今天A股已经在朝着流动性缺失的方向走，我想无论是机构投资者还是个人都很难在满仓情况下，承受这种连续的暴跌。
作为一名学习价值投资的散户，自己最近一段时间的跌幅一直要大于上证指数，因此我一直在思考为什么会这样。
自己所选的股票基本面应该不会有太大问题，并且也没有在很高的估值处买入，在你感觉已经够低估了，然而跌起来比那些看起来高估的股票还要狠，如果回撤比上证指数还大，这样选股的意义何在？
今天关注了长春高新，该公司过去是个十足的大牛股，股价涨幅惊人！
如果在2017年买入，在2020-2021年高位卖出，期间收益接近十倍，让人十分羡慕。
然而2022年1月19日广东省联合集采的消息，直接导致公司股价三个跌停后，又下跌了10%才止住。
3月份集采结果出来后，长春高新的三款粉针产品中标，公司放弃参与水针剂型的招标，且此次集采的重组人生长激素水针最终也流标，没有企业中选。
于是公司的股价又接连将近两个涨停，可以看出近段时间政策消息对公司影响很大。
从上图可以看出公司主要由4家企业构成，分别是主营生长激素的金赛药业，公司持股99.5%；主营疫苗的百克生物，公司持股46.1%；主营中药的华康药业，公司持股47.75%；主营房地产的高新地产，公司持股100%。
其中金赛药业和百克生物占据了公司营收和利润的大头，而金赛药业又是大头中的大头。此次广东集采正是因为纳入了生产激素产品，可能会影响到公司未来的业务，导致股价大跌。
当前市场的生长激素包括粉针、水针和长效激素三种。其中粉针和水针的药效周期比较短，需要每日注射一次，长效激素的药效较长，可以一周注射一次。从费用来看三者依次大幅增加，可以看出产品价格丝毫不亚于美容手术的价格。
上图可以看出，2020年国内生长激素基本上是长春高新的子公司金赛药业一家独大，占据了78.4%的市场份额。另外市场份额较多的是安科生物和联合赛尔，市场的参与者很少。
进一步可以看出水针的市场份额逐年增大，到2020年水针产品占据了将近3/4的市场，粉针占据了另外1/4多的市场。而粉针当中基本也是寡头的格局，安科生物占据了一半，金赛占了1/5。
而在水针销售格局中基本是金赛药业独家垄断，结合金赛占据市场78.4%的份额可以看出，公司的主要产品收入还是以水针为主。
因此在此次广东联合集采结果中，金赛药业的价格下降了1/2，安科生物下降了1/3，对未来金赛药业的影响不大，对安科生物未来的影响较大。
再看看金赛药业垄断市场下过去每年的营业收入和净利润增速，简直不要太好看。
公司的另外一块业务，百克生物的发展似乎也还不错。
公司2021年前3季度的业绩增速依然迅猛，虽然毛利率有所下滑，不过整体依然很高。
按照2020年归母净利润30.5亿，增长30%估算长春高新2021年归母净利润为接近40亿，当前市值714亿，差不多23.5倍的PE，估值似乎并不贵。
不过从上图可以看出金赛水针的价格是粉针的3倍多，如果按照之前的集采消息，要是水针价格降到粉针的水平，价格下降2/3，那可能就要侵蚀掉大部分利润，未来估值可能就瞬间很贵了。
当前金赛药业基本垄断了国内水针的整个市场，相信公司在短期内也是相当有话语权的，从经济学的垄断市场来看，金赛自身完全可以根据供求关系来调整价格与需求，从而最大化自己的利润，根本不需要集采来带量。
然而生长激素技术领域毕竟是块大蛋糕，未来厂家肯定也会加速研发、加速生产来抢占市场，再加上未来不确定的集采政策，这可能以后都是悬在公司头上的一把剑了。
再回头看看长春高新的财务报表，公司存货较高，主要是房地产相关存货，相比于净利润，公司的经营现金流并不太好。公司赚取的利润似乎都购买了土地存货，而另一边却发行可转债进行融资，似乎变相地给房地产融资。
公司近两年很大一部分的研发费用还进行了资本化处理。而且公司每年的分红比例很低，相当于赚取的钱大部分贡献给了当地，因此不得不让人吐槽。
个人觉得当前长春高新的生长激素生意是个很好的生意，不过国内政策的力量也还是很强大，我想大部分人都不想买个公司天天担心集采，睡不着觉，因此可能需要较高的安全边际才能买入。