$摩丁制造(MOD)$ 数据中心热管理的沧海遗珠

结论：AI芯片是行业第一波行业卡口，带来数据中心的电力和热管理的建设（具有一定的后周期性）进入一个行业的新的中型成长周期（也有可能是长周期），Data Center有可能接下来几年时间都是高速增长期。Modine（ticker：MOD）从汽车热管理转型DC热管理，是转型初步取得成功的小号的VRT。公司是原来的商用车热管理全球小巨头，大牛股，转型成数据中心热管理，进入到了最美妙的双击阶段，收入提升，收入结构调整，高毛利占比产品大幅度提升，EBITDA率大幅度提升（从几年前的3-5% EBITDA margin，提升到了当前的13%，未来公司整体15-20%，部分产品线有机会提升到20%以上的EBITDA Margin）的华尔街最喜欢的阶段（rerating，重新评级和定价）。公司数据中心业务进入到了加速成长期，最近几个季度的该业务增速是100%+，100%+，30%+，65%+（2024Q1预计），预计未来几年的数据中心的CAGR增速会在30-50%。当前相对估值仍然很便宜，对应TTM PE 20倍，TTM EV/EBITDA大约是15倍，对应FORAWRD 15倍PE, 13倍 EV/EBITDA。公司是一个历史上内生增长+外延并购并举的企业，接下来几年，内生增长利润的CAGR增速大概率都在20%以上。几年之后，这公司会做到4.5-6亿美金一年的ebitda，开始进入外延并购+回购期。$维谛技术(VRT)$