步步高公布了公司及其十四家子公司重整计划（草案），以下做了几点解读：
总体转增比例为10转22，这个比例并不低，总股本将由840,218,653股增加至2,688,699,689股，转增的股本全部让渡，用于引入重整投资人和清偿债务。
一、投资人认购
共四家产业投资人，认购股数5.36亿股，认购金额9.02亿元，其中三家认购价格为1.65元/股，锁定期36个月，另外一家产投联合体——中国对外经济贸易信托有限公司联合产业合作伙伴中化现代农业有限公司的认购价格和锁定时间有所差别，从风险收益角度解读，这也算合理，锁定期短认购价格就高。
财务投资人比较多，总共取得6.39亿股，认购单价为2.5元/股，认购仅为为15.98亿元。
这里总共有4家产业投资人，在重整中比较少见，在草案中也介绍了各家产业投资人对步步高未来经营的赋能。这些产业投资人未来是否会出现1+1>2的效应，有待长期观察。
二、股权结构
重整后，白兔有你将成为第一大股东，步步高集团为第二大股东，物美集团及联合体成为第三大股东，湘潭国资（两家作为一致行动人）为第四大股东。
从重整董事会席位安排来看，步步高股份将由9名董事组成董事会，其中，步步高集团提名2名非独立董事，湘潭电化产投提名1名非独立董事、推荐1名独立董事，并与步步高集团共同推荐1名独立董事，白兔集团提名2名非独立董事，物美集团提名1名非独立董事、推荐1名独立董事。前四大股东承包了所有的董事会提名，且从结果来看，步步高集团+湘潭国资提名及推荐的董事为5席（重整前步步高集团即将表决权委托给了湘潭国资），如果表决延续，那是否意味着湘潭国资仍为步步高的实控人？
三、债务清偿
1、有财产担保债权：以担保财产的评估变现价值范围为限，留债10年，利息为LPR下浮 180 BP确定。
2、建设工程优先权：连续两次拍卖仍无法处置变现的，第二次流拍后，债务人可按第二次流拍的金额与担保物评估价值孰高的金额进行以物抵债。以物抵债后仍有剩余的建设工程优先权及不存在抵质押担保的建设工程优先权，按照留债10年的方式受偿。
3、普通债权：10万元小额清偿，超过部分按照9.69元/股的抵债价格进行以股抵债，抵债数量为673,164,403，总体抵债金额为65.23亿元。
今天收盘价为3.77元/股，抵债价格是股价的2.57倍，在一个合理的区间。
按照重整投资人投入的资金25亿元，除去部分用于现金清偿债权外，还需要偿还重整受理前借入的10亿元左右共益债，预计还剩余10亿元左右的运营资金，这个资金是否足够支撑上市公司的运营，有待观察。
抵债债权人持有约25%左右的股权，这部分股权并未看到有约定锁定期，按照其他重整的案例，如果未约定，则在过户完成后随时可以在二级市场进行出售。
四、除权除息
资本公积转增股本的平均价格计算出来大概为4.88元/股，则意味着股价只要在4.88元以下，则无需除权。今天的收盘价为3.77元/股，如果不除权的话，按照重整后的股权数量，重整完市值则在101.36亿元左右，这个市值是否合理，是否能够达到？