本文不构成投资建议，仅为分享自己的思考。宇通客车公布了3月份的车辆销售数据，从数据看销量已经相比19年已经有了改善，后续需要在每个月销售数据逐步验证复苏逻辑。打开宇通客车的年线，单纯从股价上来看妥妥的大白马走势，中间经历了两轮大幅调整，一次是08年，调整后于12年创新高。一次是18年，调整幅度53.1%，这一轮的调整会在啥时候创新高呢，让我们拭目以待。 $信立泰(SZ002294)$ $科大讯飞(SZ002230)$ $宇通客车(SH600066)$
宇通客车从1月底介入都现在已经2个月左右时间，经历了买入后的诱空，也经历了股权激励后3个涨停的凌厉风行，然后就是不断的讨价还价过程，现在已经重新跌回到年线位置。
下面是整理的2017-2020年车辆总销售数据，营收数据以及营业利润，为了更好比较营业利润乘了100系数，我们暂且不去细分具体车辆数据，不考虑车辆售价及盈利水平，单纯从车辆销售总额看，车辆数据影响企业营收及利润，大致有个线性关系，具体数据需要拟合。
具体到每个月的数据来看，由于城镇化的逐步落地及新能源退补政策的影响，从17年开始整体车辆销售总体而言是逐年下滑的，2020年由于疫情影响，加重了这一趋势，使得20年数据极度偏低，但是需求这东西只会延后，很难消失。从整体销售数据及大型客车、中型车销量能够看出逐年的降低在2020年达到谷底，但是从小型车的销售看，2020年由于房车、救护车等专用市场的放量导致销量增长加速，这个与公司的会议纪要也是一致的。
由于21年数据现在仅有3个月，我拿17-21年三年数据做对比，从图中可以看出，今年的销售数据已经有所提升，3月份销量接近18年水平，暂时是看疫情复苏后的压抑需求释放，需要后续每个月数据做支撑，才能判断是不是只是疫情压抑需求释放还是行业水平翻转。
做完了数据的对比分析，先做个初步的论断，我认为2020年是宇通的业绩底部这个是不容置疑的，但是宇通21年业绩复苏后，后续能不能走出翻转走势，未来在哪里？还是需要考虑未来客车领域需求。先来谈谈宇通本身的竞争力在哪里。
宇通客车的竞争力：公司是大中客车的龙头企业，截止2020年底，产销量稳居行业第一。单车均价方面，宇通客车从2002年到2019年，在产品升级背景下，宇通客车单价从23万元到52万元。前期宇通客车毛利率提升主要得益于其市场竞争力，2014-2016年，宇通客车的毛利率提升主要来自公交市场的新能源补贴，随着17年之后新能源不跌下滑，宇通客车毛利率也随之降低。从国信证券研报中也可以看看最近几年宇通新能源客车的销售数据。
市场状况：从客车产量变化情况来看，从2015年开始，我国客车产量呈现逐年下降趋势，2019年全国客车产量为44.19万辆，同比下降2.7%。2020年，受新冠疫情的影响我国客车产量持续下滑，截止至2020底中国客车产量累计达到43.47万辆，较2019年同期下降1.7%。从国内客车出口情况来看，从2018-2019年国内客车出口保持正增长，到2019年国内客车出口销量达到61789辆，同比增长11.3%，占客车总销量的比重提升至13.9%，在整体销量大幅下降的背景下，客车出口市场保持旺盛的发展态势。2020年受国内外新冠疫情的影响，客车出口市场严重下滑，截止至2020年底中国客车出口量累计达到40041辆，累计下降35.2%。但从长期发展态势来看，出口市场潜力较大，挖掘海外市场将成为解决国内客车产业产能过剩的主要方式之一。
未来需求何方：高铁及地铁的普及吞噬了部分市场，但是对于城市最后一公里来看，相比地铁的造价，在公共服务领域来看公交的需求能力潜力依旧。在145规划和2035远景目标中，重点提及了新型城镇化建设以及城市群一体化发展，这些都是增量因素。随着城市群建设潮的启动，新需求、新周期也将启动。
从短期来看，疫情复苏，客车行业的替换周期。20年压抑的需求，在21年会得到释放，但我们看到主要还是15年那一批燃油公交车的后续替换。中期来看，氢燃料客车的替代，个人认为，纯电动作为中间产品，在长距离运输领域，最终还需要氢燃料客车作为长距离客运的替代。随着氢燃料电池的十城千辆政策落地，有望成为下一个增长空间。当前宇通客车氢燃料电池市场占有率8%。宇通客车从2009年研发第一代氢燃料客车，到2020年在河南郑州投运的氢燃料客车已经安全行驶500万公里以上。远期目标的话，就看智能驾驶的运用了，暂时不考虑那么多。
从行业前景以及公司的营收数据，我确定2020年是公司最差的一年，尽管由于公募一哥的买入以及牛市氛围，股价其实并没有恶化到很严重程度。但是我认为现在的宇通具备一定的投资价值。我们不去揣测未来股价怎么走，但是未来三年现在的宇通比大多数所谓的核心资产更具备投资价值，未来如何呢，让每个月销售数据说话，买入现在，静待花开！