医药产品,未来作为医保基金付费采购对象,依靠价格上涨提升净利润这条路,被彻底堵死了。剩下三条途径,可供上市医药公司选择:
1、开发创新药,追求差异化,获取高价待遇;
2、扩大生产规模,以量取胜;
3、借助行业集采和反腐力量,大幅压降销售费用。
从以上三条途径的比较分析看,我认为,第三条途径短期最具有可行性。
以国药现代为例。
2003年三季报显示,公司毛利润38.88%,已经不低了,但销售净利润只有8.7%。
利润表显示,销售费用16.72亿,归属于母公司股东的净利润只有5.64亿,管理费用5.53亿、研发费用3.77亿。销售费用占毛利润的一半以上,相当于股东权益的三倍。
我始终不理解,一个药品,从出厂到病人手中,需要付出相当于股东权益的三倍销售费用,这些费用最终都落入谁的口袋?
在整个销售链中,涉及部门和人员包括:药品生产企业的董监高、药品销售代表,医院,医生。也就是说,这些人瓜分了一家药品上市公司近一半的毛利润。
正当的销售费用是需要的,如广告宣传,正常销售利润(5%—-10%)。但过高的销售费用,肯定是不合理的。这里面隐藏着某些部门的霸凌和某些参与者的严重贪腐,也充分反映了医药行业一直以来的极度混乱状态。
当前,医药行业的反腐和集采全覆盖政策,是促使行业走上正轨,保障医药企业健康发展的强有力的政策措施,更是保护医药上市公司股东权益的唯一有效手段。
再以国药现代为例,若销售费用减少三分之一,则股东权益则增加16.72/3=5.57亿,相当于净利润增加100%;若销售费用压降三分之二,相当于净利润增加200%。这是非常可观的增幅,上市公司股东(包括公众股民),能够从业绩大幅提升,股价大幅上涨中,获取可观收益。而这一切,都仅仅依赖于企业现有生产规模和效率。
有人认为,当前医药上市公司股价不涨,是因为行业反腐和集采。其实,这是一个非常错误的认知。我恰恰认为,只有行业反腐能够到位,集采能够全面覆盖,后期医药上市公司才会出现业绩爆发性增长,企业也能够割掉毒瘤,摆脱掣肘,轻装发展。
行业整顿,有一个过程,期间会有阵痛,但随着时间的推移,利空的出清,后期定会否极泰来,繁花似锦。当前股价低迷,恰恰给予了投资者最佳介入的机会。
:$上证指数(SH000001)$深证成指(SZ399001)$。$创业板指(SZ399006