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经济数据持续回落，经济压力见顶风险增加
一、欧元区制造业PMI持续走弱，经济前景欠佳
欧元区制造业连续PMI5个月恶化，德国6月制造业PMI为45.0，尽管略优于前值44.3，也是近四个月以来的最高值，但仍低于荣枯线。德国的外部需求疲软和汽车行业增长放缓继续拖累订单量，进而导致产出和就业下降。法国6月制造业PMI报51.9，高于前值50.6，是9个月以来的最高点，但略不及预期52.0。欧元区其他主要经济体的表现也十分黯淡。意大利制造业在6月持续低迷，PMI报48.4相比前值降低1.3个点，新订单量连续11个月下跌。
欧洲主要国家制造业PMI折线图
一、美国经济数据蕴含风险，宏观市场不乐观
目前，美国经济出现了比较明显的走弱迹象。最新公布的5月美国ISM 制造业PMI也指出美国经济开始面临下滑的困境。5月美国ISM制造业PMI指数为52.1%，创2009年9月经济复苏以来新低。此外多个分项数据均创新低。
除此之外，6月7日美国劳工部公布的非农就业人数，也是创3个月以来新低，为7.5万人，和4月数据相比近乎腰斩。5月，私营部门对总数据的拖累最大，该领域就业仅增加9万人，远低于预期的17.2万人，更是不及前值。在其他领域，医疗和社会协助就业合计增加2.4万人,为一年多以来最差表现。制造业就业增加0.3万人，持平于预期，低于前值。零售业就业减少7600人。建筑业就业仅增加4000人。
美国制造业PMI折线图
受经济数据持续回落影响，世界银行6月再次下调全球经济增长预期，世界银行表示受金融动荡和贸易问题影响，预计19年全球经济增速为2.6%，比前期预期下调了0.3个百分点，发达经济体和发展中经济体均被下调0.3个百分点。
部分央行开始降息，美联储七月降息概率大
一、部分国家已经开始降息，全球宽松周期来临
4月4日，印度央行货币政策委员会决定将回购利率下调25个基点，从此前的6.25%下调至6%，这是年内第二次降息。外界普遍预期，印度央行将会在6月6日宣布年内至今的第三次降息。
5月8日，新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%，为新西兰历史上的最低水平。
5月10日，菲律宾央行则把关键利率下调25个基点至4.5%，为2016年以来首次降息。
6月4日，澳大利亚央行（RBA）宣布：将基准利率下调25个基点至历史最低的1.25%，这也是该行近三年来首次降息。
6月4日，美联储主席和副主席双双表示，“将采取适当政策支撑经济增长”，被普遍解读为要降息，最新联邦利率期货隐含的年内降息概率也已超过90%、降息2次及以上的概率超过70%，目前市场普遍认为首次更有可能在9月（届时美国经济是否真正走弱能得到确认），第二次（如有）可能要等到12月。
6月20日美联储议息会议决定按兵不动，符合市场预期，但美联储的政策取向已从“耐心等待”转变为“有条件的宽松”。
6月25日欧洲央行行长德拉吉近期的公开言论，暗示了欧元区未来可能会再度采取宽松刺激政策，以提振经济。如果未来数月欧元区经济增长仍然低迷，欧洲央行有可能在今年夏秋两季间加快打开宽松政策的大门
二、利率期货表明七月大概率降息25个基点
点阵图暗示年内或降息，美联储比市场预期的更加鸽派。在对利率做出预测的17位FOMC委员中，8人预计年内将降息，其中7人认为降息幅度或达50bps，另有8人预计基准利率将保持在当前水平。点阵图还显示，到2020年底，联邦基金利率中值已由3月的2.6%下调至2.1%，表明大部分委员不再认为明年会加息。长期联邦基金利率中值由3月的 2.8%下调至2.5%，表明美联储认为本轮加息周期已基本结束（因为当前的基准利率就已在2.5%左右）。
美联储6月FOMC 利率点阵图
截至7月3日，根据CME的“美联储观察”工具显示，投资者预期美联储7月降息25个基点至2.00%～2.25%的概率为72.4%，降息50个基点的概率为27.6%；9月降息25个基点至2.00%～2.25%的概率为24.6%，降息50个基点和75个基点的概率分别为58.3%和17.1%。而联邦基金期货合约定价更显示，市场对7月31日降息概率的预期为100%，并预期降息50个基点的概率为20%。
从目前市场的反应看，七月份美联储降息基本确定，但这次降息应该为25个基点，降息50个基点的概率不大，本月美联储会议重点关注其对今年下半年的指引。
市场对于美联储降息预期升温
六月黄金大涨超一百盎司，下半年迎来做多窗口
当前全球经济疲弱背景下，美联储将进行货币政策转向，黄金的投资价值将会显现，且目前贸易争端问题和伊朗局势问题也将给黄金带来一定的利好，从走势上而言，黄金多头已经发动攻击，六月创出近六年来新高，月涨幅超过一百盎司，突破长达五年的三角形整理形态，打开上涨空间，对于下半年看多做多的机会较多，对于的黄金股也将迎来趋势性机会。
黄金美元走势叠加图（数据来源：Trading view）
从期限利差经济指标来看，美国10年期与3个月国债收益率已连续1个月倒挂，接近2007年水平，代表长期增长的潜力难以支撑短期的高利率，预示美国逼近经济扩张周期尾部。从历史经验来看，GDP 触底滞后于利差倒挂的1-2年，历史经验警示明年美国经济基本面可能有衰退风险。
美国国债收益率曲线图