@HIS1963 和@梁宏两位大师的几轮关于对净资产收益率（指标）的讨论，激发了我的兴致，今日也来聊聊这个话题。
总的而言，他俩对净资产收益率这个指标的内涵和作用，已经有很深的认知，但仍然还有进一步精进的余地。何以如此说？
净资产收益率，是一个衡量上市公司过去将来为股东创造利润能力的指标。也是巴菲特和芒格最看重的指标。
这个指标的作用有两个：
一是根据历史净资产收益率（静态），衡量该上市公司在所处行业企业中盈利能力的段位，同时，根据历史值计算出该上市公司股票的安全买入价位；
二是根据净资产收益率（动态），进一步估算该上市公司股票未来上涨可能到达的价格上限。
由于历史年度静态净资产收益率是固定的，所以测算出来的安全买入价位也相对固定，这是投资者买入一只股票的重要参考之一；动态净资产收益率，是根据上市公司季度报表显示的业绩情况，对静态安全买入价格进行一个修正，进而得到的一个适时安全买入价格，并由此进一步推算未来一段时间股票价格能够到达上涨上限。
若一个股民，不能根据这个指标计算出股票买入下限和卖出上限，就说明他对这个指标的研究和认知还浮于浅层。巴菲特是当今股界唯一将净资产收益率指标运用得出神入化的人。
在使用净资产收益率这个指标时，还要能够清楚地认识其优缺点，否则容易弄巧成拙：
1、优势
（1）、稳定
由于计算净资产收益率的分母是上市公司净资产，分子是年度每股收益，分子和分母都有一个较长时间的静默和认可期，相对稳定，不会短时间内大起大落。这就给投资者一个稳定的衡量尺度。这种标准的稳定性，是相对于市盈率而言的。
（2）、真实
它的真实性最要体现在上市公司为股东创造利润的能力上。
举例说明，若三家上市公司每股收益都是1元，这三家公司每股净资产分别为5元、10元、20元。这三家公司的roe分别为：20%、10%、5%。
若单单以1元的每股收益来判定股价的孰高孰低，容易出现误判，虽然三家公司的收益都是1元，但股价潜力完全不一样。
而通过套算净资产收益率指标，其优劣就一目了然。给予的最低买入价格和市净率分别为：（9.98元、2pb）、（8.53元、0.835pb）、（10.45元、0.52pb）.。若这三家公司后期能够保持这种业绩增长趋势，后期股价上涨幅度，会大相径庭。投资者真正追求的就是后期股价的上涨幅度。
2、局限性
净资产收益率指标，具有以下天生的局限性。它对以下几类上市公司估值测算容易失真。
（1）、净资产过小的科技公司和服务型产品公司
这就是巴菲特至今没有投资微软和英伟达等科技股的根本原因，因为这些企业缺失了他计算合理估值的“锚”。
（2）、强周期性行业公司
因为强周期性行业上市公司的业绩，更多反映的行业的周期性，是随着行业的兴衰，一损俱损，一荣俱荣，而非企业自身的经营能力。
（3）、负债率过高的金融性公司和房地产公司
负债率过高的上市公司的业绩，属于那种加上数倍杠杆取得的，这种企业的roe严重失真，很难反映企业真实的盈利能力，属于“刀刃上吸血”的那种。
（4）、重固定资产型公司
重固定资产型公司，其净资产容易失真，账面价值和实际价值相差甚大，计算得到的净资产收益率自然也容易失真。
等等。
当今股界的各种估值指标中，没有“一卡通”。任何指标在使用过程中，都兼具优势和局限性。所以，不同行业企业，应该使用不同的估值判定模式，因股制宜，因时制宜。这也正是股票投资艰难之处。股市赚钱不易。
：$上证指数(SH000001)$深证成指(SZ399001)$$创业板指(SZ39900