首先要明白一个道理，股市是借鸡下蛋的地方，最最重要的问题是鸡下不下蛋。至于买什么样的鸡进入养鸡场，不下蛋的鸡要不要杀吃了，这是鸡进出的重要规则问题。最后才是鸡的转让问题，其实这个根本算不上是啥重要问题，不能本末倒置。原则上鸡的转让问题应该市场化，不需要过多干涉，至于捣乱市场秩序的极端偷鸡分子应该严惩不贷，这也是维护市场正常交易秩序的必备规则。
先讨论鸡下不下蛋的问题，也就是股市是不是零和游戏的问题？
其实问题很简单，如果鸡不下蛋我养你干啥呀？难道我的脑子有问题还是我的钱太多了花不完？股市如果是零和游戏那不就成了名符其实的赌场了吗？难道就是为了让赌徒们赌来赌去浪费感情才建立的股市吗？因此股市不管从逻辑上讲还是建立初衷上讲，都不应该是零和游戏。股票就是出资入股的凭证，大家合伙养鸡，鸡是要下蛋的，企业是要为股东提供现金流为社会创造财富增量的，这是建立股票市场最重要的目的和逻辑。否则的话养这么多鸡干什么用呢？还不如都杀吃了，把养鸡场关了，还能节约点粮食。
为什么我们头脑中会有股市是零和游戏这个不正常的概念呢？总结一下可能有这么几种原因：第一准入程序出了问题，进入鸡场的大多都是不下蛋的鸡，或者培育的都是吃的多产蛋少的鸡，浪费了大量买鸡的钱并损失了大量的粮食却不能很好的产蛋。第二是淘汰机制出了问题，不下蛋的鸡长期充斥市场，只吃粮食不下蛋，没人去淘汰它们，造成劣币驱逐良币效应，下蛋的鸡越来越少。第三投机盛行，换手太快，摩擦成本太大。尤其是号称选鸡专业户的投资机构道德缺失，黑幕交易等违法行为得不到有效监管。鸡下的那点蛋根本不足以泥补这些损失，整个市场创造的财富不多成本却很高，投资买鸡的人不能从鸡蛋中获得足够的回报，只能期望在不停的转让鸡的过程中取得一点投机回报，往往是偷鸡不成蚀把米，因此长期下来就有了零和交易的概念。
这对于投资者来说难道不是最悲哀的事情吗？从一开始进入这个游戏时就大概率输掉了，因为买的鸡都是病鸡、公鸡、产蛋率很少的鸡。投入产出比很低，这买卖注定是要赔钱的。
有人会说我不在乎鸡能下多少蛋，不管鸡下蛋是多是少，市场都要遵循7赔2平1赚的规律的，赚钱的总是少数人。先不说这个理论是否符合客观事实，就算这个理论是正确的也是针对赚差价的交易过程而言的，不是对整个市场而言的。假设市场的平均市盈率是10倍，也就是说10年下来就可以回本，那么每年的年化收益率可以达到7.2%，这是一笔巨大的财富增量，怎么能说是零和游戏呢？有人会说这是做梦吧 ，市场的平均市盈率是20几倍甚至是几十倍，算下来年化能有4%的收益率都烧高香了，基本上比银行利息多不了多少，最后再去除摩擦成本，基本上就是零和游戏了，再考虑通货膨胀就是负和游戏，大多数人都是来赔钱的。
如果真是这种情况又能怪谁呢？市场定价这么贵我为什么要买呢？新股发行几十倍市盈率我为什么还要申购呢？没有人拿枪逼你啊！难道我们来这市场的目的就是为了成为接盘侠和韭菜吗？
长期来看，市场一定是理智的，回报率也会遵循均值回归理论，不能太高也不能太低。一个长期收益率为零的市场一定会崩溃的，这是早晚的事。“雪崩来临之际，没有一片雪花是无辜的。”，种瓜得瓜一切都是因果关系。所以没有投资价值的市场注定要向有投资价值的市场回归，这就是不可抗拒的客观规律。A股港股化甚至比港股还港股化也许不是危言耸听。
有人还会说，我只是一个小散，既决定不了什么也改变不了什么，也不想费那个脑子理解那么多自己不能左右的东西，我只想赚个差价，赚只烧鸡的钱就满足了。但是别忘了股市是一个可以快速把认知变现为财富的地方，有了正确的认知才具备了变现的前提。如果缺乏认知连这个前提都不具备，还能指望成为长期的赢家吗？最终成为韭菜难道不是名至实归吗？股市短期来看是个投票机，长期来看是个称重机。我们可以赚短期投票的钱，也可以赚长期称重的钱，这并不矛盾。但是我们讨论的是具有普遍意义的市场底层逻辑问题，即财富的增量问题，而不仅仅是掏谁腰包的财富转移问题。不断创造财富，让社会整体财富总量增加，而不仅仅是存量博弈零和游戏，这一点应该是股市健康与否的关键问题。
为什么要投资股市，因为长期来看股票市场的收益率应该是能够战胜通货膨胀的，是实现资产保值增值的有效途径。这建立在两点认知之上：1）长期来看社会的生产力水平和社会总财富是增长的。2）通货膨胀是长期普遍存在的，并且是惊人的，好的资产天然具有抵御通货膨胀的能力。有了这两点共识，我们可以对股市投资产生信心。但是这个共识必须建立在股票市场具有健全的制度这个基石之上。否则就是无根之木，无源之水。
首先上市公司应是社会优质资产的代表，要能不断产生财富。其次股市制度设计上要具有优胜劣汰的功能，能保持股市的生机盎然生生不息，而不会变成老气横秋腐朽败落。通俗一点讲就是股市这里养的鸡要下蛋，不下蛋就淘汰杀吃了。所以制度建设就很明了很简单了：第一要有真正的注册制，要把配置资源权和选拔权真正交给市场，要成为良种培育基地，而不是成为寻租欺诈的游乐场，也就是要把好入口关。第二要严刑峻法优胜劣汰，达到良币驱逐劣币而不是劣币驱逐良币的结果，即把好出口关。一进一出，真正做到流水不腐户枢不蠹，让股市长清和常青。
“南橘北枳”说的就是大A股吗？请不要在T加0还是T加1这些细枝末节上下功夫了，要在关系到股市生死攸关的根本问题上下决心。请不要在干涉市场走势上下功夫了，要在维护市场公平公正上下决心。请不要在如何圈钱上下功夫了，要在真正回报投资者上下决心。市场可以让你来融资，但是在没有把融资挣回来之前决不能套现；市场可以让你来融资，但是只要发现你造假就让你赔的倾家荡产加坐牢。否则没有规矩没有投资价值的市场早晚会崩溃的，市场内因一定会起主要的决定性的作用。没有人会一直傻下去的，一时胜负在于力，千古胜负在于理，没理的东西不会长期存在下去的。
再扯扯当前的股市，刚从ICU出来就来了个百米冲刺。我不关心它还能跑多快跑多远，我只关心它还会不会再回到ICU，到时候还有没有啥药可救它？阿弥陀佛，连拉8根阳线，让好多想跳楼想剁指头的都放过了自己，功德无量。但请那些刚被拉上岸的人悠着点，因为不是每次打捞队都在你身边，最可靠的救世主还是自己。
什么是牛市结束？就是涨不动了，不能再创新高了，向下掉头了。什么是熊市结束？就是跌不动了，不能再创新低了，向上掉头了。现在熊市结束了吗？不知道，这不是预测和算命。事实上是刚刚不久创下2635的低点，转没转折还要看它是不是牢不可破，谁都说了不算，只有市场自己说了算。牛市要观察牛的力量有多大，熊市要观察熊的力量有多大。
股市在3000点左右盘桓了很多年，你要怀疑它会最终做出明智的选择吗？我从不怀疑市场的选择，因为它比所有参与其中的总和还要聪明，否则它就被打败了，就不存在了。市场要活命要继续生存下去，就要给予伤害它的人一重重的打击，“to be or not to be，that is the question。”
市场走到今天和以前不一样了吗？还是那人性，还是那博弈，本质没有啥不一样的。但是时势常新，市场唯一不变的就是变化。增量的时代已经过去了，简单粗暴的老韭菜和镰刀一起收割新韭菜的时代一去不复返了，因为新韭菜没有了。接下来就是镰刀和老韭菜之间，镰刀和镰刀之间的较量了。穷则变，变则通，通则久。既然增量没有了，让鸡下蛋提供增量，应该会是痛定思痛后最终的选择，市场最终会在曲曲折折中走向它应该走的路，市场的进步大多是逼出来的。
在股票市场生存下来很不容易。买个真正下蛋的鸡很难，等待买个便宜的下蛋的鸡很难，能静下心减少摩擦成本很难。相反买个不下蛋的鸡很容易，付出了过高的成本买了个不值钱的鸡很容易，静不下心付出太多的摩擦成本很容易。总结一下就是“三难三易”，一句话就是赚钱很难而赔钱很容易。
市场收益分增量部分和存量博弈部分，这篇讲的是增量部分。谁能否定价值投资的逻辑呢？买个下蛋的鸡抱紧它让它下蛋，我不去掏别人的腰包，我不是存量博弈，我只是收收鸡蛋而已，我追求的是增量，多么好的理论！可惜真正做到价值投资的有几个人呢？大多不是选错鸡就是过高的价格买到所谓的“金鸡”，到头来还是成为了韭菜。因为那些聪明的投资者口头上说是为了收鸡蛋，最终还是通过讲故事把鸡卖了个高价而已，而那些假投资者信徒们成为了接盘侠。
真正希望市场总体是只下蛋的鸡，这对于整个市场整个社会来说非常重要，起码这个水池不会干枯了。但是我不把自己定义为投资者，我只是一个交易者，游戏的参与者，我相信人性相信规律而不相信故事。我希望能和市场的步伐保持一直，赚企业收益的部分+市场情绪的部分+通货膨胀的部分。
真正的投资者很少，伪投资者多；真正的投机者很少，赌博者多。其实投资和投机是异曲同工殊途同归的，结果都是要赚钱的。只是一个重视价值一个重视时机，其实价值和时机只是说法不同而已，本质相同。如果真要分个高低，投机对时机的把握要求更高，它本身就包含了投资的因素，而投资却不能包含投机。因为投机包括了当下和未来发展，而投资只是对未来的憧憬。就拿目前的市场来说，投机者认为时机还没有真正到来，而投资者说市场已经很有价值了，结果如何等待市场的答案。
还会不会有大牛市？不知道。如果有的话，一定是制度加上出清加上国运加上经济周期的叠加结果。