招商银行作为行业标杆，在上周五公布了2021年的年报，其中营业收入增速14.04%，归母净利润增速23.2%，相比去年增幅不少。
一、营业收入
招行21年的净利息收入和非息收入增长都要大于过去两年，特别是非息收入增速20.75%，大幅提高。
1、利息收入增长分析
利息收入的增长主要依靠资产规模的增长及息差的大小，从生息资产规模来看，21年增速10.44%，保持稳定增长。
从息差来看，净利差和净息差相比20年都略微下降了1个基点。
公司近些年在生息资产收益率不断下降的过程中，通过低利率的存款降低了负债的成本，从而维持了一定的息差。使得净利息收入增速能够与资产规模的扩张速度同步。
21年各项资本充足率指标进一步增大，这为后续资产规模的扩张提供了保障。
2、非息收入增长分析
非息收入主要包括了手续费及佣金净收入、公允价值变动收益、投资收益、汇兑收益、其他业务收入等。其中手续费及佣金净收入占据了大头，这项收入在21年增长18.82%，是非息收入增长的主要来源。
公司19年来净手续费及佣金收入增长明显加快。
公司财报从2020年开始将财富管理手续费及佣金、资产管理手续费及佣金项目单独列示，这两项的收入近几年贡献较大。这一方面源于公司加大理财销售、财富管理的业务；另一方面应该也和这两年的市场放水、股市大涨有关。
另外公司21年投资收益、汇兑收益、其他业务收益等其他非息收入，在今年也取得了不错的增长。
二、费用数据
由于零售客户业务比较分散，因此所需的人力、物力成本也比较高。公司在发展零售业务的同时，收入成本比一直高于同行。
公司年报提出“财富管理、金融科技、风险管理”的战略，就是依靠财富管理增加收益的同时，利用金融科技手段降低成本、风险。年报里面提到21年收入成本比处于拐点，因此后续需进一步关注。
21年资产减值继续增加，进一步地，
公司在21年减少了贷款和垫款方面的减值计提，但增加了同业资产和表外业务的减值损失。公司过去年份同业资产、表外业务计提减值损失较少， 21年是基于谨慎而计提，还是21年表外的理财业务资产出了问题？
三、资产质量
公司21年不良率、逾期贷款率指标进一步下降，拨备覆盖率进一步上升。拨贷比有所下降，主要是贷款规模扩张的同时，同时又减少了贷款与垫款的减值准备。不过整体上各指标都非常优秀。
贷款的质量近几年一直在提升当中，公司的资产质量相比同行明显要更好，当然股价、估值也明显更高。
四、总结和展望
招商银行今年业绩大放光彩，公司一如既往的优秀，未来战略是朝着财富管理发展。从国外瑞士银行来看，依靠富人的财富管理赚取了大量收益，其中就有不少中国富人的资产。未来中国的富人也还会不断增多，招商银行如能抢得先机，未来也是可期的。
不过短期来看，公司两大收入业务中，净利息收入的息差指标受近期受央行降息的影响，会有所承压。基金代理销售，资金托管、投资收益等非息收入今年可能会受股市影响。因此，营业收入、归母净利润的增速未来可能会有所下降。