$上海医药(02607)$
$上海医药(SH601607)$

不畏浮云遮望眼，自缘身在最高层——上海医药第二篇。


真的猛士敢于直面惨淡的人生，但活在当下，更要敢于接受网络的暴力。


这是持有上海医药最为艰难的一段时光，2021年于注定我是不平凡的一年，@滚雪行者 说，我们都还年轻，注定有不一样的人生，我诚惶诚恐，不知道当下和未来自己还能做些什么以不枉此生。


清晰的记得在2021年二月上海医药最低迷的时期，身边不止一位朋友告诉我，上海医药还要跌到16、15。我持有的是一个随时暴雷的垃圾股。这个周末，看了雪球一篇贴子很有共鸣，投资是孤独的，你永远无法知道时间的未来价值，谁都不会知道，但是最终的后果却是由我们独自承担。所以，真正的坚强是眼望繁华，独守内心。


《钢之炼金术师》里有一句话我特别喜欢，在此赠送给大家：没有经历过痛楚的教训是毫无意义的，因为人若不牺牲些什么，是什么都无法得到的。但当经历过这个痛楚并努力将其克服的时候，人就会得到不输给任何事物的心——钢铁般坚韧的心。


我们常常缺少的，就是这样一颗钢铁一般无比坚韧却又孤独的心。



在云南白药定增项目出来之后，如平地惊雷，大家各执一词激烈辩论。这本就是见仁见智的事情，结果只能需要时间来验证，所以谁也没有资格胡乱指责别人。因为这个市场上，谁也不比谁聪明。


先说说业绩，2021到2022将是上海医药业绩大幅增长的两年，最近有些人在测算业绩，我觉得过于保守，2021有疫苗加持。
2021业绩估算如下：
1、在2020年工商业板块净利润45亿基础上正常增长11%约50亿，2、2021年以带状疱疹为主的代理疫苗增长2亿净利润，3、云健康8亿净利润，4、新冠疫苗下半年投产后生产1亿剂，50%权益，目前科兴是45元每只净利润，下半年按每只15-30元净利润，可以增加7.5-15亿净利润，代理康希诺疫苗配送，3亿只，量比较大，但是利润率较低，增加1亿净利润是可以做到的。合计8.5-16亿。5、2021年商誉减值教同期减少2.5亿左右，与同期相比，增加2亿净利润。以上得出2021年净利润约为50+2+8+2+（8.5至16）=70.5至78亿之间。扣非约60亿-70亿。
2022业绩估算如下：
在2021年工商业板块净利润50亿基础上正常增长10%约55亿（2022年工商业板块增长较为困难，但可能产生并购带来一定利润），2、2022年以带状疱疹为主的代理疫苗维持2021年水平，依然是独立于工商业之外加2亿净利润，3、正大青春宝搬迁增加8亿净利润，4、新冠疫苗全年满产生产2亿剂，50%权益，全年按每只15元净利润，可以增加15亿净利润，代理康希诺疫苗配送，5亿只，量比较大，但是利润率较低，增加1.5亿净利润是可以做到的。合计16.5亿。5、2022年商誉减值数量与2021相同，在工商业板块之外同样增加2亿净利润。以上得出2022年净利润约为55+2+8+2+16.5=83.5亿之间。扣非约75亿以上。

如上所述，所有的数据都是估算，以我目前掌握的基本情况来进行的大概加估计，如果说要跟我一个个扣字眼，我觉得没有必要，因为上药的基本情况我烂熟于心，每一项拿出来单独描述可能花费的精力和时间太多，一是非我所长，二是也不值得，懂的人自然懂。

再说说估值。
结合上海医药今年以来的表现来看，主要是：1、微信公众号的新闻字眼，2、两个月内三场机构交流会和一场投资者交流会3、云南白药的定向增发印发中小投资者不满之后的一系列访谈和合作动作，4、股权激励计划一期行权期，5、云南白药定增价格确定后压制股价最大因素消除了，还有陈发树本身在市值方面的能力，6、2021年1季度的业绩敢于大幅增长不在遮遮掩掩。7、上海生物医药基地基本上已经确定属于上市公司。结合上海地区对生物医药产业的大力支持，这个基地大有可为。将在2023年接棒疫苗产业，成为又一个业绩爆发点。

种种迹象表明，上海医药不再压抑自己在市值方面谨小慎微，如同种庄稼一样，从2017年的上一个高点至今已有4年时光，新的轮回即将开始。上海医药的基本面发生了彻底的改变，在众多的改变中，唯一不变的是愈加低估的市值，也正是这个低估，才有了国企层面云南白药摘桃子的事件。对于云药的入股，不可否认确实是以超低价格损害了广大中小投资者的利益，但是那些出离愤怒之后胡乱攻击的人们，在上药2月份低于18元的价格时为何没有人愿意买入？被别人欺负之后冷静的想一想，是否自己也是很多浊流的推动者？那些沾沾自喜以为云药入股会带来崭新变化的人们也请你们擦亮双眼，我们一直以来看中的都是上海医药本身的战略布局、协同发展和创新产业的逐步实现，这些布局不会因为云南白药而发生重大向好的变化。请大家都理性思考，保持一颗平常心。

提出几个问题，我认为是反问的问题。
1、云南白药的入股的相关问题。一次性拿出一百多亿现金，并且基本上会长期持股，二级市场上股票价格很高吗？尤其是H股那么低估。上海医药究竟有没有价值？难道他们是傻子？另外，双方联姻，以及增发价格的确定，不都是背后的上海和云南的集体决策吗？这么大的动作，需要用蝇营狗苟的眼光来看吗？谁偷吃会与外部人一起偷吃？至少我是相信上海的能力和决心的。
2、以投资水平蜚声投资界的陈发树会比我们小散更愚昧?
3、上海医药的利润明显即将爆发，这时候，难道整个公司的价值还能一直被低估？
4、上海市所处的发展现状，生物医药是其三大战略产业之一，上海在新闻中很明确的说，这是老板交给的任务。上药作为市属最大医药国资，从生物医药基地来看，其一系列动作就明显是上海市市级战略层面部署的一环。难道需要否定吗？


总结：2021-2022是疫苗的两年，2023至2025甚至更久远的将来，是生物医药崭露头角，工商业并举、进口代理、创新药品、疫苗产业全方面协同发展，这将是中国医药行业产业链最全同时也最强的医药航母，在世界医药50强的排名也会逐步提高，在未来，立足中国，放眼全球，成为全球制药领先企业才是上药的真正目标。

再一次祝愿各位：不畏浮云遮望眼、自缘身在最高层。用战略的眼光看待上海医药，未来充满阳光雨露。投资是孤独的，但吾道不孤，还有你们。@滚雪行者 @洗发膏好 @凹凸Man本Man