宏赫臻财
公募基金评级
导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.8）
本文提纲：①图文透析；②综合评述及投资建议；③优选基金归属
01
图文透析
1基金出镜
注：成立以来业绩衡量基期最早为05-1-1（各大规模指数建立初期）
截止今日，该基金成立以来10.6年，年均复利收益率20.49%；同期中证800指数年均复利3.97%。近五年年均复利收益率19.83%，同期指数复利回报率3.97%。
现任经理上任以来7.8年，任职以来年均复利收益率29.21%；同期指数复利回报率8.39%。
a. 基金季度规模趋势图:
当前规模136.1亿。
鉴于谢治宇长期优秀的管理，该基金规模逐季增加。19年末，该基金规模出现较大提升。
b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:
20Q3股票资产占净值比88.98%；债券5.28%；现金3.64%。
20Q2机构投资者占比：8.37%。
2基金分类及投资策略阐述
a. 基金详细分类表:
兴全合润分级是一只资产增值型的标准偏股型基金。
契约规定股票仓位【60%-95%】；债券及其他仓位【5%-40%】。
宏赫统计历史仓位【股票：64%-94%；债券：5%-23%】
b. 投资目标和原则：
目标：本基金通过定量与定性相结合精选股票，以追求当期收益与实现长期资本增值。
原则：---。
c. 决策依据（摘要）：
投资策略：
本基金以定性与定量研究相结合，在股票与债券等资产类别之间进行资产配置。本基金通过动态跟踪海内外主要经济体的GDP、CPI、利率等宏观经济指标，以及估值水平、盈利预期、流动性、投资者心态等市场指标，确定未来市场变动趋势。本基金通过全面评估上述各种关键指标的变动趋势，对股票、债券等大类资产的风险和收益特征进行预测。
3成立以来年度收益一览
a. 基金年度收益PK指数图表：
[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率
自2011年以来至今9.9年时间，该基金累计收益率567%，同期中证800指数累计回报率为53%；平均股票仓位为85.5%，债券仓位9.6%；实现年均复利增长率为21.07%，同期指数为4.41%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【23.33%】
在9个整年度评测期战胜指数7期，胜率【78%】；今年以来收益率66.89%，连续两年大幅战胜指数。
4历任基金经理业绩宏赫评级
a. 历任基金经理
张惠萍（20100422-20130207）
王海涛（20100525-20120221）
谢治宇（20130129-至今）
该基金成立以来，历任3位经理，平均任期4.10年。
历任经理管理能力加权宏赫评级【AA】；
现任经理管理能力获得宏赫评级【AA】。
现任经理简介
谢治宇先生，经济学硕士。2007年加入兴业全球基金管理有限公司，历任行业研究员、专户投资部任投资经理。2013年1月29日任兴全合润分级股票型证券投资基金基金经理，2014年12月8日至2018年5月3日任兴全轻资产投资股票型证券投资基金（LOF）基金经理。2015年3月27日起任兴全商业模式优选混合型证券投资基金(LOF)基金经理。2018年1月23日起任兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年12月26日起任兴全社会价值三年持有期混合型证券投资基金基金经理。
b. 现任经理同时在任管理基金
现任经理谢治宇先生同时管理着4只基金的叠加19.5时间加权评级为【AA】。目前谢治宇经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。任职总经理助理、基金管理部投资总监。
c. 现任基金经理前传
5基金净值回撤压力测试
近十年最大回撤率为：36.49%，近五年最大回撤率为：30.94%。
宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。
TOP 极端测试
市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：19.57%。
市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下降：19.55%。
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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：22.99%。
市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌29.89%。
6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：
市场短期回撤测试
市场长期回撤测试
综合回撤得分【3.15】分。
受损较大：短期时段8，是指数损失的97.03%。
受损较小：长期时段5，是指数损失的46.94%。
投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。
6基金经理择时能力分析
a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图
注：上图为沪港深综指启用以来该基金仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度5.0%，最大调仓幅度26.2%，现任经理管理期间平均股票仓位85.4%，平均调仓幅度5.3%。
注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。
【HH】择时分析
基金自成立以来41个季度考量期间，历任经理平均全部持股52只，前十占投资比51%。
现任经理管理30个季度期间，平均持股54只，前十占投资比51%。股票平均仓位85.4%。
调仓幅度：择时考量少但关键时点有较大动作。
持股集中度：持股个数较分散；十大重仓股占比集中度中等。
择时风格：仓位择时【√】持股择时【√】持股成长【√】策略平衡【】
b. 全部持股个数分析
红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为持股趋于集中的参考线
折线落于虚线上为分散，虚线下为集中。
c.现任经理管理以来持股集中度趋势（基金经理管理5年以上的呈现此图）
7基金经理择股能力分析
考察1：特殊时期持股分析
此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。
a. 2015年中小创世界时的持股
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