蓝带啤酒?
2.持续优化成本,以综合金融为主业增长,全面拓展医疗和养老的第二增长曲线
3.深化渠道改革成效,强化资产配置能力,提升长期投资收益率,注重股东回报。
1.归母运营利润1179亿,同比下滑19.7%;
2.寿险及健康险新业务价值392亿,同比大幅增长36.2%;
3.每股股息2.43,同比增加0.4%,股息率5.96%;
4.寿险及健康险内含价值8309亿,剩余边际7684亿,寿险板块P/EV为0.89,综合业务内含价值1.39万亿,P/EV为0.53
2022年底的时候曾经写过一篇文章,从当时的视角分析了保险行业悲观预期的原因,其中最核心的论点就是负债端和资产端双重承压,负债端多重因素导致新增保费和NBV同比下滑,资产端长端利率下行和地产投资风险暴露加剧,渠道改革效果低于预期,如今一年多的时间过去了,不妨让我们结合下23年报的情况,看下预期是否有所好转。
1.负债端变化出现积极信号,新增保费和NBV同比大幅提升,银保和个人渠道效率提升,渠道改革曙光出现。
负债端的积极变化一方面有渠道改革带来的正面反馈,另一方面则是养老结合保险产品之后,逐渐在产品端打开了第二增长曲线,随着重疾险的销售瓶颈期出现,作为保险公司价值率最高的产品逐渐遇到了销售困难,从年报中也可以看到,重疾险的保单金额依然处于同比下滑的状态,但与养老结合的寿险品种,却成为了目前市场上最受欢迎的理财型保险品种。
为什么各大保险公司在这几年都争先恐后的涌入养老这个产业呢?这个问题其实不难理解,养老产业前期投入巨大,后期需要依托于源源不断的现金流进行维护,一直以来都是依托于政府资金引导和房地产开发公司推出的养老地产为主要发展动力,但随着地产行业的下行期开始,养老地产项目也必然受到影响,因此在国内养老资源属于稀缺和热门产品,不论是高端养老院的床位,还是居家养老的陪护资源,如果能够和保险产品相结合,势必产生不一样的销售效果,而保险公司也确实把保险金额和不同的养老服务挂钩,从市场的反馈来看,还是比较积极的。
所以在渠道的改革的效果显现和养老型产品的双重加持下,中国平安的首年保费和NBV均实现大幅增长,不过也仅是边际改善而已,所以只能说是曙光出现,后续还得继续观察。
2.资产端地产风险逐步化解,但受长端利率的持续下行导致长期收益率压力巨大,内含价值长期收益率存在风险。
我们都知道内含价值的计算源于两个重要的方面,一个是风险帖现率假设,一个是长期投资收益率假设,由于此次调整(风险贴现率假设调低到9.5%,长期收益率假设调低到4.5%)2023年新业务价值下降81亿,内含价值下降991亿,而目前综合投资收益率3.6%也低于假设4.5%,依然具备下调风险。不过管理层也提到目前资产格已经处于底部阶段,后续投资组合中也会加大股权投资的比重,相信会有一定改善。不过不排除宏观环境对于投资收益长期的影响,这一点也需要密切关注,不过养老产业对于提升保险公司负债和资产久期的匹配方面可能会展现出积极的一面。
目前持有中国平安15000股,持仓成本55元,处于大额亏损状态,持股体验很不好,不过自从建仓以来,一直没有卖过,持股天数也达到685天,坦率的讲这可能不是一次成功的投资经历,不过站在现在的时点上,我倒不觉得卖掉是一个很好的选择,对于中国平安我的观点依然是:只亏时间不亏钱,虽然风险还是存在,但是现在的点位还是比较有性价比的,分红率达到了5.9%,而P/EV也达到了0.53,继续持有是我的选择。