$爱尔眼科(SZ300015)$谈谈估值的问题。从持有爱尔2年多来，我对成长股的估值的理解不可谓不深刻！
对于成长股股价而言，估值和增速是最大的两个因素。估值是什么，估值就是杠杆，从市场而言，估值分为理性杠杆和情绪杠杆两个部分，情绪杠杆不在我们的讨论之列，因为他是短期的。也是超额收益或者大幅亏损的源泉！（这是我持有爱尔最深刻的认知）
这里讨论一下理性估值，爱尔上市以来的估值中枢是75倍左右，这是市场的行为。都说短期是投票机长期是称重机，十几年不可谓时间不长。按照成长股PEG估值法，比值1到2之间为合理，其中1到1.5为合理低估，1.5到2是合理高估，这也能解释，爱尔长期30几左右的增长市场愿意给2左右的合理高估价格！同样你也能理解片仔黄长期40到五十倍的估值，（有多少人因为高估值而错过了片仔黄）同样是10几的增长在熊市五粮液市场只给了10几倍的市盈率而茅台给予了30倍的市盈率。这里除了增速以外肯定有其他因素，我的理解是垄断，具体到片仔黄是产品垄断，茅台是心智垄断，也就是品牌力！同样爱尔以后增速也会下降，当然这种下降是缓和的不是断崖式的，因为他是慢生意，正常情况下，不要指望他突然增速大幅提高或者是增速大幅下滑，他不是标准化生产，受制于人的服务能力。增速下滑的同时，按照逻辑，医院是个永续刑产业，只要它存在，品牌力就和时间正相关。至少目前未看到爱尔衰退甚至消亡的迹象，相反他还在20几增长的高速期，十年二十年以后，增速下滑的估值可以由品牌的估值来填充，那么未来10几年后，10几的增速30倍的估值是合理的！毕竟按照茅台的历史经验，超过五粮液成为白酒第一品牌，才短短20、30年。#爱尔眼科#a按照现在的爱尔在眼科行业的影响力，未来大概率能成为眼科治疗服务的第一品牌。
当然由于行业特殊和人的接受程度，尤其在中国。这种品牌影响力主要体现在量上，并没有提价权。但是她也会有超额收益，这种超额收益体现在新技术的承接上面，作为全球最大的眼科医院，当然最先享受新技术带来的溢价。并且眼睛作为身体最敏感的器官之一，对新技术的发展比其他行业要快的多，从近视的治疗就可见一斑，从最初的纯激光、半飞秒，飞秒，ICL，到现在的全塑光，短短二十几年而已！
那怎么理解现在的估值呢，我的理解，熊市➕整个医疗的悲观情绪再➕爱尔本身的负面舆情，三重情绪压制，情绪估值已经吞腐蚀了他的理性部分，这种状态是短时期的，不可能长期存在