万科 12 日发布定增预案，募资总额不超过 150 亿，募资用途用于公司位于郑州、鞍山、中山、西安等地的 11 个项目开发，以及补充流动资金 45 亿元。“第三支箭”政策以来，公司频获融资支持，此次定增彰显公司希望继续把握持续性融资利好从而进一步做大做强的意愿。
本次定增最有争议的地方是关于定增价格，与保利发展不同，方案中并未提及发行底价不得低于每股净资产，而只是提到拟向不超过35名特定对象非公开发行不超过11亿股，占发行前总股本的9.46%，计划募资总额不超过150亿元。依次计算，理论上发行的最低价13.63元，此方案一出，便遭到众多中小股东的一致声讨！
难道现在的万科真的已经饥不择食了吗？
无他？万科也缺钱。
货币资金 ： 2021-09-30， 1471亿
2021-12-31 ，1494亿
2022-03-31 ，1418亿
2022-06-30 ，1411亿
2022-09-30 ，1188亿
可以看到，控制拿地节奏的情况下，因为销售不济和保交楼的压力，万科的现金在持续下降，三季报只有1188亿，如果减去预售资金账户的受限资金，万科真正的自由现金流可能只有不到500亿元。这也是本次定增的时间窗口，万科必然会进行定增的原因。
万科的这次定增，对于广大老股东和公司股价必然是利空！不用怀疑！
问题是利空的程度如何？如果万科真的以低于15元的价格增发，那吃相可真难看了。为了稳妥起见，我们先假设万科以13.63元每股的极限价格进行增发，而不是众望所归的净资产价格20元，极限差价为每股6.37元，发行11亿股，对于老股东权益所谓的预期“损失”为70亿元。股价也只是需要下跌3.5%即可。
但是有人忽视了一点，资本市场的比价效应永远不会消失，保利如果以1pb增发股票的话，万科在0.6pb增发的概率会存在吗？要相信金钱永不眠！
结论：万科定增是利空，但绝不是大利空，市场如果以大利空对待，比如股价下跌到17元，甚至16元以下，个人认为反而应该利用。个人的关注点会放到定期报告，特别是每月的销售数据上，大概率3月份开始销售数据能够稳步回升，但是成色几何？才是最应该关心的。
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