$南网能源(SZ003035)$ 终于出年报了，粗略看了下，基本上与预告相差无几，这个分红有点儿意思哈哈，一堆人看不上眼，聊胜于无吧。大部分公告走马观花式的先看了一遍，发现几个有疑惑的地方，比如：

1、《关于南方电网综合能源股份有限公司延长部分募投项目实施期限及调整部分募投项目投资总额的议案》募集资金净额10.44亿元，公告出来的项目投资额（广西科天、大连日产、舞阳钢铁）：1.49亿元，替换前期的投资金额为0.73亿，全部为分布式光伏项目，光伏项目的拟计划投资4.07亿元。可以基本判断工期进展不如意，募投项目延期1年，公告给出来的解释是一方面，受新冠疫情影响，项目施工进度有所滞后；另一方面，部分项目建设场地系客户新建厂房屋顶或停车场，因客户未能按计划提供项目建设所需场地，影响了项目施工进度。理由还算中规中矩，看不出来有多大的不合理性，我个人感觉募集资金项目投入太少不及我所想，我个人判断还是大部分资金主要还是用来偿还短期债务了。（报告期末短期借款较期初增加 35,960 万元，同比增长 250.82%，报告期末一年内到期的非流动负债较期初增加 40,201 万元，同比增长 263.67%）而且在后面本次募投总额调整里面舞阳钢铁项目和生物质河南募投额做了较大的调整，尤其是舞阳，募投额直接少了近60%，1.06亿元。这里关于城市照明节能有一个小惊喜，城市照明节能服务拓展项目。应业主方要求增加该项目的节能服务范围，项目达到预定可使用状态期限相应延长。只延长了2个月，且募投额增加了65%，但金额并不算太多，可以断定这个属于业务利好，只是占比太少而已。

本次部分募投项目如因投资总额调整导致募集资金结余的，后续将在项目达到预定可使用状态、完成竣工结算并履行相应审批程序后，将结余资金用于投资其他项目或永久补流。唉怎么说呢，希望业务还是越来越多，总体感觉资金超募了，短期还是有点担心。但也没有明显的暴雷，最关键的，后面的2021年度融资计划34亿（这个具体是什么投降我非常好奇），让我还是对南网有信心。

2、公司本次计提了0.59亿坏账准备，应收账款过高一直是很多人对它的主要担心，20年计提了5167万，看了下关联方资金往来，貌似应收又多了好多，报告期末应收账款较期初增加 44,927 万元，同比增长 53.19%。减值计提本人以前涉及过相关制表，调整空间还是蛮大的，尤其是应收款按照年限分阶段计提，违约率和违约损失率都可以按照不同的比例来计算，本项计提个人感觉还是偏少，估计在募集资金到位后，偿债压力缓解不少之后，为了利润好看，公司压低了坏账计提。

3、董事会工作计划提到：借助上市平台，进一步做强做优做大综合能源业务，构建综合能源服务产业新生态，全力以赴完成年度经营发展目标，持续深入推进国企改革三年行动、“双百行动”，加快推进世界一流企业建设，为实现“十四五”跨越式发展开好局、起好步！怎么看都像是南方电网的宣言吗，很提气，重点有一句我印象很深是：工业节能业务方面。加快研究制定 BIPV（建筑光伏一体化）业务投资策略，结合实际进行推广实施。标准BIPV概念，很好！城市照明节能方面，发挥城市照明业务渠道资源，深耕城市综合能源业务。这一块可能会有大空间，就是现有业务规模太少。总之董事会工作计划看起来很不错。

4、长期投资有所增加报告期末长期股权投资较期初增加 15,218 万元，同比增长 49.43%，主要系报告期增加对华润风电（象州）有限公司和南方海上风电联合开发有限公司两家参股企业的投资所致。看起来不错。

5、报告期内的光伏电价由0.96降到0.85，不知道这里面对未来增长的光伏电利润影响如何。营业成本里面的分包成本、燃料成本对比上期都有了很大增加增幅超100%，不知道有大佬明白里面分包和燃料相关情况不。

6、公司贵州自投项目好赚钱。。。2021年，公司预算安排营业收入26.3亿元、利润总额5.7亿元、净利润5.0亿元。计算增长：30%、24%、26%，我对这个数据很有信心。

年报内容太多，慢慢看慢慢消化。整体而言，都挺好。