$天成控股(SH600112)$ 【2014-07-28】【出处】宏源证券

天成控股(600112):落地保定 布局京津冀核心圈

    服务小微商户达十万数量级，发卡达到百万数量级。此次在保定的平台计划通过三年的时间，完成在保定市布设约3 万台智能终端，服务于10 万个小微商户、处理资金18 亿元的目标，同时实现发行200 万张以上保定城市一卡通的目标，发布智能手机“保定通”客户端，达到便民、利民、为民的目的。

    保定位于京津冀核心圈，合作协议战略意义重大。自今年年初起，公司先后与遵义、临汾市政府签署数字化服务平台合作协议，此次签订保定合作协议是公司拿下的第三座城市。保定作为京津冀地区的核心腹地，有着其他地区不可比拟的地理优势。公司未来可以通过在保定建设智慧城市成功打下基础并积累经验，向周边城市进行复制推广，辐射至整个京津冀地区，让公司获得新的地区优势。

    看好公司的有利于四方的互联网金融模式。公司服务大银行所不能覆盖的数量占80%以上的小微商户。城市一卡通除了不能取款之外，未来的功能将完全取代现金，成为一种安全可靠的实物“货币”。在此基础上公司还可以嫁接商户通，从事小额贷款，未来可以发展出商贷宝、小贷宝等一系列金融服务。通过支付获取小微商户的数据资产，为未来给个人和小微企业的小微贷款服务提供信用查询手段，同时实现精准营销。我们看好公司此种有利于四方的互联网金融模式。

    盈利预测及投资价值：预计公司14、15 年的EPS 为0.20、0.31，对应当前股价PE 为69X、45X， 维持“增持”评级。