零售业----简单得看不懂
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很多行业的核心竞争力是显而易见的，比如说医药白酒化工等，说到这些行业中某公司的核心竞争力，总能说出个一二三，但对于零售企业的优势，总让我犯难。有人说规模效应是零售业的竞争优势，这话只说对了一半，否则怎么解释很多企业关店的事实？说明规模效应不是零售企业的绝对竞争壁垒，至少存在规模上的临界点，超过这个临界点，规模化产生的优势曲线将趋于平坦。

身边总有一些零售企业，有些莫名其妙地做得很出色，有些莫名其妙地做得很糟糕。比如我熟悉的人人乐与天虹商场。

人人乐未上市前，应当说做得很出色，最初只有一家店在蛇口沃尔玛附近，客流量可与沃尔玛分庭抗礼，而后开的分店，人气都还不错。情况在上市之后急转而下，现在，我偶尔光顾的一家店可谓门可罗雀，客流量远远比不上周围不知名的超市----我没研究过后面的因素，只是作为消费者感受到表象。

天虹商场的业务模式稍有不同，是商场加生活超市的模式，我所了解的每一家天虹，人气都很旺。还有一个不可忽视的现象，深圳送购物卡（国情，你懂的），除非特定，一般均指天虹购物卡。

巴菲特说：“零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是到最后，突然间表现急速下滑，很多甚至被迫以倒闭关门收场，比起一般制造业或服务业，这种剎那间的永恒在零售业屡见不鲜，部份的原因是这些零售业者必须时时保持聪明警戒，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你，同时消费者绝对不会吝于给予新加入业者尝试的机会，在零售业一但业绩下滑，注定就会失败。相对于这种必须时时保持警戒的产业，还有一种我称之为只要聪明一时的产业，举个例子来说，如果你在很早以前就懂得睿智地买下一家地方电视台，你甚至可以把它交给懒惰又差劲的亲人来经营，而这项事业却仍然可以好好地经营个几十年，当然若是你懂得将Tom Murphy摆在正确的位置之上，你所获得的将会更惊人，但是对零售业来说，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。”

巴老的经验与我理解的一样，零售企业的前景在于管理，不是傻瓜都能经营好的行业。公司的管理水准是一个很难评估的指标，我们只能从结果来倒推，公司经营得出色，当然管理不错，反之亦然。

零售业确实诞生过一些超级大牛股，所以零售企业很难让投资者排除在备选池外，但要重仓投资，需要非常非常谨慎，除非对管理层足够了解，把公司看得足够透彻。

当然，这话也适用于其他行业。