2023年以来，原料药行业股价分化明显，减重药相关的诺泰生物翻倍不止，美诺华却惨遭腰斩，
业绩表现同样分化严重，因为多肽原料药高增长，诺泰生物收入增长59%；川宁生物抗生素产品量价齐升，收入增长26%，地屈孕酮片放量推动奥锐特收入增长25%，也有海翔药业、美诺华等收入两位数下滑。
一个好现象是，前期因为集采，存货减值和成本影响，导致原料药毛利率、净利率持续下滑，现在随着部分原料药价格企稳，库存消化，需求回暖，行业的毛利率和净利率有所回稳，
今年一季度，原料药价格企稳，另一方面，原料药资本支出与折旧摊销显著下降，表明行业激烈竞争后，产能扩张明显克制，
现在行业成本处于低位，一旦需求企稳，对应的产能就会出清，原料药有望进入“量价齐升”的景气周期。
未来原料药有三个逻辑值得关注。
第一个是产业链延伸，比如普洛药业，天宇股份向CDMO延伸，比如国邦医药向头孢、沙班产业链延伸；
第二个是国际化，比如健友股份肝素和非肝素制剂海外注册和商业化快速推进；
第三个是减重药等成长赛道，比如博瑞医药的GLP-1/GIP创新药降糖和减重适应症均处于临床II期等。