$奇富科技(QFIN)$ $乐信(LX)$ $信也科技(FINV)$ @乐信
这四张图是资本市场对乐信追求所谓“合规”（贷款利率低于24%）的投票，也是三年来乐信“合规”的惨痛代价。
据了解，在美股上市的互金公司中，除了陆控和奇富，其它的公司三年前并没有接到所谓的“窗口指导”（贷款利率必须低于24%）；事实上，除了自作多情的乐信和信也，到目前为止，小赢科技、嘉银科技、宜人金科等其它公司仍然执行的是“贷款利率低于36%”的硬性规定，并在头部公司主动让出的利润丰厚的24%~36%市场里赚得风生水起，无一家例外——即将到来的年报季还将继续验证这一点。以同在深圳的小赢科技为例，至23年三季报，其贷款余额和营收仅为乐信的三分之一，但其利润已几乎追平乐信，也就是说，其利润率是乐信的3倍！记得三年前的年报电话会上，小赢就声明“没有接到贷款利率必须低于24%的窗口指导，小赢将继续执行36%的规定”，事实证明，小赢的决策是正确的、符合实际的，当然也是智慧的。反观自作多情的乐信，在强降利率的第一年（22财年），其营业利润从上年的30亿降到几乎为零（2亿元），股价也从7、8元跌到1元出头、并从此一蹶不振。追求利润是企业的天性，大幅增加盈利对于乐信尤为迫切，因为大幅增加盈利才会增厚净资产，以降低乐信较高的经营杠杆。而反智的乐信却反其道而行之——大幅增加经营杠杆（大幅增加贷款余额）以获取更多的利润，何其蠢也。
中国向来有“撑死胆大的、饿死胆小的”、“胆小的正确，胆大的发财”等民谚，这正是当今互金行业的真实写照。而“法无禁止即可为”才是依法经营的指南。24%~36%本是乐信原有的目标市场，乐信短期内放弃原有的市场，返身进入24%以下的市场，并能取得盈利，这说明乐信的生态、模式是有效的，管理层是有能力的。但现在看来，这种画地为牢既勉为其难，又没有必要，自愿放弃利润优厚的原有市场更是对公司、对广大投资者的不公平。写到这里不禁再一次怒不可遏：乐信是愚蠢的！
三年前的年报电话会上，乐信管理层曾明确指出，“在执行24%的政策后，乐信的TAKE RATE仍将保持在3%，不会下降太多"，正是管理层的这一句话让我决定继续持股，继续做乐信的股东。事实证明，管理层的预计太乐观了，甚至是反常识的——贷款利率从36%大幅下降到24%，怎么可能还保持原有的TAKE RATE？！也让一向以“相信常识”自诩的我相信了谬误，造成大的投资损失，所以我也是愚蠢的。乐信24%的错误决策，不仅害了公司自己，也害了公司股东，害了广大的投资者。
三年来，乐信选择只做24%以下的市场，把24%~36%的市场拱手让人，不仅是愚蠢的，也毫无高尚感可言。纵观全球，即便是欧美日韩等发达国家，36%才是它们资金零售市场的利率红线，因为违约率高的穷困人群也应享有贷款的全力，而24%~36%正是属于他们的市场（是对违约穷困人群的救济）。穷困人群是最需要小额贷款的，让穷困人群得到救济才是最大的道德。所以中国将来会不会出台24%的针对全行业的硬性规定，还有很大的不确定性。
YQ已然过去，市场的郑册环境也有了很大的改变。经济不振导致贫困人群扩大，需要救济。24%的郑册公司已经执行了三年，衷心希望公司能够进行一次认真严肃的反思，总结经验教训，审时度势，确定未来正确的经营方向。特此建议乐信：1、向其它公司学习，在24%全行业硬性规定（如有）出台之前，重返或部分重返24%~36%的市场；2、不必继续扩大经营规模（贷款余额）。以既有的1200亿元贷款余额计，如重返原有市场，年盈利达到30亿元以上不是难事。大幅增加的盈利可以快速增厚净资产，以降低较高的经营杠杆。
我只是一名投资者，我也曾在郑册灰暗区作过决策。我的建议能否被公司采纳并不重要，重要的是我希望公司能够就如此重大的经营缺陷和“是否重返原有市场”这一重大的经营方向性议题召开一次研讨会。这次研讨会的意义将是重大而深远的：三年后再回头看时，我希望公司看到的是庆幸，而不是再一次后悔——对我来说同样如此：未来三年我仍将是乐信的小股东，我当然希望公司能够重振雄风、不输同行，广大投资者能够等到扬眉吐气的那一天。
选择高于努力，方向正确是最高的智慧。“如果说成功很简单，那就是每一个路口都选择了正确的方向”——这是乐信的一名高管在某次接受采访时所说的话（大意），说得很好，我希望能够言符其实。
