1、投资建议
推荐：中航工业、航天科技、中电科、中电信息、兵器、通用航空、北斗板块；
推荐：洪都航空、中航电子、北方创业、海特高新、四创电子、航空动力、中国卫星、航天电子、国睿科技、晋西车轴、广船国际。
空军装备：洪都航空 600316.SH、中航电子 600372.SH、海特高新 002023.SZ、航空动力 600893.SH
通讯导航：四创电子 600990.SH、国睿科技 600562.SH、中国卫星 600118.SH、航天电子 600879.SH
海军装备：广船国际 600685.SH、中国船舶 600150.SH
陆军装备：北方创业 600967.SH、晋西车轴 600495.SH、光电股份 600184.SH
重点公司：
洪都航空、中航电子、北方创业、海特高新、航空动力
四创电子、国睿科技、中国卫星、晋西车轴、广船国际
2013年，国家战略、批量列装、资产整合、安全形势：洪都、航电、北创、海特、航动、卫星、四创、
国睿、晋西、广船。
2、我国设东海防空识别区涵盖钓鱼岛，军机需求将大幅增加
我国设东海防空识别区涵盖钓鱼岛影响：
我国军机将会大幅加强在该区域的活动、执法巡逻：军机数量增加
不服从东海防空识别指令将采取紧急措施：对军机性能要求高
完成相关准备后将设立其他防空识别区：军机数量将大幅增长
三代机、教练机、无人机、预警机需求将大幅增加
三代机：加快换装
教练机：飞机巡逻频率增加，空军飞行员需求增加
轻多机：部分二代机将用轻多机取代
无人机：飞机无人化是大趋势
预警机：雷达需求增加
受益公司：洪都航空、中航电子、航空动力、四创电子等
洪都航空：教练机、轻多机、无人机
中航电子：航电系统；
航空动力：发动机；
四创电子：雷达
3、军工资产证券化
自上而下支持军工资产证券化：组织调整、十八届三中全会
总装资产注入重启：中航飞机、中国重工
资产整合：暂停两年后再次重启，未来将提速(图1)
十大军工集团拥有73家上市公司（不包含中电信息）(图2)
4、收入排序：空军装备、通讯导航、海军装备、陆军装备
我国国防建设的重点是空军、海军、二炮。我国将深化国防和军队改革，优化军队规模结构，调整改善军兵种比例。
建军、建国以来首次将空军将领任命为军委副主席，将空军提升到重要地位 我们看好空军装备、通讯导航、海军装备、陆军装备。
从子行业增速上，我们认为可以按照海军装备、空军装备、陆军装备进行先后排序。
但从标的选择上，我们给予空军装备、通讯导航、海军装备、兵器装备的优先排序。
在个股选择上，主要看目前股价已经反映了多少市场预期，目前国防军工各子行业之间并没有很明显的差别。
主要投资标的建议如下。空军装备：洪都航空、中航电子、海特高新、航空动力；通讯导航：四创电子、国睿科技、中国卫星、航天电子；海军装备：广船国际、中国船舶；陆军装备：北方创业、晋西车轴、光电股份。
4.1 空军装备：推荐洪都航空、中航电子、海特高新、航空动力(图3-4)
中国主要国产军用/民用直升机(图5)
航空动力：中航工业发动机整合平台，资产整合空间大(图6)
4.2 通讯导航：推荐四创电子、国睿科技、中国卫星、航天电子
北斗导航：市场潜力大，中国卫星前景看好
2020年卫星导航市场有望达4000亿元。中国国家科技部《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》明确提出“十二五”末，导航与位置服务产业要形成1000亿元以上规模”的发展目标。国家卫星导航系统专项管理办公室的《北斗卫星导航系统发展规划》指出2020年实现卫星导航年产值4000亿元的目标。
通讯雷达：看好四创电子、国睿科技
我国雷达技术主要集中于中国电子科技集团公司第14所和第38所，其中38所为14所支援“三线”时组建。上市公司四创电子大股东即为38所，国睿科技大股东即为14所。
中国卫星：五院收入约为上市公司5倍，资产整合潜力大
4.3 海军装备：推荐有注入预期并且弹性大的广船国际、中国船舶
海军是未来我国国防建设的重点
我们对造船行业观点由悲观转为中性。推荐广船国际、中国船舶；中国重工中性。
民船行业处于新增订单回暖、船价缓慢回升阶段，行业拐点来临仍需时间
1-10月份，全国承接新船订单4644万载重吨，同比增长183%
截至10月底，船厂手持船舶订单1.1787亿载重吨，同比增长1.1%，比2012年年底增加10.2%
全国造船完工3480万载重吨，同比下降25.4%
军船订单刺激行业需求，有望平抑行业周期
今年以来国家大力建设海军，军船订单快速增长。2013年1-9月，中国重工新承接合同金额892亿元，其中军工军贸与 海洋经济产业订单555亿元，同比增长830%。
中船工业、中船重工未来军船资产证券化进程进一步加快
未来东海、南海的战略地位将提升，建议关注中船工业
华东、华南造船、修船基地重要性将进一步显现
重点关注中船工业资本运作，看好广船国际、中国船舶
4.4 陆军装备：推荐北方创业、晋西车轴、光电股份(图7)
内蒙一机集团：主战坦克和8*8轮式战车需求看好
内蒙一机集团：国家唯一的主战坦克和8*8轮式战车研制基地。内蒙古一机集团剥离重卡后军品业务约占75%
北方创业：短期受益于军品配件订单高速增长，中期将受益集团资本运作
晋西集团：国家火箭弹生产科研基地
晋西车轴未来可能受益集团资本运作。晋西车轴大股东晋西集团为国家火箭弹研制基地；晋西集团2015年收入目标为160亿元；2011-2015年收入目标为年均增长41%。
新型火箭弹射程和精度、战略地位均大幅提升。根据媒体报道，目前我国部分火箭弹采用了制导和弹道修正措施，由低成本的惯性器件组成的捷联惯导系统，一定程度上可替代部分价格昂贵的短程导弹。据媒体报道，中国最新研制生产的新一代火箭炮WS-2是目前中国口径最大，世界射程最远的火箭炮，射程可达400公里。
火箭弹为消耗品，演*增多、出口等拉动需求增长。今年以来中国军队的军事演*明显增多。火箭弹在陆军、海军、空军等军种中都有大量应用，作为消耗品，我们判断火箭弹需求可能明显增长。
根据俄罗斯媒体报道，中国多管火箭炮出口量全球第5，中国计划在2013年向秘鲁供应24套273毫米WM-120多管火箭炮，金额2.2亿美元。我们测算平均每套火箭炮价值量约为5683万人民币。通常1个火箭连为1个作战单元，包括1辆射击指挥车、6到9辆火箭发射车，和6到9辆运输装填车。
4.5 通用航空：看好四创电子、国睿科技、川大智胜、海特高新
通用航空：市场潜力大，前景看好
我国通用航空产业的发展处于起步阶段
中国人口和地域等综合潜力，未来有望成为全球最大的通航市场
低空空域开放：未来政策放宽进程可能超预期
2013年11月，中国人民解放军总参谋部、中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》，于12月1日开始执行。
持续关注后续低空改革政策进展：低空空域开放是通用航空产业发展最关键的先决条件
通用航空：看好四创电子、国睿科技、川大智胜、海特高新
四创电子（空管雷达）
国睿科技（雷达）
川大智胜（空管自动化系统、低空空域监视管理和服务系统）
海特高新（直升机发动机ECU及其他核心零部件、通用航空维修和培训）
5、重点公司
洪都航空：飞鹰——教练机、战斗机、无人机齐飞
北方创业：自备车、出口、防务业务驱动高增长
中航电子：外生、内生增长兼具，基本面和主题共同驱动
海特高新：直升机发动机ECU放量增长，军品占比将快速提升
航空动力：中航发动机整合平台、成长持续性好
四创电子：气象和航管雷达龙头，大股东实力雄厚
国睿科技：雷达、轨道交通并进，未来资产整合空间大
中国卫星：卫星应用服务快速拓展，资产整合潜力大
晋西车轴：海外出口、高铁轮轴国产化推动业绩快速增长
广船国际：业绩拐点，未来可能受益中船集团资本运作
主要军工集团上市公司——中航工业：23家上市公司(图8)
航天科技：8家上市公司(图9)
航天科工：6家上市公司(图10)
中国电子科技集团：6家上市公司(图11)
中国电子信息产业集团：16家上市公司（部分为A+H）(图12)
中国兵器：12家上市公司(图13)
中国兵装：11家上市公司(图14)
中船重工、中船工业：共5家上市公司(图15)
6、2014机械军工策略
继续看好转型行业：国防军工、油气装备、智能、环保、农机、3D打印
国防军工：市场预期不充分，行业建议买入，未来3-5年景气度持续维持或上升
油气装备：市场预期充分，行业建议持有， 未来3年景气度持续
智能装备：市场预期充分，行业建议持有， 未来3年景气度持续
环保、农机装备：市场预期充分，行业建议持有，未来3年景气度持续
传统行业，走向分化—安全边际+弹性 找个股机会
行业景气度：经历连续2-3年的下滑后开始企稳，虽看不到趋势性好转，但不继续下滑，或者阶段性温和回升
估值的安全边际：从PE、PB、PS、重置成本看具备安全边际；
弹性：转型打开天花板。转型模式包括：下游客户拓展到朝阳的高速增长行业；产业链延伸到相关朝阳产业；通过并购逐渐切入到新兴朝阳行业；行业整合改善竞争格局
工程机械、船舶制造、重型机械由悲观转为中性，寻找个股机会
主题投资：国防军工、通用航空、油气装备、技术突破（3D打印等）、环保装备、农机
市值管理框架下的选股逻辑：理论和实践表明全面的市值管理可提升市值；从市值管理框架可帮助选股、择时
国防军工：洪都航空、北方创业、中航电子、海特高新、四创电子、航空动力、中国卫星、国睿科技。
油气装备：杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、吉艾科技、富瑞特装。
铁路设备+军工：北方创业、晋西车轴。
节能环保装备：隆华节能、中鼎股份。
农机装备：新研股份（主题）。
3D打印：南风股份（技术突破）、中航重机（国防+技术突破）。
通用航空：四创电子、国睿科技、川大智胜、海特高新
智能自动化装备：机器人、博实股份、巨轮股份。
传统产业：中鼎股份（环保+技术突破）、广船国际（军工、注入、土地）、隆华节能（环保）、林州重机（转型）、潍柴重机（业绩弹性、国防）、博林特（集团资本运作预期）。
其它个股：新天科技、天广消防、南方泵业。
市值管理框架下的发现：恒泰艾普、博林特、新天科技、隆华节能、中鼎股份、林州重机、南风股份、海特高新、四创电子、北方创业