核心观点
本周资金面基本稳定，债市快速下行后在本周出现一定回调，全周来看，利率上行4bp，但各等级信用涨跌不一，3年期aa+城投上行4bp，aa城投下行2-4bp，中低等级补涨。海外方面，上半周股市反弹债市走弱，虽然鲍威尔在杰弗逊霍尔会议上释放偏鸽派信号，但市场仍重回避险，周中美债收益率再次倒挂，避险情绪重燃。国内方面，提高专项债额度和LPR降息一定程度上提升了市场宽信用的信心，股市震荡上涨。央行再次表态房贷利率会有专门政策，预计房地产政策仍将保持严厉。周二公布1年LPR利率下降6bp，5年LPR利率下降5bp，引导实体利率下行。此番下调被看作利率并轨的重要标志性事件，为央行政策利率的进一步下行打开空间。综合考虑内外部因素，全球经济转弱货币放松，贸易政策不确定性较高，国内政策托底的大环境下，下半年债市存在机会，但需警惕利率快速下行后的回调压力。信用方面，依然看好中高等资质信用债，在享受票息同时规避信用风险。
资金市场
本周资金面整体均衡偏松，资金价格波动不大。本周二（8月20日），新版LPR首次报价出炉，1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。数据显示，央行1年期MLF利率目前在3.30%，而LPR上周五报在4.31%，1年期、5年期以上贷款基准利率自2015年10月24日以来分别维持在4.35%、4.90%。LPR报价小幅下降，整体符合市场预期，此次报价改革向市场发送了引导利率下行的政策信号，但央行也随后表示，降准、降息有空间，但实际要根据经济增长和物价形势。
公开市场方面，本周央行公开市场开展2700亿元逆回购操作，有3000亿元逆回购到期，净回笼300亿元。下周（8月24日至8月30日）央行公开市场有2700亿元逆回购到期，无正回购和央票到期；此外还有800亿元国库现金定存和1490亿元MLF到期。其中，1490亿元1年期MLF本周六（8月24日）到期，由于恰逢周末顺延至下周一。在LPR报价小幅下调后，市场较为关注下周MLF续作情况以及利率是否会下调。
数据来源：Wind
从银行间市场回购价格来看，本周资金成本整体维持在相对稳定水平。截至周五，隔夜R001加权收于2.6292, 7D R007加权收于2.7162，14D加权收于2.8674。
数据来源：Qeubee
市场表现
周一资金面整体均衡，周末央行发布公告称，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，旨在提高LPR市场化程度，发挥LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，推动降低实体经济融资成本，该消息对市场起到提振作用，现券市场收益率开盘下行，国债期货也高开，市场情绪消化后，国债期货开始低走，午后开盘又震荡上行，联动现券波动。全天来看，截至收盘，10Y国债190006收盘在3.0175，较前日下行0.5bp，10年国开190210收盘在3.3925，较前日下行1.95bp。
周二资金面先紧后松，债券市场成交活跃。受前一日消息称地方债新增额度的影响，开盘收益率小幅上行，而后市场公布1年、5年LPR报价，市场收益率小幅下调，而后维持震荡行情，尾盘收益率小幅上行。全天来看，截至收盘，10Y国债190006收盘在3.0285，较前日上行1.1bp，10年国开190210收盘在3.4025，较前日上行1bp。
周三资金有所宽松，债券市场成交活跃，国债期货低开低走，全天震荡下行，降息预期的降低也引起市场收益率一路上行。全天来看，截至收盘，10Y国债190006收盘在3.055，较前日上行2.65bp，10年国开190210收盘在3.4225，较前日上行2bp。
周四资金面转松，各期限资金加权价格有不同程度下行，债券市场成交活跃，全天震荡行情，国债期货窄幅震荡，收盘略有上行，现券市场窄幅波动，收盘涨跌互现，波动在1bp以内。全天来看，截至收盘，10Y国债190006收盘在3.0525，较前日下行0.25bp，10年国开190210收盘在3.422，较前日下行0.05bp。
周五资金面维持均衡，国债期货全天窄幅震荡，收盘小幅上涨，联动现券市场窄幅波动，全天现券维持震荡格局。全天来看，截至收盘，10Y国债190006收盘在3.0675，较前日上行1.5bp，10年国开190210收盘在3.4275，较前日上行0.55bp
上周8月19日-8月23日间：10年期国债期货T1909走势
数据来源：wind
在活跃利率债的成交方面，以10年国开债190210的收益率变动情况进行分析，将190210成交价格数据放在月度数据中对比中可以发现，本周收益率整体小幅回调。截至周五，190210收于3.4275%，较上周五收盘价小幅上涨约4bp。
T190210收益率走势（货币中介收盘价）
数据来源：Wind
周一8月19日：190210走势（收益率低开高走，收盘较上一交易日小幅上行）
数据来源：Qeubee
周二8月20日：190210走势（收益率全天震荡，小幅上行）
数据来源：Qeubee
周三8月21日：190210走势（收益率荡略上行）
数据来源：Qeubee
周四8月22日：190210走势（收益率窄幅波动，略下行）
数据来源：Qeubee
周四8月16日：190210走势（收益率略上行）
数据来源：Qeubee
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