最近不少人都在探讨$腾讯控股(00700)$ 的10亿港币/天的股份回购，有不少非常详细的分析，这里不多做阐述。我的观点是，如果投资腾讯是看好这家公司未来长期高质量的发展，并且投资期限在10年甚至以上，那么腾讯股价短期的波动确实没有太必要关注。相反，我们应该庆幸股价下跌，甚至股价在低位停留更久，因为公司可以用同样的金额回购更多的股份，股本数量也会下降更快。

1. 假如腾讯未来都以当前的节奏来回购股份（10亿港币/天，未来取决于盈利与现金流）并减小新的股份/期权增发，每年可以回购3.5%左右的股本，10年后股本会减少35%

2. 假如腾讯10年后的利润是当前的2倍（相当于每年7%左右的复利增长）

3. 又假如腾讯的估值水平长期会回到当前的1.5倍

那么10年后，腾讯的股价会是现在的4.6倍，相当于16.5%的年化收益。即使3不成立，腾讯的估值仍然停留在当前较低的水平，基于1和2，股价会是当前的3.1倍，相当于12%的年化收益，我认为都比较可观，毕竟能够10年保持年化收益率10%以上的基金经理也不多。那么这里最关键也最难判断的假设就是2了，腾讯的盈利是否能够长期持续增长。如果能够比较有信心的回答这个问题，其他的都不是问题了。