长亮科技发布三季报，2020Q1-Q3 实现营收 7.01 亿（同比-4%），归母净利润/扣非归母净利润 0.62/0.55 亿（+160%/+184%）。其中 20Q3实现收入 2.81 亿（+32%），实现归母净利润/扣非归母净利润 0.35/0.34亿（+132%/+139%），业绩表现基本符合市场预期。长亮科技作为银行业的国产核心业务系统“龙头”，其新一代“微服务+单元化”系统，近期在多家大型银行均有规模落地，未来随着金融软件分布式化、国产化、货币数字化等趋势的发展，都给长亮科技有不错的预期。目前长亮科技估值当前近100倍（TTM），那么公司未来的发展是否可以撑起当前的估值呢？
我主要从以下几个层面来进行分析：
1.金融银行软件行业的竞争格局真实情况如何？
金融前五大厂商的市占率分别为文思海辉金信（4.9%）、宇信科技（4.8%）、神州信息（3.2%）、长亮科技（2.5%）、科蓝软件（2.40%），前十大软件厂商的市占率为 27.6。根据市场占比来看，目前金融软件龙头仍是文思海辉，长亮排在第4位。
2.长亮的优势产品，核心业务系统，在整个金融软件市场的占比如何？
银行软件需求基本可以分为：渠道类、热点类、管理类、业务类（核心交易系统），核心业务系统虽然是银行软件的核心软件，但非核心业务系统占比也越来越大（当然长亮除了核心业务系统外其他产品也很丰富）
3.长亮的核心竞争力在哪里？其他竞争对手是否有能力赶上或超越长亮？
金融软件包括核心业务系统的技术发展趋势就是分布式化，文思海辉、神州信息、宇信、长亮也都有了分布式核心业务系统，但长亮是率先提出“ 微服务+单元 化”架构的，通俗点就是长亮的技术方案往前走了一步，在分布式基础上推出了容器化，而其他竞争对手产品主要还是宣传分布式，容器暂时未提及。所以从这点看长亮的核心竞争力是在“云原生、容器化”方面。但这个技术我认为并没有过高的技术壁垒（云原生容器化，也是开源技术），其他比长亮有钱的竞争对手，还是比较容易赶上来的。
4.银行核心业务系统的市场容量有多大？市场容量是否能够支撑长亮当前市值？
银行软件行业整体市场容量约420亿左右，核心业务系统市场容量约200亿。中国银行业金融机 构共有 4607 家银行业金融机构，主要包括国有大型商业银行 6 家、股份制商业银行 12 家、民营银行 18 家、外资法人银行 41 家、城市商业银行 134 家、村镇银行 1630 家、 农村商业银行 1478 家、农村信用社 722 家。我们假设国有大型商业银行平均投入 8000 万元，股份制商业银行平均投入 5000 万元，城商行平均投入 3000 万元，农商行平均投 入 1000 万元计算，国内银行核心系统国产化化空间达到 198.8 亿元。
长亮当前市值=股价24*总股本7.2亿=172亿，从做生意的角度，如果现在花172亿把整个长亮买下来，是否合算？一般认为10年内能够吧这笔投资收回成本是比较合理的。也就意味着需要长亮10年内的净利润总和达到172亿，按照当前长亮的净利润率可以达到10%（长亮当前净利润率8%-9%）计算，长亮十年内营业额需要达到1700亿，每年平均要170亿销售额。
当前金融软件市场容量420亿，按照未来十年每年同比增长20%来计算，10年后银行软件年投入达 2600亿，十年总市场容量达8400亿，长亮需要达到20%的市场容量，当然长亮市场容量2.5,%，达到这个值我认为还是比较艰巨的。 @今日话题 $长亮科技(SZ300348)$
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