今天$视觉中国(SZ000681)$ 跌停了。
这只股票一直我的观察池里，我非常看好他的商业模式。在对他的研究之外，我还研究了美国的同类型公司$Shutterstock(SSTK)$ 。网页链接
包括新三板的$全景网络(OC834877)$ 这三家公司的生意很有意思，主要经营视觉类产品（主要是照片）的版权授权使用，SSTK还把生意拓展到视频、音频等领域。
作为创作者，可以把自己的产品录入到这三家公司的数据库中，让使用者可以检索到这些作品，然后付费申请授权使用，这三家公司和创作者分享这些费用，相当于这三家公司是照片、视频、音频的淘宝商城，网络分销平台。
这三家公司还有一个强于淘宝的特性在于：他们与创作者签定的多是排他性授权条款。即创作者的作品版权一旦授权给他们了，第三方就不能在此渠道之外获得版权的使用权。这形成了一个壁垒，随着数据库里面累积的作品越多，付费使用者可选择的余地就越大，就越倾向于使用他们来寻找需要的照片等作品。创作者希望自己的作品能得到更多的付费使用，就越倾向于将作品授权给这三家公司。
总而言之，他们是细分门类里的非常有前景互联网分销公司，很值得关注。现在视觉中国惹上了麻烦，一是因为“黑洞”事件的负面舆情；二是监管机构拟加强对其业务经营的规制，这次要求视觉中国关闭网站整改（一是监管显然要重新厘定跨境合作的边界，二是对其经营范围范围的合法性进行清理，现在认为视觉中国从事了互联网新闻信息服务，但未取得对应资质，还有网友认为这是和新华社等国家队业务发生冲突的战场，不排除zf将这些敏感商业收归国有）。
现在的跌停开始释放风险，当然此前的估值也偏高，隐含了过高的增长预期。
我认为从商业模式上看，视觉中国没毛病。“黑洞”事件和“诉讼营销”的商业伦理问题远远小于当年的三聚氰胺事件，因为有修正进化的机会。至于政策风险，这就不敢说了，以前我深爱的华尔街见闻网站现在都还在闭站。
但对于个人而言，我愿意按不高于5%的配置比例在适当的价格下个小注。
PS：尽可能在自己的能力圈内选一些公司列入观察池，是一个很好的习惯。这样有利于投资策略有更强的纵深。比如最近就在观察国泰君安国际（01788），这是一个比国泰君安更有潜力的品种，估值也有更大的安全边际。剩下的就是设定交易条件：在何种条件以何种方式介入了。