$航天工程(SH603698)$
航天氢能平台已成
工程很长时间没有关注，这次对航天氢能增资也是今天刚仔细看看。
与一些卖方分析预估一院航天资产注入预期不同的是，我一直认为工程成为航天系氢能平台的可能性很大。
这个公司特点就是慢，可能是在强大的央企搞活主业的政策环境下，航天科技集团总算迈出了做强工程的第一步。
氢能公司目前资产资本金16亿，23年7月底收入是5.5亿，利润是2300万。而氢能公司还有少数股权，约49%。也就是归集于氢能母公司的利润只有1200左右。也许是这个数据，市场可能对这笔增资不看好。
问题是需要仔细看。
因为披露是23年7月31日数据，合并预计23年全年氢能公司收入是11亿，利润4000～5000万。
需要落实的是在氢能公司23亿资产资产中能产生这个收入的资产有多少？
23年7月底氢能公司固定资产值是4亿，由于氢能业务一定产生于固定资产，所以可以判断这4亿固定资产产生11亿收入，5000万的利润。应该是不错的指标，特别是公司20年才成立，横跨疫情，23年就有这个业绩表明氢能业务是不错的。
那么看氢能公司还有哪些资产可以产生收入。
关注在建工程，居然还有9.8亿，对应4亿固定资产的盈利能力，9.8亿在建工程转为固定资产，产生的收入应该有戏吧。
还有，公司22年完成注册资本10亿到位，新增资本6.6亿，少数股东增资1.9亿，通个这个增资，氢能公司实现所有子公司绝对控股，但比例是卡点的51，也就是子公司的少数股东一点也不愿意多放股权。当然可以认为这几个子公司前景是不错的。
但但是，新进来的资本金还有5.5～6亿以现金方式躺着，也就是说还要准备增资子公司或者再投新项目？！如果氢能公司已经没有项目可投了，那么工程完全可以通过收购氢能公司其他股东股权完成控股，而现在是再增资2.5亿股本金，当然可以理解为还要投新项目。
氢能有个5%占股的联营公司，航天北京氢能公司，目前只有流动资产9亿，没有固定资产，当然这也是个投资平台，在找项目或者酝酿项目，当然今后氢能由联营变为控股航天北京氢能也是大概率的。
以现在的信息预判，工程预计今后收购，并表的氢能资产可能要接近30多亿，收入可能会达到30亿以上，并表利润可能接近2～3亿，归集于工程的新增利润可能会接近1亿，而公司招募资金高达12亿，以资金投入换收入与利润，可以直接增厚每股收益与市值。
当然，氢能公司是第一个并表的航天系氢能资产，也预示着只要航天系其他氢能资产达到盈利标准，大概率也会并入工程，由此实现工程成为航天系氢能资产平台目的。
不能说氢能资产并入就是鸡毛飞上天，但至少是稳扎稳打的节奏。