2021年1月12日央行数据显示，12月份，社会融资规模增量为1.72万亿元，比上年同期少4821亿元，低于11月的2.13万亿元，也低于Wind宏观预测中的2.18万亿元。12月底，社会融资规模存量同比增长13.3%，增速较上月回落0.3个百分点，为连续第二个月回落。分项数据看，12月新增人民币信贷1.26万亿元，基本符合市场预期的1.2万亿元。其中，居民户贷款同比少增824亿，这可能和疫情反弹之下人们消费意愿下降有关；企业贷款同比多增1709亿，其中，中长期贷款同比多增1522亿，表明企业投资意愿仍维持乐观，这也印证了工业增加值的持续恢复和制造业投资的逐步回暖。
4月12日央行公布三月金融数据，社会融资规模增量3.34万亿，预期3.7万亿，M2同比增长9.4%，预期增长9.5%，双双不及预期，但是我们注意到3 月表内信贷强劲，21年3居民部门新增人民币贷款1.15万亿元，比上月大幅多增1万亿元，比去年同期多增1614亿元。
3月末，广义货币(M2)余额227.65万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额61.61万亿元，同比增长7.1%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点。一季度社会融资规模的累计增量10.24万亿元，比上年同期少增8730亿元。3月新增社融3.34万亿元，比去年同期少增1.84万亿元。3月新增人民币贷款低于去年同期，具有一定必然性。但抛开去年疫情加快传播的特殊阶段，3月新增人民币贷款规模与往年相比并不低，而且结构有所改善。3月中长期贷款新增1.95万亿元，分别比上月和去年同期多增4426亿元和5158亿元。短期贷款和票据融资新增7465亿元，比上月多增9514亿元，但比去年同期少增8506亿元。其中，3月企业部门新增人民币贷款1.6万亿元，比上月多增4000亿元，比去年同期少增4500亿元。中长期贷款延续了较好增势，3月新增1.33万亿元，分别比上月和去年同期多增2300亿元和3657亿元。说明企业信心逐渐修复，资本开支力度加大，制造业、基建等领域中长期信贷需求较旺盛；而短期贷款新增3748亿元，比上月多增1251亿元，但比去年同期少增5004亿元，主要由于去年同期为了缓解企业经营困难，短期贷款投放力度较大；票据融资减少1525亿元，比去年同期多减3600亿元，说明实体经济信贷需求较强，银行更倾向于提供贷款。
依据以上信息重点解读出如下观点：
1）增速见顶，流动性拐点完全确定（信贷政策，外资流向及实体经济的复苏状况）。
2）21年3居民部门新增人民币贷款1.15万亿元，比上月大幅多增1万亿元，比去年同期多增1614亿元。而20年12月居民户贷款同比少增824亿。而3月这个时间点恰好在中央全国范围内打压投机炒房的情况下发生的。这新增的1.15万亿新增居民贷款违规进入股市的可能性大增。
3）国家金融委，李克强总理多次发声，特别关注大宗商品价格。在这种情况下，资金从顺周期板块流入茅氏家族个股又将成一种必然。
忆往无前
2021年4月13日