简单说一下中国平安的2019年内含价值增长情况:

第一:寿险有效业务+调整净资产2019年实际增长957.4亿;较年初增幅15.6%;

第二:新业务价值考虑分散效应后增值900.5亿;对应增厚年初寿险EV14.7%;

两者合计增厚年初EV30.3%,这相当于平安寿险在2019年增厚了30.3%。相当不错。这主要得益于2019的大牛市,让平安寿险获得了321亿的超额投资回报差异,以及约56亿的营运偏差。(以上统计不包括所得税优惠政策的一次性影响对EV的增厚效果)。

那么常规情况下平安寿险的EV增速会是什么情况呢?剔除市场波动以及营运偏差等影响,按照内含价值模型假设,平安寿险期初EV的预期回报应该是577.6亿,约为期初EV的9.4%,在加上新业务价值的14.7%的增加值,那么平安寿险的理论EV增速应该是24.1%;

平安非寿险业务在2019年取得了12%的ROE;考虑非寿险业绩后,平安集团内含价值在向股东分红前增值了23.1%(寿险增速30.3%,非寿险增速12%,加权平均后是23.1%的增幅)。

在寿险向非寿险分红485亿后,非寿险净资产占集团总EV的比重约为40%。也即是说:中国平安601318目前是一家寿险占6成比重,非寿险占4成比重的集团公司。

预测明年业绩,假设常规情况下,占6成比重的寿险业务常规增速为24.1%,假设占四成比重的非寿险业务ROE维持12%,那么加权后平安集团2020年EV增速的合理值为19.6%;或为高速成长四年后首次总内含价值增速跌破20%。

但考虑到平安寿险丰厚的营运偏差,平安银行ROE的提升,以及新业务价值的同比改善,或许2020年集团EV增速维持在20%以上也可期待。

有朋友说:既然平安都是一个透明人,干嘛还要研究它?

又有朋友答:研究平安是为了确定他一如既往的优秀。

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精彩评论

等等一诺02-21 00:12

平安目前的新业务价值增速是放缓的,净利润增速开始低于收益率增速,预期未来几年保险行业的投资回报率是逐步下降的。目前根据平安的估值,它还是低估的,但是未来如果没有新的利润增长点,那它的投资回报率是会慢慢下降的。我个人认为保险比银行的业务要复杂的多,市场绝大多数对保险的估值分析也不一定都懂。通过看平安公布的业绩,确实有明显的调整痕迹,去年10-11月,两个月的新保单数量是下滑的,调剂了2020年的部分保单到2019年,这样就出现了2019年新业务价值高于原值。但是管理层很清楚,这样带来的营收是不真实的,同时这样会影响2020年的营收和利润,所以应该调降2019年四季度的利润值。同时为了适当保证2020年业绩同比2019年增速变化,在调减2019年四季度利润的时候幅度过大,出现了2019年四季度单季利润同比增速-29%。通过我看平安的报表,我觉得这符合目前国内保险行业所处的现状,目前寿险和健康险业务依靠原有代理人制度竞争激烈,新开发空间有限。短期看空间有限,同时目前经济的影响也是比较大的,短期内保险作为金融行业的一大板块,是受影响的。不过总之一句话,平安现在相对于它的价值,还是低估的,只不过平安未来的增速不会像以前那样高增速,因为A股看重增速和目前科技热的原因,短期内股价有可能会受到资金的冷落。

阿涛的益达02-21 08:43

现在的行情是:“这股有业绩啊,不能买”

四川小卢02-20 23:51

不科学啊,大神的帖子居然没有几个人来捧场。我来占个沙发

枣红狐狸02-21 01:48

最早买平安是2013年,30多建的仓,以后陆陆续续一直增仓成为重仓。看中平安在国内保险业的领先地位和一站式综合金融概念,以及中国大量人口及老龄化带来的保险需求。这几年从来没让人失望过,发展超出预期,成为一个成功案例,甚感欣慰。(当然失败的案例同样多)

笑看风起云涌b0w02-21 15:51

炒股就如踢足球,牛市来了如同打弱队,排兵布阵可以激进一些,加强前锋的攻击力,以获取大比分胜局。

弱市中注重中线和后卫的防卫能力,而中国平安属于中锋一和后卫的角色,牛市中重仓持有中国平安无法取得突出成绩。

全部评论

湛江海05-12 12:33

但愿如此!

草帽路飞05-11 21:39

明年?

湛江海05-11 17:58

草帽兄:你认为平安的新业务价值增长何时能达到二位数?

风雪残剑03-08 19:30

按照年报,请教老师,寿险内含价值增长1440亿元,和文中957亿元有差异,不知道老师是如何调整数据的

捡破烂儿03-05 20:37

中国平安2019,2020E