优点：

1. 股权结构合理：国资大股东、管理层二股东、其他重要股东互相制衡，中小股东成为争取对象；

2. 管理层勤勉：由于管理层占股权比重较大，所以很勤勉，是白酒行业里最有战斗力的团队，这是洋河最大的优势；

3. 极强的营销体系：控制经销商；广告做得好；酒店盘中盘做得好；可以把产生高端酒同时产生的低端酒卖出去；

4. 财务指标优秀：毛利率、净利率等各项财务指标与五粮液不相上下，远高于除茅台之外的其他名酒；

5. 蓝色经典的海天梦系列产品：高端品种天之蓝已经超过百亿；各个层次的酒都有；蓝色经典的案例和古井贡的年份原浆类似，通过一款酒救活并发展了一家酒企。

6. 具有极大的产能：可能超过了五粮液，远超泸州老窖，未来优级酒越来越多；

7. 中国最富庶的长三角基本盘：占住了江苏及其周边最富庶的地方，会不会由上海及江苏人带动形成全国的流行风向呢？不断向其他省份进攻，形成了众多的新江苏市场；

8. 良好的股权结构形成了较高的分红；

9. 勤勉管理层使得洋河的闲置现金都用来理财，而茅台的现金都是存定期，五粮液的现金变相被大股东挪用…

10. 另外，洋河处在高富帅的白酒行业，白酒的行业优势巨大：

1) 高端酒企间没有价格战，利润率都超高，各项指标极好，这个暂时没想明白原因；

2) 高端酒企都是先款后货，没有应收款，现金流状况良好；

3) 酒越陈越香，年景不好的时候，把卖不掉的酒存起来，待年景好了之后加价卖。房地产勉强也是这样，但是房地产的资金成本太高了；

4) 产品简单，符合巴菲特说的产品长期不变的特质，研发费用少；

净利润符合预期但未超预期。最新国盛证券研报预计净利润73.7亿，当前快报74.77亿，基本差别不大，属于符合预期状态。
二、市场份额牢牢把握第三名。洋河74.77亿净利润依然牢牢把握第三的份额。排第四的泸州老窖55-60亿净利润，排第五的汾酒净利润30亿左右。
三、业绩粗略分析，营收下降，净利润反而上升，梦6+及渠道改革有效。 2020年一二季度受疫情影响，净利润增速为负;三季度梦6+开始释放效能，净利润回正;四季度开始导入梦3水晶版，预计业绩在2021年一季度开始释放。
四、个人猜测，为给新人留空间，洋河人为把2020四季度的业绩压到2021年一季度。 这是很多郭嘉单位惯用套路，给新人留下足够空间，方便新人有足够的“证记”

我谈谈我的感受，不专业哈，请大佬指正！
17年营收199.18亿，净利66.27，渠道可能已经出现各种问题，压货和渠道利润低，消极不推。18年营收241.6亿，净利81.15亿，暴雷，库存高等各种问题，这个营收和净利很虚。
19年营收231.26亿，净利73.83亿，开始去库存，渠道产品改革等等，挤出水份，数字含金量回升。
20年营收211.25亿，利润74.77亿，疫情来了，销售和生产都受很大影响，但好在经过19年的挤水份，产品和渠道改革，已经产生积极的效果，最终完成了年初，订下的同比19年利润持平目标任务，我认为这个数字是充分挤干水份的，毛利率和净利率应该比之前有所提高，梦6加和梦3水晶版得到了渠道和市场的认可，今年1季度大概率会有个双击的好业绩。

当看四季度没多大意义 ，去年春节比今年早半月，经销商打款也早，要和今年一季度合并看。
眼光看远点，洋河2010—2014年开挖的窖池开始出优质酒，70万吨基酒为二次腾飞提供基础。洋河点主打产品将升级为m3和m6是最大期待。
2016年，其他白酒还在坑里，洋河早已出坑，现在洋河在坑里，其他白酒在坑外。

总资产比三季报增加了638-479=59亿，和去年底基本持平，洋河财报很简单，资产的增加主要是负债的增加，新增负债主要是预收货款和经销商保证金，根据平时注意的情况，渠道库存解决差不多了，扣除3亿的利润，剩下56亿就是新增的预收款或经销商保证金。

结合17和18年的年报情况，春节时间也差不多，四季度营收都是30亿左右，20年四季度营收为22亿，渠道库存正常的情况下今年营收也应该是30亿左右。

20年三季报显示经销商保证金少了23亿左右，年底补回来的话新增预收款就是33亿左右，与18年底新增的预收款基本一致；如果经销商保证金补回来一半的话，新增预收款就是44亿左右，比18年多13亿左右。具体情况还得看年报才能判断。

个人倾向于今年藏点业绩，把渠道理顺了给下一届管理层一个清爽的摊子,也给股权激励留点空间。

总之20年稍微低于个人预期，但是可以理解这么做的原因，期待21年吧，重回18年的营收应该不是问题。

别的不说
泸州老窖 20年净利润：60亿 市值：3444亿
山西汾酒 20年净利润：35亿 市值：2729亿
洋河股份 20年净利润：75亿 市值：2848亿

这么看洋河是不是不贵呢，而且21年的业绩应该不错，整体白酒估值抬升，所以洋河抬升估值，白酒整体贵

从两个方面看
1，洋河本身，这个业绩和这个股价肯定是不匹配的，40倍的估值肯定是很贵了，20年以前，洋河都是在20倍上下，而且业绩的确支撑不了，是估值的问题 ，不是业绩的问题

2，洋河的业绩，从长期来看还是可以的，特别21年开始的改革，可以说是洋河的最大的希望当然了也是最后的的希望了。

业绩未来到100亿问题不大，未来3年内50%的业绩增长应该不差，只是整个白酒的估值是一个问题，现在就是白酒降估值吧，等到泥沙俱下之后再看

这个业绩，炒成这样，的确是贵了不少，对于很多的公募资金来说，的确也是真的很离谱了。只能说抱团的太离谱了。

但是这其中也要看到好的一面，季度来说还是递增的，另外2020年上半年的影响还是不小的。2021年的业绩才是重点

M6+新品推广节奏符合预期，2021年1月M6+销售已超过老M6同期水平。展望2021年，江苏省内消费升级或进一步加速，带动600~700元+价格带加速扩容，M6+有望持续受益；M3水晶版招商铺市基本完成，已进入动销阶段,1月M3水晶版已达到老M3约70%体量，参考M6+培育节奏，后续中秋旺季有望实现放量。后续天之蓝、海之蓝预计分别于年中、年末进行换版升级，实现洋河各主导产品均进入新一轮产品周期。

1、四季度末的总资产和股东权益，可以算出负债大概为153亿，三季度末为97亿，增加了56亿。三季度资产负债表，非流动负债里面目前看不到其他增加，也就是流动负债增加了56亿。这56亿大体上应该是预收（合同负债）
2、管理层换届，这个需要和上届撇清关系的，业绩烂一定要甩给上届，大家都懂。
3、股权激励，不解释
4、目前网上M6+几乎是断货（京东和苏宁我也经常翻看），而且我了解的经销商梦系列不够卖。
5、收入减少，净利润增加，就说明梦系列卖的好。
6、我的结论是，调节20年利润，为21年留个低基数。

四季度同比营收增速9%，营业利润增速34%，归母净利润增速22%。全年业绩符合管理层设定的目标：疫情影响，争取与2019持平！一切基本符合预期，不知为何市场上动静那么大！前段时间狂拉到两百多的价格拿着是觉得有点贵，陆续出了三分之二，如果市场不满意，价格砸下去，会把扔掉的陆续捡回来，毕竟洋河也算市场上为数不多的优等生！长期持有基本不用太过操心 $洋河股份(SZ002304)$