深度价值基金，值得投资吗？

1、什么是深度价值基金？

“深度价值”是一个通常的表述，大家把非常注重估值保护的基金经理视为深度价值基金经理。他们更多看的是公司已有的业绩，对估值容忍度很低，持仓的总体估值水平偏低，不去追逐市场上的热点板块。

2、如何辨别什么是深度价值基金

从理论上讲，可以从基金的调仓、估值等角度去分析某基金是否属于深度价值基金，但由于（1）基金经理对于价值的理解不同，（2）基金是季度披露调仓结果，而近几年市场风格在一个季度内就可以完成多次风格切换。故辨别基金是否属于深度价值的难度较高。

相比于识别基金属于什么市场风格，关注基金历史业绩的重要性显然要高很多。本次将从历史回报、风险回报比和最大回撤三个角度考察“深度价值”的含金量。

3、三只基金历史回报在熊转牛时获得

以银河沪深300价值A为参考物，扣除每年约0.8%手续费的影响，安信新常态沪港深精选A、鹏华盛世创新、嘉实价值精选三只基金在近五年优势明显，但近两三年未能表现出明显的优势。可以认为这三只基金的主要收益是在2018年10月至2020年10月之间获得，这正是A股由熊转牛的阶段。

4、两只基金的风险收益比更优

纵轴越往上收益越高，横轴越往右风险越低。从近五年的风险收益图来看，嘉实价值精选和安信新常态的风险收益比更优。（ps:景顺长城价值由于成立时间晚，故数据有误，不予考虑）

5、两只基金回撤控制较好

2021年之前，大成竞争优势A回撤明显大于300价值；2021年之后，嘉实价值精选回撤明显大于300价值。鹏华盛世与工银创新动力近五年回撤始终小于300价值。回撤较大可能是因为前期追热点，也可能是因为坚守投资理念而被市场一时冷淡。

6、深度价值基金要怎么投资？

深度价值基金非常注重估值保护，理论上熊市回撤较低，牛市收益同样较低，但总有基金经理一鸣惊人或者拖后腿。

如果你判断市场还会进一步大幅下跌，不投资是最好的选择。

如果你判断未来相当长一段时间仍是底部震荡，可以考虑购入鹏华盛世与工银创新动力。

如果你判断未来一段时间，市场将会熊市转向牛市，可以考虑买入安信新常态沪港深精选A、鹏华盛世创新、嘉实价值精选。

我对以上几只基金比较满意的地方还在于，基金经理多年没有变化，这也是我投资主动基金考虑的一项重要因素。一方面表明基金公司对于这些基金经理的信任，一方面随着市场风格切换，基金有望重复往日业绩。

仅作交流之用，不构成任何投资建议，请独立决策。

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