一、 基本面分析
1. 历史背景
智慧停车是在2015年左右兴起的，起源是ETCP公司董事长谭龙提出的ETC+PARKING的概念，就是实现开车与停车的有效衔接，解决最后的停车智能问题。
随着ETC的普及，起初的方案是通过在停车场加装类似ETC识别装置，叠加电子支付手段，大大提高停车效率。但是随后谭龙发现在车上加装类似ETC之外的电子识别卡片存在诸多困难：
a) 互联网模式本质应该是一种自发繁殖，发展壮大的一种模式，要让用户自觉安装而非商家去找用户；
b) 技术实现手段过于繁琐，且不安装电子识别卡片的车辆无法实现智能停车功能，导致人力资源并没有得到释放，变成了新旧模式共存的一种状态。
随后，智能停车开始转向互联网模式推广叠加电子支付的商业模式。即停车场智能化改造，通过视觉识别手段实现车牌号的智能识别，形成自动进出出入口，叠加电子支付手段的方式。
此方案可大大节省人力，且避免了停车场管理人员徇私舞弊行为，提高了停车效率。
随着智能停车领域运行方案探索已经具备雏形，叠加互联网创业浪潮，智能停车成了资本市场的风口，许多互联网公司开始进入，企图分一杯羹。
2016年，各大互联网公司进驻智能停车市场，互联网公司的思维是打造智能停车运行平台，连接城市各大停车场资源，用大数据手段实现停车位的智能化分配。主要是通过免费安装、维护、保养停车场硬件设备 ，将停车场其纳入其控制范围，实现车位数据的积累和有效连接。其盈利模式主要就是广告和停车时长置换。事后看来，这种没有硬件设备支撑的纯互联网公司模式很难盈利。其停车场资源的扩展也遇到了大量的阻力。
智能硬件设备公司，依托强大的技术研发能力和早期深耕的停车场资源，叠加互联网发展思维，已经逐步崭露头角。本篇文章着重分析捷顺科技。
2. 逻辑分析-超预期情况分析
目前，随着车辆保有率的不断提高，大城市停车资源变得更加稀缺，中国国内大城市车辆与停车位比例为1:0.8，欧美国家为1:1.3，车位缺口较大。
另外的痛点问题是停车资源的利用率较低，以深圳为例，利用率约为50%-60%。
停车资源的缺口叠加资源利用不合理造成了停车难、停车贵的民生领域问题。据有关统计，由于停车造成的交通拥堵占到了总拥堵的30%左右，所以缓解停车问题，也间接的缓解了交通拥堵的压力。间接的可能刺激汽车领域的消费，保障保有率的进一步提升。
2019年7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，提出实施城市停车场等补短板工程，城市停车场作为新基建的重要内容，首次被提及。政府拨了2100亿的专项债专门支持停车场补短板项目。
我认为补短板主要是2个方面：
1) 对于车位短缺的问题，在大城市重点商区需要增加停车位数量，这就涉及到立体智能停车库的建设问题，在单位面积上增加停车位数量，缓解车辆密集地区的停车压力，代表五洋停车；
2) 对于停车资源利用率不足的问题，主要是通过在平台上集中整合停车位资源，通过互联网APP方式实现车位智能化运营，统一合理分配停车资源，达到资源利用率的提升，这就需要对停车场进行智能化改造。可以将实时停车数据反馈是平台侧，实现统一调配的目的，代表是捷顺科技。
本次政治局会议除了提出停车场补短板以外，还提出了老旧小区改造（电梯、涂料）、冷链物流（平抑物价、消除区域间不均衡）、和5G建设。
看到以上4项举措，很多人联想到了2017年左右提出的PPP项目。认为这是以前PPP项目的翻版。当初投资PPP项目的人出现了巨额亏损，原因是PPP项目上市公司应收账款太高，导致资金链出现严重问题。
其实这里面就存在一个预期差，那就是停车场补短板项目与PPP项目的本质区别是其可以产生稳定的现金流。这2100亿的专项债政府是可以收回稳定的现金流的，这是项目得以开展的前提基础，也是预期差的存在基础。
发展智慧停车的好处如下：（多方利益博弈分析）
1) 针对地方政府，肯定是有动力去做，因为是赚现金流+赚政绩的项目，又能缓解一定范围的交通拥堵问题；
2) 针对资源所有者（停车场管理方），这里要辩证的看，对供不应求的商场CBD周边停车场，利好不明显，主要是提高运营效率，减少人力成本，增加了智能化改造成本，但是这类停车场早在建设之初规格就很高，已经具备智能化条件，后期投入不大；对其他地区停车场，利好明显，除了以上优势外，还可以提高停车位使用率。所以综上分析，停车场管理方的阻力不大；
3) 对资源的利用者---城市居民，可以更加便利的第一时间找到车位，甚至预约车位。他们目的只是要求资源整合，免去不必要的麻烦。
这里面再分享更深层次的逻辑：那就是目前的停车产业群雄割据，导致同一个城市会出现很多不同类型的停车APP和运营公司，导致城市停车资源的分裂，大数据无法有效整合，严重影响到用户体验，之所以会出现类似的问题有2个原因：
1) 产业发展初期没有进行顶层设计与规划，纯粹是一种资本市场的无序发展行为；
2) 地方政府也没有介入进来，属于放任状态，导致产业盲目竞争扩张，最后形成恶性竞争，谁也无法做大做强，想用停车APP找停车场，可能需要下载多个公司的停车APP，这是严重影响用户体验的。
基于以上2点，问题的本质就在于地方政府没有介入停车产业，导致资源无法得到有效整合。一旦政策落地，地方政府牵头组织协调，谁背靠地方政府，谁就能盘活这个城市，因为这能给地方政府带来稳定现金流，属于赚钱+赚政绩的买卖，何乐为不为？
所以深圳国资委介入捷顺科技，就显得尤为重要。这是一个极其重要的信号，我感觉这个要比蚂蚁金服出资事件要重要的多。
3. 业绩分析
2019年8月30日，公司发布 2019 年半年报，2019H1 实现营收 4.25 亿元，同比增长 38.31%；实现归母净利润 5132.65 万元，同比增长 32.33%；实现扣非 归母净利润 4466.36 万元，同比增长 32.55%；
公司上半年收入及订单大幅增长，智能硬件业务签单同比增长 30%，其中， 公司级大客户签单同比增长 62%，经销机构出货同比增幅达 42%，大客户需求保障公司业绩持续性。智慧停车业务高速扩张，各项指标持续向好。“捷停车”已累计实现签约智慧停车场超 9000 个（18 年为 6500个），涉及车道超 30000 条（18 年为 26000 条）、车位 330 多万个（18 年为 250 万个）；期末线上交易订单突破 90 万笔/天（+80%）；上半年累计线上交易流水 10.85 亿元(+312%)。智慧停车运营业务实现收入 1599.27万元，同比增长1087.32%，平台业务实现收入 3044.62 万元，较上年同期增长 27.49%，平台、服务类订单额同比增幅超过 200%。
公司营收+净利润双增，毛利率提升，说明已经步入成长快车道，此外公司经营活动现金流营也出现改善。发展前景较好。
4. 经营分析
i. 主要经营情况
公司主营停车场智能硬件设备和智能软件运营系统。
公司自 2015 年起开始进行战略转型的上半场各项准备工作，公司致力于打造“智能硬件+平台+ 运营”生态。优质产品不断沉淀，生态体系初步形成。
1) 智能硬件方面，作为公司的传统优势领域，公司增强了 AI 技术在智能硬件产品各方面的深入应用，并增强了与平台及其他软件的接入功能， 优质硬件产品不断沉淀；
2) 平台方面，公司于 2018 年推出天启智慧物联管理平台和停车场云坐席，统一提供云停车、车场集中管控、门禁集中管控、访客管理、社区服务、考勤服务、财务管理、云坐席、优惠打折、电子发票、智能运维、数据分析等多个业务管理服务；
3) 运营方面，智慧停车运营业务盈利模式已经跑通，2017年上线APP捷停车，推广模式得到市场验证。
ii. 毛利率、净利率
收入端，受益于智能硬件价格企稳（大量互联网模式企业推出，2016年-2018年的恶意竞争现象减弱）及平台运营业务占比提升，上半年公司主营业务毛利率达 46.06%，较上年同期提高 4.5%，较 2018年提高了3.37%。费用端，研发及营销的投入高峰期已过，费用控制成效初显，上半年管理费用同增 3.44%，管理费用率较去年同期降 4.15%，销售费用同增 19.65%，销售费用率较去年同期降 2.80%。公司盈利能力不断提升，业绩拐点确认，有望加速释放;
iii. 现金流
目前公司货币资金10.98亿（2019年半年报公布），较为充裕，且公司不是重资产公司，资金链断裂风险很小。
iv. 竞争格局与技术壁垒
当前国内智慧停车市场正处于群雄混战的阶段，从商业模式来看，车位信息共享、车位预定 B2C、车位共享 P2P 和全流程优化等领域均有一定数量的玩家。前三类商业模式多以互联网创业公司为主，主要通过移动 APP 搭建服务平台，在实际运作中存在较为明显的发展瓶颈。对于车位信息共享，当前停车场整体智能化水平较低，各家数据标准不一，集成难度较大；车位预定 B2C 也受限于同样的问题，难以保证车位信息的充分可靠；而车位共享 P2P 则较为依赖弹性社交，容易对守时性和突发状况估计不足。
行业前期受互联网创企运用 “智能硬件免费模式”大规模推广的影响，虽擅长资本运作但过于依赖融资发展，业内竞争加剧。
公司竞争格局在2019年开始改善，2016-2018年，由于互联网行业的大举进入，带来了恶性竞争的环境，互联网公司通过推出三免政策，导致公司硬件设备销量下滑，毛利率大幅下降。随着互联网企业的退出，风口过后行业竞争回归理性。2019年Q1，公司毛利率转升。
公司最大的优势在于早年积累的停车场资源，这天然形成了一种行业壁垒，通过停车场资源的积累，可以自动实现停车资源数据的整合，公司进入互联网运营模式具有先发优势。
另外，目前停车场还属于群雄逐鹿的阶段，但是地方特色特别明显，竞争应以各大城市为单位，大的方向我觉得是城市化的整体改造，要以政府统一牵头进行投资，然后以城市为单位，统一进行停车智能化改造工作，这样才能保证资源的有效整合。上市公司需求地方政府的支持显得尤为迫切。
公司引入了深证国资委，可以有效保证政府层面的支持，这样深圳项目就可以坐稳。形成样本工程，就可以有效扩散开来。
上半年，公司中标湖南常德、山东临沂、河北承德三个城市停车项目，并中标了 1.27 亿元惠州城市停车项目，为搭建智慧共享停车云平台，并升级改造市区现有的约 2万个公共停车泊位。
2018 年，城市合伙计划公司分别在长沙、贵阳、 青岛、福州、石家庄、郑州成立6家合资公司，提货量大幅高于公司业务部门的平均增速。千城加盟计划于启动 3个月内有50多家加盟商完成签约，截止 2018 年10月已经在全国三十多个地区成功开展，帮助加盟商落地超过 100个智慧停车项目。渠道改善将助力公司夯实发展根基，随着城市合伙计划及千城加盟计划的深入开展，公司的业务拓展能力有望 得到进一步增强。
v. 公司弹性和景气持续时间
下图是公司目前的日流水交易笔数，从2017年-2019年，翻了5倍。说明公司是在实打实高速发展，叠加目前的停车场建设大潮的即将到来，景气时间可以较大概率持续下去；
目前公司市值仅60亿，对于A股稀缺停车概念标的，弹性空间很大。对标五洋停车。二者模式不同，但空间弹性均可观。
vi. 股东结构（基金持股、北向持股、股东人数）
从下图可以看出，其股东户数处于历史较低区间，基金持股远大于3%。符合陶博选股概念。北向持股目前仅800万，还不是很客观，公司今年8月1日才刚刚纳入深股通买入标的。有积累的过程。
二、 技术形态分析
1. RPS强度
股价RPS强度一直较高，目前RPS 120一直红色，符合强度指标要求。
2. 中期调整
如上图所示，2019年2月的估值修复行情中，拉高一波至年线附近，随后展开调整，至120日线附近（绿色线）企稳，股价经历了近5个月的中期调整，调整幅度为24%左右。符合中期调整的要求；且股价在120日线止跌企稳，与2019年6月的很多牛股都类似。随后开始转头向上。
圣邦股份调整至120日线企稳
3. 结构紧凑性和换手率
从股价日线图和周线图可以看出，股价结构较为紧凑，近期有反复拉高动作，低位拉高，是有上涨前兆。股票长期换手率约2%-3%，放量时也不超过7%。属于换手率较为稳定的股票，筹码结构比较稳定。这一点从股东结构和基金持仓上也可以看出来。
捷顺科技日线图
捷顺科技周线图
4. 估值情况
纵观股价历史PE情况，公司估值属于中枢范畴，不算高估，有较大空间。
三、 买点
还得拿这张图：原本按照我理解的技术形态，公司2019年8月9日开始就应该展开第二波攻势进入第二阶段了。但是公司借着2019年8月19日的深圳政策利好，居然收出长上影线。个人感觉依然是在打压吸筹，因为当时看好停车概念的人很多。而上周五（2019年8月30日）的一根大阴线收盘破了20日线，应该吓走了很多散户和趋势投资者。
股价目前也在20日线下，目前就可以建仓，当然，50日线可能更加安全（8.7元左右）。极端调整位置应该在8.28元附近（2019年8月8日低点），极端调整点位在10%左右，概率较低。
捷顺科技日线图
个人感觉，捷顺科技在走周线级别的口袋支点，应该会上涨到前期的平台位。但这是长期预期。这上涨的前提，是需要政策和法律法规的进一步推动。比如停车场的投资的土地所有权归属问题。我个人认为政策推动问题不大，因为确实是民生痛点，又在政治局提及，又不影响任何一方的利益。耐心等地即可。