$*ST秋林(SH600891)$ 公司年报有2015年为分水岭，要看没有黄金，没有大股东加持的原生态的秋林公司的资产质量，至少应该看看2014年的年报，话说这公司外号帽子王，二十年光阴里有十三号是ST状态，原来会计师师务所都看不下去了——就是五棵松的瑞华，现在是大信。

15年年报已经对黄金的经营有了详细的描述：

（1）主要采购模式： ①通过上海黄金交易所直接采购黄金、铂金等原材料的模式：深圳金桔莱在日常采购过程中， 由深圳金桔莱总经理授权采购部经理进行循环采购，循环采购指销售部实现产品销售后，将销售 信息传交给采购部，采购部经理根据销售商品使用金料情况，通过上海黄金交易所的综合类会员 的远程交易系统向上海黄金交易所直接下单采购黄金、铂金，采购量不超出销售量；同时，深圳 金桔莱部分产品向行业内部具有独特设计或工艺的企业采购差异化的产品，以满足市场的需要。 采购方式为即时采购。报告期内，深圳金桔莱即时采购全部是为生产销售置备存货。 ②黄金租赁业务：黄金租赁是深圳金桔莱获得生产所需的黄金原材料的重要途径之一。深圳 金桔莱与银行签订黄金租赁合同，合同约定黄金的租入量在银行给予深圳金桔莱的授信额度范围 内，租入黄金后投入生产，实物黄金的交割是通过上海黄金交易所的会员服务系统进行划转，租 赁期限不超过一年，在租赁期间内公司拥有黄金的处置权，当租借到期时，深圳金桔莱通过上海 黄金交易所的会员服务系统进行租借还金申报，等质等量归还银行，并以人民币交付黄金租赁费。 通过黄金租赁业务，来控制黄金价格波动的风险是行业内普遍采用的采购方式。 （2）主要生产模式 深圳金桔莱根据销售计划和产品结构调整计划并结合客户订单和库存情况，制订生产计划， 根据实际运营中的具体情况，相应调整生产计划，并下发给公司的子公司海丰金桔莱，由海丰金 桔莱组织生产，保质保量完成生产任务。基本流程如下图： 2015 年年度报告 10 / 168 （3）主要销售模式 深圳金桔莱的销售模式主要是通过在深圳、天津批发展厅铺货。

也就是说，地处哈尔滨的哈尔滨秋林集团实际和地处南方沿海的金桔莱是两个版块，并无交叉。黄金失踪，主要是以金桔莱为平台黄金版块整体坍塌，而上市公司原帐面的几十亿元或者说价值几十亿的实物黄金已经无法控制，只能在2018年年报作“原则同意”意见表达，至于某网友所言黄金是管控商品，不会无原则失踪——这种就很迂腐了，也许本来就没有这些黄金，而能看到的现实是这些上市体系的资金是流出去了，被用在黄金上，还原来就没有用在，表现是黄金没有了，真相已经不重要了，重要是这些价值多少吨黄金的资金已经处于失控状态，这里我们要发挥主观能动性理解上市公司2018年年报里晦涩表达。

我的想法是简单粗暴，不管黄金了，因为不确定性太大了，我们就看秋林作 为百年老店商品销售和食品两块的价值，看看能这两块会不会因为关系到哈尔滨的脸面，有退市后重新上市的可能性。

这两块2015年报的时候，商品销售2亿，食品加工1亿，看看2018年的，商品销售近2亿，食品加工1亿，基本情况可以说明这块是支撑不了一个上市公司的。但是秋林这个字号是有价值的，当初大投东还是看重这块，并且将秋林品牌将首饰领域延伸。公司还是秋林老店的所在3万平方米商厦。这起加在一起都支撑不起今天的12亿的市值。

我个人的看法 ，10亿内进入观察区。目前介入的主要是博弈者，估计真正的价投不会趟这趟混水，十大股东中有外资法国兴业银行，这家机构在我国的ST市场一直做得不错，这次不知道是什么原因。向大家请教，理性讨论才有价值。宁可错过，不可乱入。