出品：驼峰财经
作者：驼叔
屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。华映科技（000536.SZ）最近厄运不断。
先是发布了亏损的半年报，前不久又遭遇大股东的巨大变故，元气大伤。10月14日发布的2019年度前三季度业绩预告显示，预计亏损最高可达约16.5亿元，比上年同期下降193.16%。
9月19日，华映科技公告称，第一大股东中华映管股份有限公司（以下简称“中华映管”）于9月18日晚间发布重大信息，其已资不抵债，申请法院宣告其破产。
从华映科技半年报看，截至今年6月底，中华映管持有华映科技26.37%的股权。但中华映管早在2019年2月就撤走了派驻华映科技的董事和监事，并声称已丧失了对华映科技的控制权，不再是华映科技大股东。
如果仅仅是被大股东抛弃也就罢了，但中华映管还欠华映科技应收账款约31亿元，中华映管此前的业绩承诺补偿款也没有给付，据测算，该笔款项不低于30亿元。目前来看，宣告破产的中华映管并不打算支付这两笔款。
值得注意的是，对华映科技而言，中华映管除了大股东和实际控制人的身份外，还有两个特殊身份：最大客户和最大供应商。也就是说，中华映管此前一直掌管着华映科技盈亏的生杀大权，华映科技不过是中华映管的代工厂角色。
这样的模式本身就是一个隐形炸弹，这个埋了十年的炸弹现在终于爆破了。
失去大股东，失去大客户和最大供应商，还要被赖账约60亿元，这让原本陷入亏损的华映科技如何应对？
业绩持续亏损
华映科技是第一家台资企业在A股成功借壳上市的公司，前身是福建闽东电机（集团）股份有限公司，1993年在深交所上市，早前股票名称为闽闽东。
2010年初，闽闽东实施重大资产重组，非公开发行5.56亿股股份，收购华映百慕大等持有的福建华显、深圳华显、华冠光电和华映视讯四家子公司75%的股权，并更名为华映科技。
重组后，公司控股股东变为中华映管（百慕大）股份有限公司，实际控制人为中华映管股份有限公司，主营业务变为新型平板显示器件、液晶显示屏、模组及零部件。
重组后的华映科技业绩表现并不出色。从最近几年的财报看，公司营业收入自2014年达到70.18亿元的高点后开始下滑，2015年和2016年营业收入同比分别下滑22.58%和18.36%，虽然2017年营业收入同比增长10.21%，但接下来的2018年营业收入同比又下滑7.59%。
净利润更是持续下滑，直至亏损。
财报显示，2014年和2015年，华映科技净利润同比下滑均超过30%，2017年净利同比下滑多达48.19%。2018年的业绩更是出现亏损，全年实现营业收入45.18亿元，同比下降7.59%；归属于上市公司股东的净利润亏损49.66亿元，同比下降2522.8%。
2019年上半年亏损继续，华映科技营业收入7.74亿元，同比下降66.17%；属于上市公司股东的净利润亏损7.12亿元，较上年同期增加亏损4.4亿元，同比下降162.34%。
华映科技日前发布了2019年度前三季度业绩预告：预计亏损最高可达约16.5亿元，比上年同期下降193.16%。
业务模式隐藏风险
除了业绩亏损，华映科技更大的隐形炸弹就是其与大股东中华映管的复杂关系。
中华映管不只是华映科技的大股东和实际控制人的身份外，还是华映科技最大客户和最大供应商，这样的模式存在先天的缺陷。这也意味着，中华映管此前一直掌管着华映科技盈亏的生杀大权，华映科技不管业绩好坏，均由实际控制人决定，华映科技不过是中华映管的代工厂而已。
这样的模式使得作为上市公司的华映科技缺少自主权，也缺乏市场竞争力。
华映科技的业务有多少来自大股东呢？从财报数据看，2015年，华映科技前5大客户占销售额比例高达97.43%，而第一大客户中华映管为上市公司贡献营业收入占比超过6成。中华映管还是公司第一大供应商，根据2015年年报，当年上市公司采购额占比高达37%。
公开数据显示，自2015年到2017年，华映科技向中华映管销售收入32.6亿元、22.5亿元、27.2亿元、20亿元，这些收入占公司全部营业收入的比重分别为60.34%、51.07%、55.65%、55.17%。
2018年，华映科技与中华映管及其相关方发生的日常经营中，涉及的原材料采购关联交易金额占同期同类交易金额的30.92%，销售商品及提供劳务关联交易金额，占同期同类交易金额的比例为53.25%。
业务如此依赖大股东，也是造成中华映管拖欠华映科技大额应收账款的原因。
据媒体报道，截至2018年底，华映科技应收账款余额共计32.19亿元，其中31.3亿元来自中华映管，占比约97%。而且这部分拖欠的应收款，2018年就已逾期。
除这部分应收款外，中华映管还有业绩补偿承诺款项没有支持给华映科技。
当初有承诺，自2010年起，华映百慕大等要确保上市公司每年净资产收益率不低于10%，不足部分由华映百慕大以现金补足。若后续关联交易金额比例恢复至30%以上（含30%），仍须确保上市公司当年净资产收益率不低于10%，不足部分由华映百慕大补足。
也就是说，在承诺有效期内，中华映管保证华映科技为其代工会赚钱而不是亏钱。但是，在2018年，华映科技液晶模组业务公司模拟合并计算的净资产收益率为-123.89%，如果要满足不低于10%的净资产收益率这个要求，净利润要达到3.67亿元，但华映科技2018年这一业务的净利润实际上是亏损26.63亿元。
如果按照承诺，中华映管要补足现金约30亿元。
埋了10年的炸弹爆破
如果说华映科技与大股东的复杂关系是一个埋了10年的炸弹，那么现在，这个炸弹就正式爆破了。
就在华映科技出现亏损，中华映管需要兑现承诺的时候，中华映管开始抛弃上市公司，不想兑现承诺。而且中华映管早有准备，步步为营。
第一步，中华映管2018年12月13日宣布发生了债务无法清偿等严重事宜，向中国台湾桃园地方法院申请重整及紧急处分。
第二步是人员撤退，2018年12月17日，中华映管派驻在上市公司的董事长林盛昌、监事刘俊铭辞职。2019年2月12日，该公司召开董事会，认定其对华映科技已丧失控制力，中华映管与华映科技及其子公司已非母子公司关系，自2018年12月底华映科技不再编入合并报表。最终，中华映管资不抵债，申请法院宣告其破产，并以失去对上市公司控制权为由，拒绝履行当初的承诺。
除了不兑现承诺，还想赖掉欠华映科技的31亿元应收账款。
虽然华映科技此前已向法院起诉，但结局并不乐观，随着中华映管进入破产程序，剩余的未计提部分、业绩承诺款，有可能收不回来。中华映管8月发布的公告显示，因土地、厂房全数遭法院查封，且多数债权人业已取得执行名义，自7月30日起，中华映管资产随时可能被查封和拍卖。
从目前信息看，中华映管大部分资产均已抵质押，偿债能力有限。
对于华映科技来说，失去大股东的同时意味着失去最大客户和最大供应商，还可能收不回被赖账的约60亿元，而公司业绩原本陷入亏损，未来如何发展是个大问题。