%以上的年复合增长率，那应该会得到超额的投资收益。