价值投资的一个基本逻辑是价格围绕价值而波动，当然这是理想情况，或者说当周期足够长的情况下，价格最终趋向价值，而价格的判断具有很强的主观性，这个主观性自然是存在谬误和情绪影响的，这也就决定了波动的大小，一般波动越高，证明价格距离价值越远。
牛市和熊市恰恰是这种波动性的极端体现，因为预期和资金量、情绪相互作用，导致螺旋式上升或是下降,牛市终结的原因是收益率的最低容忍，熊市终结的原因是对风险的最高要求。通常达到临界值，就是发生震荡，资金就会做出反向选择，但不意味着市场就是转向另一个极端。
对于最近的股价暴涨，我认为是熊市的终结，而非牛市的起点，股市并非非牛即熊，熊市终结的原因是掌控资本的人们降低了对风险的要求，因为QE的原因，社会普遍资本收益率降低，股权收益率尤其是金融行业和社会平均收益率之差造成了大量资本涌入这些公司。至于这些钱的来源，我们可以看到人民币汇率最近大幅度升值，间接证明资本的流入和美元热环流有着密切关联，这些钱只有在中国才能获取较高收益率，如果股价过度上涨，会抑制更多资本涌入中国，这也就是为什么最近股价严重回调的原因，因为过高的股价是收益率的杀手，如果这些资本是集团作战，那么股价的大幅度波动可以看作是他们对公司股权的欲擒故纵，股价最终会上涨，但前提是他们要完全进入这个市场。
最终推动牛市的动力，我想绝不是这些外资，而是非理性的力量，也就是普通散户由于乐观情绪的跟风行为，信息化社会促进了这种情绪的扩散，使其表现的更为极端，当然他们的经济实力也非常重要，当下疫情刚刚结束，人们变得更爱储蓄，而投资股票怕不是他们的第一选择，因此就算股市进一步上涨，也是存量的转换，所以更为恢弘的牛市怕是需要更多时间来等待。