回复@明泰铝业价值典范: 明泰铝业601677～2023年铝板带箔总销售124.78万吨，数据测算四季度单季销量33.2万吨，预估净利润环比持平，全年净利润在15亿，业绩1.258元。
预估24年净利润达17.5亿，业绩1.45元动态市盈率7.1倍，25年净利润20亿左右。
明泰铝业601677净资产高达12.27元，市盈率8倍，绩优、行业龙头，一季度目标价12.5元～13元。
短期先看反弹，反转要等外围降息有色大风口。
明泰铝业601677俩年严重超跌70%，物极必反，否极泰来。 一季度目标12.5元～13元。
明泰铝业601677拟推限制性股票激励计划，中长期偏正面利多。公司对24年、25年净利润增长信心满满，前景远大。每年净利润必须环比增长10%股票激励到期才能实施。
明泰铝业601677俩年时间从高位下来跌了70%，严重低估，目前底部区域，预估今年净利润15亿，市值仅123亿，市盈率8倍，净资产高达12.27元，负债率仅26.88%，三季报显示俩家社保大幅加仓至3686万股（社保成本在13.5元），一季度目标价12.5元。
二季度美国开启降息周期，有色（铝）将迎来反转行情！届时目标价13.8元。//@明泰铝业价值典范:回复@明泰铝业价值典范:明泰铝业601677内外价差致业绩环降，Q4量增可期。
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明泰铝业(601677)严重超跌！物板必反，否极泰来。 净资产高达12.27元，市盈率8倍，绩优、行业龙头，明泰铝业一季度目标价12.5元～13元。
事件
研报，1-3Q23实现营收194.56亿元，同比-11.64%；归母净利11.61亿元，同比-12.02%；扣非归母净利9.31亿元，同比-13.37%。3Q23实现营收68.16亿元，环比+4.13%；归母净利3.58亿元，环比-20.26%；扣非归母净利2.91亿元，环比-19.90%。
点评
内外铝价差影响出口利润导致业绩环降。3Q23长江有色铝均价1.88万元/吨，环比+1.66%，LME铝均价2204美元/吨，环比-3.39%。公司Q3实现铝板带箔产量32.01万吨，环比+2.99%，铝型材产量0.43万吨，环比-14%；实现铝板带箔销量31.98万吨，环比+5.54%，铝型材销量0.33万吨，环比+3.13%，Q3整体出货量32.31万吨，环比+5.52%。Q3公司产品销量提升，营收环比+4.13%，毛利润环比+1.26%，营收及毛利规模基本持平，我们认为或因Q3铝加工产品加工费有所下降，同时国内铝价高于海外，出口产品利润受损，进一步导致铝加工产品盈利能力走弱，Q3公司综合毛利率环比下降0.3个百分点至10.84%，净利率环比降低1.59个百分点至5.27%。公司9月底资产负债率26.88%，相比6月底降低7.74个百分点，资本结构持续优化。
新能源材料项目即将投产，助力产品转型升级。公司23年8月定向增发募集资金12.8亿元建设25万吨新能源电池材料项目，主要产品为电池箔、铝塑膜、水冷板等高端产品。随着项目建设逐步推进，9月底公司在建工程6.88亿元，相较6月底增加1.13亿元。我们预计上述项目将于4Q23投产，产能释放后高端产品将有效推动产品结构升级，提升盈利能力。
再生铝保级利用规模持续扩大，实现绿色降本。公司拥有再生铝保级利用产能104万吨、铝灰渣综合利用产能12万吨。再生铝保级利用可在电解铝新增产能指标受限的情况下保障公司原材料供给，同时再生铝可通过节省小金属、政府补助及原铝价差节省生产成本。我们预计23年全年再生铝可供给公司铝加工产品所需原料超60%，提升原材料自主可控能力，增厚利润空间。
盈利预测&投资建议
预计公司23-25年营收分别为280/339/390亿元，归母净利润分别为15.64/18.60/21.8亿元，EPS分别1.31/1.64/1.80元，对应PE分别为8.56/7.26/6.6倍。维持“买入”评级。
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研究员：国金证券 李超,宋洋