$梅花生物(SH600873)$ 话说梅花生物这只优质潜力股为何不受资本待见？
首先从月线图上来看梅花生物上市以来的股价表现，除了2011年创下高点以来，至今都在山脚下徘徊，最好的时候到了山腰，然而其他大宗和周期类股票都在从去年至今年的行情中实现了翻番。为何上市以来从未亏损，2012-2020年收入复合增长率接近11%，累计分红67.55亿元的梅花生物股价迟迟没有超预期的表现？作为一名跟踪梅花生物已久的小散从不同纬度来扒一扒：
1、大股东黑历史的影响犹存，既往存在操纵股价的违规行为，被证监会处罚，具体可以查看过去的公告，在股民心中留下了不好的口碑。虽然小散也相信那句名言：最好的好人都是犯过错误的人。奈何大众的主观印象一旦形成很难改变。
2、成熟的港股有一个对标的上市公司阜丰集团，资本市场有了一个定价的参照系，而这个参照系本身也低调的不受待见，另一个同类只能同病相怜了。
3、从业务的基本面看：公司主要收入来自常规的氨基酸发酵，用于饲料和食品添加剂（味精）。公司收入从2012年的74.7亿元增长到2020年的170.5亿元，年复合增长率近11%，业务规模持续稳定增长；然而净利润却有较大的波动，扣非净利润在2016年有一个大幅的跳跃之后，直到2020年一直都稳定在8亿元-9.2亿元区间内。相比收入规模的扩大，盈利水平却没有发挥出明显的规模优势。
4、公司经营比较保守，近几年来几乎没有新产品、新业务拓展和布局，传统氨基酸发酵产业极为成熟，公司未来成长缺乏想象力和概念，属于一眼能看到尽头的那种，不够性感。
从以上从四个维度对小梅做了剖析，看下来似乎有些悲观，但反观A股几千家上市公司里，也挑不出有几个像小梅这么让人感觉安心、踏实的姑娘来了，再仔细对比看看，小梅还是一个不错的姑娘，理由如下：
1、公司管理上，虽然大股东曾经在二级市场有骚操作，被罚了之后也就老实了，不管怎么着，公司上市以来从未出现过业绩亏损，收入稳步增长，也未出现过重大安全事故，各项业务有序开展，从这一点上也能看出公司治理上还是很稳健的。
2、产业链布局上，梅花主要生产基地多布局在玉米原料与煤炭供应丰富的区域，在空间上实现了原料与能源供应本地化，缩短了运输半径，大大降低了运输成本，也有利于原料集约化采购，具有很大的成本优势。
3、从行业竞争格局上来看，梅花生物所处的成熟的氨基酸发酵行业，近几年经过残酷的市场竞争，大多数产能落后、运营效率不高、规模效应不够的企业均被淘汰，整个市场集中度进一步提升，未来行业整体盈利情况将会有所改善。
4、从行业属性上来看，公司所处的生物发酵行业相对化工、钢铁等大宗周期行业属于相对环保、绿色、安全的生产行业；同时公司产品又不像医药行业受太多政策监管，行业环境相对稳定，这是让人最踏实安心的地方，不用担心因为突发的事故或政策变动而说没就没了。
5、今年随着外围大宗商品上升周期，氨基酸发酵原料和能源也随之涨价，带动氨基酸产品涨价（具体价格走势如下图），由于原材料涨价传导到终端产品的涨价具有一定放大效应，更有利于改善头部企业的盈利水平，因此预期2021年全年和2022年上半年，梅花净利润保持较高水平的增长的确定性都会很大。
6、最后再说一点预期和想象空间吧：当下合成生物学概念火热，随着基因测序和基因编辑技术的成熟，通过基因层面对菌种改造的工具越来越多，未来能够通过微生物发酵生物合成的物质种类也越来越多，而梅花生物有强大的基础发酵能力和成熟稳定高效的发酵工艺，如果能在源头研发上通过与外部合作如中国科学院天津工业生物技术研究（最近很火的二氧化碳合成淀粉的实验室）及自主研发，甚至是并购来开拓可发酵物质的品类，并打通下游发酵品类的应用生态，那将会是一个千亿级甚至是万亿级的市场，如果这样小梅市值放大10倍不在话下，当然这也许只是对未来的一个畅想，能否实现就看公司管理层是否有足够大的产业格局和科技创新的情怀了。
好了，不扯这么多了，赠以毛主席的诗句作为对小梅及生物发酵行业前景的概括：
风雨送春归，飞雪迎春到。已是悬崖百丈冰，犹有花枝俏。俏也不争春，只把春来报。待到山花烂漫时，她在丛中笑。
以上仅是一家之言，霍华德-马克斯说：往往伤害你最深的不是你不知道的事物，而恰恰是你深信不疑的事物。欢迎持不同观点的朋友们留言讨论，相互学习，查漏补缺。