不看估值的再平衡就是耍流氓，根据常识当理论收益率低于债券收益率时，才能以债券为主;理论收益率高于债券收益率时应该以持股为主;由于股票市场的风险偏好补偿，市场平衡时的估值，理论收益率也是高于债券收益率一些的，尤其成熟市场由于长期在平衡位置附近波动，偏离不会太远，所以长期满仓持股收益率是最大的。招行最近几年长期低估（理论收益率远高于债券收益率），未回到平衡位置之前，靠波动又不足以弥补这两者之间的差距，所以满仓长期来看必定是收益最大的。