对于银行股的看法，一直很让人纠结。一方面，银行股有稳健的分红，投资银行股可以获得稳定的现金收益；另一方面，银行又不断的增加股份，这可能稀释原股东的利益。
对于银行这种不断分红又不断增发的行为，我们如何来评价其综合影响？这篇文章中，我给出一个理论模型。我们来定义一些符号：
净资产：B
市净率：P/B
股票价格：P
总股本：S
总市值：MV
分红金额：D
股息支付率：PR
可见，分红+增加 对于股东的影响是非常复杂的，只有通过具体的数字带入，我们才能够确定其对股东财富的影响方向。但再代入具体数字之前，我们先来看一些定性的判断。
（一）
我们先来看 P/B 对 z 的影响，公式中包含 P/B 的是以下部分
我们把 P/B 看作自变量，这是一个高中数学的一个基本公式，关于 P/B 先减后增。也就是说，当 P/B 很小，或者P/B 很大时，年末财富都会增加。
这个结论初看起来有点出人意料之外。但仔细想一下，还是非常有道理的。当 P/B 很小时，分红是可以增加股东财富的，因为同样一块钱，放在上市公司里，不值一块钱，而分到股票手里，就是一块钱；当 P/B 很大时，增发可以增加（原）股东财富，因为新股东要以很高的估值来认购公司股份。
（二）
我们再来看 d （增加价）对 z 的影响。从公式当中，很容易看出来，z 是关于 d 的增函数。所以，d 越小（即增发折扣越大），z 越小，原股东财富被稀释。
（三）
t 对 z 的影响要分类讨论。公式中包含 t 的部分如下
如果 P/B 小于 1，则 t 越大（分红越多），原股东财富增加越大。因为同样的钱放在上市公司里面有折扣（P/B 小于 1），而分给股东则没有了折扣。
如果 P/B 大于 1，则 t 越大（分红越多），原股东财富会减少。因为同样的钱放在上市公司有乘数，而分在股东手里就没有乘数了。
（四）
最后，a （增发量）对 z 的影响难以确定。
好了，这是理论模型。下一篇，我们来用具体数字代入，看看能得到什么结果。