（一）业绩概览
腾讯控股2023年业绩重归增长，大幅加大股东回报力度；降本增效的经营理念和视频号的快速成长，带动公司毛利率和盈利水平快速提升，公司发展呈现高质量态势；全年广告收入超预期，金融科技及企业服务收入快速成长，游戏板块增长乏力。
1.2023年整体营收6090亿同比增长10%，毛利2931亿同比增长23%，毛利率由43%提升至48%，经营利润1600亿同比增长44%，业绩增长呈现高质量态势：经营利润增长率>毛利增长率>营收增长率；
2.游戏增值业务年度营收2983亿，同比增长4%，四季度营收同比下滑2%，全年营收占比49%，低于22年营收占比52%，游戏板块行业竞争加剧，玩法和内容创新不断，腾讯头部游戏IP地位受到挑战，新游戏《元梦之星》推广遭遇困境，不过海外游戏市场年度营收增长14%，发展态势良好；
3.广告业务年度营收1014亿，同比增长23%，业务占比从15%提升至17%，全年表现超预期，该增长主要来源于视频号的广告业务推广；
4.金融科技及企业服务年度营收2037亿，同比增长15%，业务占比提升至33%，其中企业服务业务的增长主要来源于视频号带货技术的服务费收入提升；
5.费用方面，市场营销费用年度支出342亿同比增长17%，增长因素主要来源于新内容的上市推广费用支出；行政开支（管理费用）年度支出1035亿，同比下降3%，行政开支费用占营收的比例下降到17%；利息收入年度增长61%至138亿，账户现金资产由22年度的364亿增加至547亿，资本扩张减缓导致现金储备水平上升，丰富的现金储备为后续加大回购提供了足够支持。
（二）综合评述
1.视频号商业化进程顺利，全年商品交易总额（GMV）接近1400亿，视频号电商实现突破，第二增长曲线显现。
预计视频号+小程序GMV总额接近1400亿，不过相比于抖音GMV金额7843亿，快手GMV金额4039亿还有一定差距，但2023年作为腾讯进军短视频电商的关键年份，这样的成绩基本可以表明腾讯从零到一的工作基本已经完成，后续发展状况值得期待。
2.游戏业务的增长乏力，新内容推广不利，腾讯王牌业务受到新生代游戏公司的挑战。
作为腾讯最重要的业务板块，在2023年整体表现欠佳，尤其本土游戏部分，全年仅实现微量增长，Q4更是出现了营收下滑，尽管海外游戏业务有所增长，但难掩整体游戏板块的增长不足和创新乏力。
其实早在业绩发布之前的腾讯2023年会上，马化腾就曾谈到：“游戏是我们的王牌业务，目前号称全球最大的游戏公司，好像是躺在功劳簿上。”以此来表示对游戏业务发展的不满意。近两年来，以米哈游戏为代表的新生代游戏公司不断在内容和游戏玩法方面创新，给腾讯游戏带来巨大压力，腾讯重金押注《元梦之星》狂砸14亿宣传费，但效果依然不尽如人意，自2023年12月15日上线以来，与《蛋仔派对》多次交锋，但从春节期间的收入数据来看，元梦距离蛋仔还有较大差距。腾讯是否可以复制传奇，再造一个王者荣耀，确实需要时间慢慢验证，游戏板块的业务进展需要持续关注。
3.B端业务发力，腾讯发展整体呈现高质量状态。
在C端游戏业务增长乏力的情况下，腾讯2023年的全年业绩增长主要来源于网络广告和金融科技及企业服务，两项业务合计带来增量收入450亿，占整体增量收入的83%，在毛利润方面合计创造了385亿的增量，占整体毛利增量的70%。从营收占比来看，游戏业务所代表的增值业务收入进一步降低到49%，B端营收首次超过50%。
腾讯的业务模式一直聚焦在C端领域，不论是游戏还是社交，B端领域的业务收入占比一缺乏增长路径，但是随着短视频平台的出现，以短视频电商和短视频广告为主的短视频商业模式迅速创造了巨大经济价值，这让腾讯看到了B端业务新的巨大增长空间，所以视频号的推出对于腾讯的B端业务意义重大，而从2023年的业绩情况来看，我们也不难发现，以视频号来牵引的网络广告收入和金融科技及企业服务收入均取得大幅度的提升，从目前的情况来看，这种增长的态势是可以持续的，整体短视频电商的行业成长空间依然巨大。
4.集团对外投资业务收缩，现金资产储备充分，2024年回购金额翻倍至1000亿，进一步加大股东回报力度，但大股东减持压力依然存在，市值增长需要时间。
从21年开始，腾讯迅速以股东分红和减持的方式抛售京东、美团、新东方、华谊兄弟等腾讯系公司的股份，对外投资业务迅速收缩，与此相反23年共计花费490亿用于自身股份回购注销，24年更是抛出回购金额翻倍至少动用1000亿现金回购的消息，对股东的回报力度进一步加大，分红和回购注销两者合计将为股东带来4.8%的股息回报。不过自2022年6月南非股东宣布抛售腾讯用以回购自家公司股票以来，腾讯的股价一直没有很好的表现，甚至一度大跌，市场质疑声此起彼伏，成为压制腾讯股价的最大因素，并且市场方面预估南非大股东的减持至少持续3年，减持金额将超过2000亿，这期间腾讯的市场抛压持续，股价或许将与经营业绩脱钩，这点对于投资腾讯的朋友需要谨慎考虑。
（三）后续操作
目前笔者持有腾讯控股总计2000股，综合成本在350元附近，从21年5月583元建仓以来，一股都没有卖过，对于腾讯的坚定持有还是经过慎重考虑的。从腾讯业务发展的情况看，B端业务起色明显，第二增长曲线确定性极高；而游戏业务的增长乏力确实需要关注，不过作为老牌龙头游戏公司，笔者相信腾讯可以解决好自身的业务发展问题，况且在自身巨大流量池的加持下，腾讯对于其他本土游戏公司确实具备不可取代的竞争优势；但大股东减持预期压制公司市值增长，在很长一段时间里，这将成为腾讯意向投资者的重要纠结点，不过机会总在有缺陷的时候出现，金子不论包裹什么外衣它的价值依然如此，因此我相信这个阶段有可能会成为腾讯最佳的投资时间段，不信你看，它好像又涨起来了。