6月15日晚间，昆山玮硕恒基智能科技股份有限公司（简称玮硕恒基）撤回IPO申请，保荐机构为西部证券，拟募集资金6.0791亿元。
玮硕恒基早在2022年11月便通过上市委审议，却迟迟没能提交注册，如今在过会19个月后还是选择了撤回IPO申请。2018年5月11日，玮硕恒基在新三板挂牌。
《摩斯IPO》研读多轮交易所问询后发现，交易所就创业板定位、业绩下滑、毛利率、实际控制人周芝福账户频繁大额取现等问题进行了反复追问。
《摩斯IPO》认为，玮硕恒基终止主要是因为其自2022年以来，业绩出现明显地大幅下滑，其2023年净利润恐怕很难再满足新规上市标准。并且，报告期下游消费电子行业需求萎靡，短期内没有明显好转迹象。此外，与同行可比公司相比，玮硕恒基产品更加单一，九成以上收入来自笔记本电脑转轴，而报告期玮硕恒基单轴和双轴产品价格均出现下滑。虽然其极力解释公司业绩不存在大幅下滑的风险，但依然难逃交易所对其业绩可持续性和稳定性的质疑。
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业绩大幅下滑
玮硕恒基主营业务为消费电子精密转轴产品的研发、生产和销售。主要产品可分为笔记本电脑转轴单轴、笔记本电脑转轴双轴和其他转轴（如二合一设备转轴）。
笔记本电脑转轴是连接笔记本电脑显示模组和主机模组的功能性结构件。随着笔记本电脑的更新换代，笔记本电脑转轴产品需要满足翻转角度更灵活、体积更小、重量更轻、性能更优、种类多样化的需求。
市场占有率上，玮硕恒基排名虽然靠前，但公司产品单一，九成以上收入为笔记本转轴。2023年1-6月玮硕恒基笔记本电脑转轴出货量约为2,873万个，折算为1,437万套转轴，约占整个笔记本电脑转轴市场全球出货量的15.86%。
2019年至2021年及2022年上半年，玮硕恒基营业收入分别为3.1亿元、5.59亿元、6.98亿元和2.94亿元，归母净利润分别为3409.43万元、7775.07万元、9757.49万元和4063.44万元。
2022年玮硕恒基营业收入为5.297亿元，同比下滑24.10%，扣非归母净利润为6698.19万元，同比变动-23.69%。玮硕恒基2023年1-6月扣非净利润仅为2126.36万元。
玮硕恒基报告期业绩持续大幅下滑，且2023年净利润大概率无法满足新规“最近一年净利润不低于6000万元”的标准。这可能是其终止的主要原因。
交易所要求玮硕恒基说明2022年半年、全年业绩下滑的主要原因，同时说明公司所处行业是否发生重大不利变化，对公司持续经营能力是否构成重大不利影响，公司主营业务是否具备成长性，是否存在业绩大幅下滑风险。
然而玮硕恒基在第一轮问询中回复称，公司不存在业绩大幅下滑风险，其仅引用了三家机构的预测数据，试图掩盖业绩下滑的风险，然而支撑力不足，后续依然没逃过交易所的反复追问。
2021年笔记本电脑转轴的市场容量为2.68亿套。根据Canalys发布的数据，2022年全球笔记本电脑出货量（笔记本电脑转轴市场容量与笔记本电脑整机出货量基本保持一致）为2.238亿台。根据IDC和Canalys的预测，2022年至2025年的笔记本电脑仍将维持较高的全球出货量。
最后，玮硕恒基将业绩下滑归因于下游笔记本电脑出货量下滑，同时公司2021年和2022年单轴和双轴毛利率毛利率均有所下滑。
据悉，玮硕恒基的收入和毛利主要来源于单轴和双轴，转轴营收占比九成以上。2021年度和2022年度，公司单轴产品毛利率分别为22.33%、20.27%，双轴产品毛利率分别为36.15%、32.48%。
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产品价格持续下滑
玮硕恒基转轴产品毛利率下滑主要是因为，转轴价格在报告期出现了较大幅度下跌，与此同时成本却出现了上升。
报告期内，玮硕恒基单轴转轴单价分别为5.44元、5.02元、4.79元、4.65元，双轴转轴单价分别为26.43元、27.84元、25.10元、24.32元。同样在报告期内，2020年单轴生产成本为3.41元每个、双轴为14.91元每个、其他转轴单位成本为7.85元每个。到了2021年单轴成本为3.69元每个、双轴为16.39元每个、其他转轴单位成本为9.03元每个。上涨率分别为8.21%、9.93%和15.03%。
交易所问询，公司报告期内单轴、双轴转轴单价持续下滑的原因，与同行业可比公司是否存在较大差异，是否表明玮硕恒基产品所处市场存在竞争激烈、供过于求的情形，关于产品价格整体呈逐年下降趋势的风险披露是否充分。
公司表示，主要是因为转轴种类多，生命周期较短，不同种类的产品售价有差异，同时笔记本电脑行业竞争激烈，品牌商采取“撇脂定价”策略，即在产品刚刚进入市场时将价格定位在较高水平，随着产品进入成熟期，各厂商为抢占市场份额，通常会主动降价促销，下游终端产品的降价的压力会转嫁到上游的结构件生产厂商。
并且在交易所的追问下，玮硕恒基最后补充了“产品价格下降”的经营风险。
申报材料显示，2019至2021年上半年，玮硕恒基单轴产品毛利率分别为18.93%、20.92%、28.90%、23.48%，双轴产品毛利率分别为34.76%、36.42%、40.60%、37.23%。报告期内，玮硕恒基综合毛利率分别为26.72%、28.04%、34.80%、30.79%，可比公司平均值分别为22.74%、23.22%、23.41%、19.56%。2015-2017年，玮硕恒基转轴产品毛利率分别为18.24%、27.06%、26.58%。
交易所问询，量化分析并说明报告期内综合毛利率显著高于可比公司平均值且与其变动趋势不一致的合理性；说明报告期内毛利率大幅高于报告期外毛利率的合理性。
费用方面，玮硕恒基的销售费用率及管理费用率皆高于同行业可比公司。玮硕恒基列出的同行业可比公司包括英力股份、春秋电子、传艺科技、鑫禾、新日兴、兆利及连鋐七家公司。
这七家同行业可比公司销售费用率在2019年至2021年间分别为2.81%、2.14%和2.66%。同期内玮硕恒基的销售费用率却高达5.37%、4.04%和4.12%，明显高于行业平均值。
同期内，玮硕恒基管理费用率也显著高于同行。在报告期内，同行业公司管理费用率分别为4.61%、3.85%和3.77%。玮硕恒基对应值分别为4.10%、5.33%和4.04，最近两年显著高于行业平均值。
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行业下行有扩产必要么？
玮硕恒基报告期业绩不断下滑，主要还是因为下游笔记本电脑市场出货量和需求的持续下滑。
交易所问询，玮硕恒基所处行业是否发生重大不利变化，对玮硕恒基持续经营能力是否构成重大不利影响。
2022年全球经济面临下行压力，消费电子需求下降，从而导致全球笔记本电脑出货量下滑。2022年一季度，笔记本品牌商全球出货量63.5百万台，同比下滑7%；2022年二季度出货量55.5万元，同比下滑15%。最终2022年全年出货量为223.8百万台，同比下滑17%。
到了2023年，笔记本品牌商全球市场出货量持续下滑，一季度出货量43.2百万台，同比下滑30%；二季度出货量47.4百万台，同比下滑13%。
并且，玮硕恒基的同行业可比公司自2022年以来的业绩，也几乎都大幅下滑。2021年至2023年上半年，玮硕恒基人营业收入的变动率分别为24.78%、-24.10%和-9.52%，同行业其他公司营业收入平均值的变动率分别为2.99%、-7.42%和-19.37%。
此外，相比竞争对手新日兴、兆利，玮硕恒基的产品更加单一，主要集中于笔记本电脑转轴，而其他产品的转轴收入规模较小。这也是玮硕恒基竞争的一大劣势。
在行业下行以及公司业绩下滑的背景下，玮硕恒基募资扩产的合理性和必要性也就很难成立了。截至2021年底，玮硕恒基双轴转轴年产能为1,528.50万件，单轴转轴年产能为7,342.50万件。玮硕恒基募投项目预计新增年产3,000万套精密转轴产能。
上市委现场问询，在全球笔记本出货量同比下降，玮硕恒基产能利用率不足且明显下降情况下，新增年产3000万套精密转轴产能的必要性及产能消化措施。同时说明玮硕恒基募投项目的必要性，是否存在产能不能消化风险，并完善相关风险提示。
此外，玮硕恒基实际控制人周芝福频繁大额现金取款等问题，也被交易所反复追问。周芝福与多个自然人或公司存在大额资金往来，且存在大额现金取款。
交易所要求说明实际控制人账户大额资金往来、大额取现的原因，相关资金用途去向；实际控制人及其控制的企业与玮硕恒基主要客户、供应商及其实际控制人、董监高是否存在大额资金往来，是否存在体外资金循环、承担成本费用等情形。
玮硕恒基在第一轮问询中进行了答复但并没有穿透最终资金的去向，显然交易所并不满意，在下一轮问询中要求公司就具体的往来交易，说明资金来源和最终流向。
交易所发现，报告期内，玮硕恒基实际控制人周芝福与玮硕恒基主要股东宗薇、刘金奶存在大额资金转入1077.77万元；与周芝福控制的其他公司存在资金转入2955.68万元和资金转出2310.22万元；与周芝福近亲属存在资金转出2275.11万元；与昆山嘉联盛存在资金转出1.835.7亿元，与上海依唯迪存在资金转入4480.00万和资金转出1864.00万元，与顾*、崔娟存在资金转出1674.67万元，与陈坚存在资金转出1082.40万元，与杨婷存在资金转出1861.00万元，与刘芬存在资金转入2110.00万元等大额资金往来，并存在大额取现753万元流出至杨婷情形。报告期内，玮硕恒基实际控制人陆勤与其近亲属存在资金转出1127.15万元，与章明存在资金转出155.5万元等大额资金往来。
交易所要求公司说明，玮硕恒基实际控制人周芝福、陆勤与上述主体大额资金往来及大额取现的资金来源、最终流向，是否存在体外资金循环形成销售回款或承担成本费用，是否存在股权代持或其他利益安排等情形。
作者 | 摩斯姐
来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）