法币时代，历史数据和逻辑推理都能证明，股权是收益率最高的资产，远高于债券和货币。
1/5 在复杂的世界里投资
古典经济学理论认为，市场和经济是一个均衡系统。尽管存在供给与需求、价格与数量这两组相反的对抗性力量，但是股市和经济一般都会处于一种均衡的状态。所以，他们认为市场是有效的、机械的、理性的。
但正如柏拉图所说：“人永远不可能两次踏入同一条河流”。现在科学家们将注意力转移到复杂系统上。
经济整体常常是由个人（行为主体）每天做出的数百万个决策产生的结果。经济系统中的协调行为是行为主体之间竞争或者合作的产物。所以，经济体是众多“行为主体”共同作用的网络系统。
在一个经济体中，也不存在主控者。对经济的控制是高度分散的。在一个复杂系统中，“行为主体”还会积累经验，并适应不断变化的环境。就比如现在的量化交易，会根据市场行为自动决定买入或者卖出。行为主体的行为不断变化、相互影响和学习，所以经济永远都不会处于稳定状态。
就如选美比赛一样，重要的不是你认为市场或者经济会发生什么，而是你认为大多数人如何看待市场。股票市场（作为世界经济的一部分）是一个复杂适应性系统，它永远处于一种不断进化的状态中。
这就是凯恩斯说的“投机是一种预期市场心理的活动”。这样的成功预期概率是多少呢？采用何种方法论去预期呢？
2/5 对市场预测视而不见
在一个复杂适应性系统中，我们无法根据一个简单的个体调研去预测会发生什么，因为，在这样一个系统中，整体大于个体的总和。
到目前为止，没有一个好的数学框架来研究复杂适应性系统的属性。简而言之，经济和市场作为一个整体非常复杂和庞大，难以预测。不要将你的时间浪费在预测上。无论是对经济、对股市还是对个股，巴菲特都坚定地认为预测在投资中毫无意义。
那我们应该如何行事呢？毕竟，投资是决策未来。
尽管经济和市场难以预测，但在公司层面上，我们是可以识别的。每一家公司的内部都存在公司模式、管理模式及财务模式。如果你研究这些模式，在很多情况下，你就可以对公司的未来发展做出合理的预测。
这些就是巴菲特关注的模式，而不是那些数百万投资者不可预测的行为模式。他说：“我总是觉得，如果需要对两个对象进行估值，一个受基本面支配，一个受心理因素支配，那么对前者估值要更容易些。”
一旦你明白市场是一个复杂适应性系统，你会自愿放弃任何预测的想法，你也会明白市场达到繁荣和萧条的关键节点。你的知识水平越高，主导你思维和行动的纯投机因素就越少。
3/5 学会概率思维
我们试图像费马和帕斯卡那样思考，但他们从来没有听说过现代金融理论。——查理·芒格
如果说股票市场是一个不确定的世界，那么复利思维和概率思维是投资对数学思维的应用实践。
投资者可以将目标范围缩小，识别并排除那些自己最不确定的对象，集中于那些自己最有可能了解的对象上，这就是概率论的运用。
概率论是投资的数学，主要有以下几点：
1.决策理论：帕斯卡和费马所做的工作开启了决策理论的先河，决策理论是一个当你不确定会发生什么的情况下，决定做什么的过程。
2.贝叶斯推断：每一个新增的信息都会影响原先的概率。贝叶斯的分析方法给我们提供了一个逻辑，去考虑一系列可能发生的结果，但其中只有一个会真实发生。
3.大数法则：只有在无限的重复次数下，相对频率和概率才会趋于一致。
4.凯利优化模式：如果你知道成功的概率，你就将你的部分资金押上，以得到最佳增长率。2p-1=x
“用盈利的概率乘以可能盈利的数量，减去损失的概率乘以可能损失的数量，这就是我们一直在做的事。”巴菲特说，“这并不完美，但是，这就是我们所做的全部。”
这也是巴神一直强调投资不需要高智商，只需要高中代数的原理出处。更是数学为集中投资提供的理论基础。
“在大概率事件上押大注；少即是多。”→概率和投资规模的两块重要“拼图”的思维方式。
“避免使用杠杆；每次下注要建立一定的安全边际。”→凯利优化模型的成功使用注意事项。
……
当你花更多的时间沿股票就是企业的思路思考、阅读公司年报和有关投资的杂志、调研企业的经济状况，而不是天天盯着股价，概率的观念将会自然浮现。你将会吃惊地发现，自己能很快看出存在于每日股价变化表象之下的公司商业模式。
4/5 懂得误判心理学
当遇见与金钱和投资有关的问题时，人们的判断一般会出现失误。
在投资中我们需要了解基本的会计和金融知识，也需要了解统计学和概率论。但是，心理学是我们需要学习的最为重要的领域之一，芒格尤其强调要学习误判心理学。
过度自信、过度反应、损失厌恶、心理账户、风险承受能力等，理解人类固有的非理性程度与理解如何阅读资产负债表和利润表一样，都是非常重要的一堂课。
不考虑人性因素而试图全面搞懂财务问题，就像带着一个指南针去航海却没拿地图一样，如果这样做，你就已经忽视了一半的公式。
一个成功的投资者，往往具有冷静、耐心、理性的气质。
1.只要你对自己持股的企业感到满意，就应该坦然接受其股价的下跌，因为只有在股价下跌时买入，你才能赚到更多的利润。
2.不要担心说不。审慎评估每一个投资机会，就如同你一生中只能做出20个投资决策那样。
3.理性认识市场先生，认识芒格的误判心理学。
5/5 总结：不要思考明天会不会挣钱
不要把投资当成投机行为，不要在意股价一时的起伏波动，要知道巴菲特目前持有的排名前五的股票期权，持有时间基本上都有20年之久。
“你必须在财务方面和心理方面做好充分的准备，以应对股票市场的反复无常，如果你不能眼睁睁地看着你买的股票跌到你买入价格的一半，还能从容地计划你的投资，你就不该玩这个游戏。”——巴菲特
这句话至少说明两点：
第一点就是当自己看准某一只股票后，不要轻易受到他人的影响。
第二点是自己如果看准了某一只优质股票，就要长期持有，而不要计较短期内是否盈利，不要考虑明天是不是能够挣到钱。
越是偏好现在，越难以积累财富，越是难以积累财富，越是表现出时间偏好。这是一个恶性循环。投资是一种耐力游戏，只有那些经得起等待的人才能在游戏中获胜。