在全球宏观及地缘政治不确定性较高、市场趋于避险的环境下，今年以来中国红利策略表现出众。截至6月13日，中证红利指数超赢上证指数9.5%，标普港股通低波红利指数今年超赢恒生指数5.6%。
涨了这么多，“红利”能否长红？
红利指数涨了这么多，并不意味着红利策略只是短期的主题投资，中长期看红利策略同样具有较好表现。叠加今年国内弱复苏和低利率环境有望进一步推升中长期资金对该策略的关注。
1、红利策略或是长期配置优选
红利策略本质是把高分红的股票集合在一起，而能够稳定提供高分红的股票通常已经处于行业龙头地位，具有较好的防御属性，是一种高胜率资产。
2、“低利率”+“资产荒”下红利资产行情或将长期持续
海外地缘冲突不断叠加美联储通胀维持高位，降息预期反复，资金避险情绪浓厚。低利率背景下，高收益资产相对缺失，避险情绪推动市场资金更加关注红利类资产。
考虑到我国正处于新旧动能转换的过渡阶段，中长期面临稳增长的压力，国内无风险利率继续下行可能是大概率事件，这有望为红利类资产的超额收益带来长期支撑
3、新“国九条”等鼓励分红政策陆续出台，红利策略有望继续占优
新“国九条”强化了上市公司现金分红监管，截至今年四月末，3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案，合计现金分红金额达2.24万亿元，创历史新高。在上市公司监管趋严、分红要求持续提高的背景下，有助于拓展红利投资范围，红利策略有望继续占优。
当前“红利”拥挤了吗？还能上车吗？
红利策略凭借出色表现，去年来持续获得资金和市场关注，但也让不少投资者开始担心拥挤度的问题，加之近期出现回调，不少投资人也很关注当前“红利”能否继续上车？
1、尚未触发拥挤信号
从中证红利成交额在万得全A成交额的占比来看，4月底的均值约为4.9%，高于历史均值3.95%的水平，但距离交易拥挤信号10%仍有距离。从成交额的角度看，目前红利风格的交易热度整体保持良性水平，没有拥挤情况出现。
2、估值和股息率看仍具性价比
横向看，wind数据显示，截至5.31中证红利指数当前估值仍处于近10年相对低位，纵向看，其股息率为5.1%，处于近10年相对高位。这使得红利类资产下行空间有限，即使未来上行空间有限，红利类高股息资产在低利率背景下仍或具有优势。中证红利指数也会通过定期调仓，剔除股息率不满足标准的个股，并调入符合标准的个股。如果指数成分股出现退市的情况，也会通过临时调整进行样本剔除。
仍担心红利策略拥挤度问题的还有两种方向可以关注
1、除了A股红利，港股红利同样值得关注，港股经过三年多的调整，相对A股估值更低，但股息率更高，且相对A股红利资金规模，港股红利总规模占比仍不高，若港股股息红利税减免消息得以证实，实施28%股息税的红筹股有望大幅提升其吸引力，相关红利指数有望受益。此外6月19日新晋国家队——国新投资真金白银买入港股红利资产，彰显了对港股的信心。
2、红利+主动量化的红利plus，量化红利策略相对于被动红利指数调仓更加灵活，可以剔除因经营不好导致的高股息品种，帮助避免“高股息陷阱”，从不同角度丰富alpha的来源，争取超越被动红利指数的超额收益。
如果说红利策略有什么不足，主要在行情到来时相对弹性略显不足。以中证A50指数为代表的高ROE高FCF龙头风格在国内经济复苏进程中有望中期占优。中证A50指数成分股主要是核心资产、龙头白马，由于其行业地位或竞争格局，本身相对其他资产来说具有较高胜率。Wind数据显示，截至4月末，中证A50指数50只成分股中，有46家公司均公告年报分红预案，从分红率上看，截至5.31，中证A50指数的股息率为3.1%，中证红利指数的股息率为5.1%。从分红率来说，中证A50指数比中证红利指数会低一点，因为中证红利本身是一个以红利为导向的指数，但是中证A50指数成长性更高，配置角度或可关注。
注：“红利”为指数策略特征且为成分股特性，产品仍存在波动风险。
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