为什么关注达仁堂？一是因为林园已经讲了很久了，收益于老龄化，中药行业长坡厚雪。另外，达仁堂混改完成后，连续两年分红率100%，也算对得起投资者，后续有保持高分红的预期。
速效救心丸的销售额达到20亿，约占总销售额的25%，那么速效救心丸的变化将对总销售和盈利产生重要影响。
一、销量方面：速效救心丸销量继续保持两位数增长，相比2022年的15%增速，下降1个百分点，属于保持高速稳定增长。其中集采情况为：1.产品结构调整。60丸/盒的规格，在天猫、京东上未找到，只有50*3/盒和60*3/盒两种规格，根据药品介绍，60丸/盒的应为60*3/盒。50*3/盒的为老规格，60*3/盒的为2023年下半年更新产品。2.价格降低。50*3/盒的集采价格为38元，60*3/盒的价格为36元。速效救心丸2022年集采量为总销量的53%,2023年集采量为总销量的38.3%,表明速效救心丸在OTC领域显著增长。京东和天猫价格显示，60*3/盒的价格为47左右，原50*3/盒记得是38左右（2022年集采价格和零售价格相当，个别时间甚至零售价格更高），相当于每粒零售提价0.08元，集采降价0.053元，能带来利润增长（5776x150x0.6x0.08）-（5776x150x0.4x0.053）=4.16-1.83=2.33亿。
二、疫情影响：2023年一季度，疫情造成中药企业营收和利润偏高，市场都在担心2024年一季度会回归正常。
根据财报显示，2023年营收中呼吸系统领域收入为3.87亿，占总收入比重4%，甚至2019年达仁堂呼吸系统营业收入有5亿，远比2023年高。那为什么2023年下半年利润增长远低于上半年呢？主要为下半年成本增加3.4亿，比较发现，营业成本影响三分之二，费用影响三分之一。营业成本增加，财报里没说原因，需进一步了解，可能是中药材涨价。费用增加，主要源于下半年管理费用多增加7000万。此外，下半年研发费用多增加8000万。
财报显示，上半年管理费用较低，是因为股权激励费用冲回。总体来看，下半年的费用增加都是良性的，2024年一季度企业的营收和利润应该不会有下降。
三、销售和联营收入
2023年销售人员出现了下降，2022年销售人员2041人，2023年销售人员1894人，能看出渠道改革取得成效。
联营收入中，上半年约2亿，下半年约1亿，比2022年全年多1亿，其中一季度多0.6亿，可能是年初疫情放开，中美天津史克布洛芬收入增加导致。需要在2024年利润中减除。
安宫牛黄丸销售额达到2亿，终于有点市场拓展成效了。
估值：仅速效救心丸提价带来利润增加2.33亿，扣除中美天津史克的影响1亿，利润保底增加1.33亿，2024年保底增速13.5%。2025年之后，增长主要源于速效救心丸放量，安宫牛黄丸等其他产品的量价齐升，在老龄化的影响下，至少能保证11%的增速。