【国投证券】目前价值派主导定价的抱团很难在下半年瓦解。历史复盘，我们发现A股市场主导资金的抱团周期大致为3年左右。从2019-2021年是公募价值成长派的主导周期，最终催生出“茅指数”；从2021年到2023年是量化私募资金的主导周期，最终催生出“微盘股指数”，大致主导定价周期为三年。在此，我们注意到公募绝对收益价值派资金的崛起始于2022年年中，至今已持续约两年。同时，2023年至今保险资金持续入场，目前中证红利指数股息率在5%左右，较十年期国债收益率依然具备吸引力。考虑到平均周期为三年，我们认为价值派资金的集中持股现象才2年，很难在今年下半年瓦解。
这种以绝对收益价值派资金的定价趋势何时会被终结：1、以房地产软着陆为前提，国内彻底告别通胀低迷的状态，定价叙事终结日本化倾向；2、以引发一场声势浩大的消费革命为标志，海外以AI为代表的科技生产力明确迎来大爆发。
$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$